قبل الإعلان عن الأرباح، هل سهم هوم ديبوت شراء، بيع، أم مُقيم بشكل عادل؟

هوم ديبوت HD من المقرر أن تعلن عن تقرير أرباح الربع المالي الرابع لعام 2025 في 24 فبراير. إليكم رأي Morningstar حول ما يجب مراقبته في أرباح هوم ديبوت وتوقعاتها لسهمها.

المؤشرات الرئيسية لـ Morningstar لهوم ديبوت

• التقدير العادل للقيمة: 325.00 دولار
• تصنيف Morningstar: ★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لـ Morningstar: واسع
• تصنيف عدم اليقين لـ Morningstar: متوسط

تاريخ إصدار أرباح هوم ديبوت

• الثلاثاء، 24 فبراير، قبل بدء التداول

ما يجب مراقبته في أرباح الربع الرابع لهوم ديبوت

• سنراقب مدى تقدم جانب الأعمال للمحترفين. قامت الشركة بعدة استحواذات كبيرة في مجال التوزيع خلال السنوات القليلة الماضية، ويجب أن تتوفر فرص مهمة للبيع المتبادل ونمو الوحدات.
• سنراقب أيضًا ما إذا كانت الشركة ستتمكن من تحقيق التوجيه المبدئي لعام 2026 المقدم في يوم المستثمر في ديسمبر، والذي تضمن هامش تشغيل معدل 13% (إذا تمكنوا من تحقيق نمو مبيعات مماثلة للمحلات بنسبة 2%). سوق الإسكان لا يزال منخفضًا.
• سنتابع أي علامات على تعافي محتمل وما إذا كان ذلك لا يزال بعيدًا.

التقدير العادل للقيمة لهوم ديبوت

بتصنيف نجمتين، نعتقد أن سهم هوم ديبوت مبالغ في تقييمه بشكل معتدل مقارنة بتقديرنا للقيمة العادلة على المدى الطويل البالغ 325 دولارًا للسهم. نظرًا لنضوج صناعة تحسين المنازل المحلية، نتوقع أن يعتمد الطلب الكلي بشكل كبير على تغييرات سوق العقارات، المدفوعة بالأسعار، أسعار الفائدة، معدل الدوران، ومعايير الإقراض.

نتوقع نمو مبيعات متوسط قدره 4.2% على مدى العقد القادم بعد استقرار سوق الإسكان الذي يعزز إنفاق DIY إلى مستويات تاريخية، مدعومًا بعروض مثل الشراء عبر الإنترنت/الاستلام في المتجر، وتحسين التسويق، وخيارات التوصيل المحسنة، مما سيدفع لزيادة الحصة السوقية.

على المدى الطويل، نتوقع أن تظل هوامش الربح الإجمالي ثابتة خلال العقد القادم (تنتهي في 2034 عند حوالي 33.3%)، بينما يتحسن نسبة مصاريف البيع والتسويق والإدارة بشكل تدريجي (بزيادة 70 نقطة أساس خلال العقد القادم، لتصل إلى 17.3%) مع استغلال الشركة لحجمها ومبادرات تحسين سلسلة التوريد، مع استثمارها لحماية قيادتها السوقية. هذا يؤدي إلى هامش تشغيل نهائي قدره 14.5%، بما يتماشى مع ذروته قبل الجائحة.

اقرأ المزيد عن التقدير العادل لقيمة هوم ديبوت.

تصنيف الحصن الاقتصادي

نمنح هوم ديبوت حصنًا اقتصاديًا واسعًا. باعتبارها أكبر بائع تجزئة لتحسين المنازل على مستوى العالم، تمتلك الشركة ميزة تنافسية بفضل علامتها التجارية وميزة التكاليف، في رأينا. على مدى السنوات العشر الماضية، تجاوز نمو مبيعات هوم ديبوت متوسط نمو صناعة مواد البناء ومعدات الحدائق بنسبة 150 نقطة أساس سنويًا (استنادًا إلى بيانات مكتب الإحصاء الأمريكي)، وهو مؤشر على استمرار أهمية العلامة التجارية.

نتوقع أن تمكن قوة العلامة التجارية الواسعة والنطاق الكبير للشركة من تحقيق مكاسب إضافية في حصة السوق في سوق تحسين المنازل في أمريكا الشمالية، الذي تبلغ قيمته تريليون و100 مليار دولار، بالإضافة إلى الحصة السوقية التي جمعتها حتى الآن والتي تبلغ حوالي 15% (بمبيعات تقارب 159.5 مليار دولار في 2024).

اقرأ المزيد عن الحصن الاقتصادي لهوم ديبوت.

الملاءة المالية

لم تظهر هوم ديبوت أي مخاوف من الاقتراض لتمويل الأعمال في السنوات الأخيرة. تمكنت الشركة من جمع 10 مليارات دولار من الديون خلال النصف الأول من 2024 لتمويل جزء من استحواذ شركة SRS Distribution البالغ 18.25 مليار دولار. وترك ذلك ديون الشركة تتجاوز 53 مليار دولار في نهاية 2024.

أوقفت الإدارة عمليات إعادة شراء الأسهم مع توقع ارتفاع خدمة الديون نتيجة لاستحواذ SRS. ومع ذلك، نتوقع أن تستأنف عمليات إعادة الشراء بنهاية 2026، بعد أن تعيد الشركة مقياس الرفع المالي إلى مستوى 2 مرة بعد استيعاب صفقة GMS في 2025. مع الأخذ في الاعتبار تأثير الاستحواذات الأخيرة، من المتوقع أن يغطي EBIT مصاريف الفوائد الصافية 9 مرات في نهاية 2025.

تدفق النقد الحر للشركة بلغ حوالي 6% من المبيعات خلال الثلاث سنوات الماضية، مما يدعم زيادة الرفع المالي، ونتوقع أن تظل الشركة ضمن مقياس الدين المعدل المستهدف عند 2 مرة على المدى الطويل. توفر الميزانية العمومية 28 مليار دولار من الممتلكات والمعدات الصافية قاعدة أصول لضمان الديون إذا لزم الأمر.

نظرًا لقدرة هوم ديبوت على توليد تدفق نقدي حر هائل (نتوقع متوسط 18 مليار دولار في 2025-2034)، نتوقع أن لا تواجه الإدارة مشكلة في دفع الأرباح والبقاء عند أو فوق نسبة توزيع الأرباح المستهدفة على المدى الطويل البالغة 55%.

اقرأ المزيد عن القوة المالية لهوم ديبوت.

المخاطر وعدم اليقين

نمنح الشركة تصنيف عدم اليقين المتوسط نظرًا لاعترافها القوي بالعلامة التجارية، الذي ساعد على استقرار المبيعات عبر الدورة الاقتصادية. تعتمد مبيعات هوم ديبوت بشكل كبير على زيادة رغبة المستهلكين في الإنفاق على السلع الضرورية والكمالية في عمليات الشراء المنزلية.

في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، يبقى المستهلكون في منازلهم ويبدؤون مشاريع تحسين، مما يعزز إيرادات DIY. بدلاً من ذلك، عندما ترتفع أسعار المنازل، يولد تأثير الثروة دفعة نفسية للمستهلكين، مما يعيد تنشيط مبيعات المحترفين. الآن، مع أعمال الصيانة والإصلاح (HD Supply، SRS، وGMS)، قد تكون الإيرادات أقل تقلبًا، حيث يمكن أن يكون جانب الصيانة أكثر استقرارًا.

في رأينا، لدى هوم ديبوت مخاطر بيئية واجتماعية وحوكمة قليلة. مصادر المنتجات، احتمال سرقة البيانات، وتغير تفضيلات المستهلكين نحو المنتجات المستدامة ذات صلة، لكن من المتوقع أن تتمكن هوم ديبوت من التكيف، ولا نرى أي تأثير مالي جوهري من هذه العوامل.

اقرأ المزيد عن مخاطر وعدم يقين هوم ديبوت.

مؤيدو هوم ديبوت يقولون

• استثمارات هوم ديبوت المستمرة في سلسلة التوريد والتسويق يجب أن تحسن الإنتاجية وتدعم موقعها الريادي في سوق تحسين المنازل.
• أعادت الشركة 73 مليار دولار للمساهمين من خلال الأرباح وإعادة شراء الأسهم خلال الخمس سنوات الماضية، أكثر من 20% من قيمتها السوقية. نتوقع أن تعود هوم ديبوت بأكثر من 70 مليار دولار للمالكين خلال الخمس سنوات القادمة.
• السوق المهني الكبير يقدر بـ 300 مليار دولار. مع أن شركة Interline وHD Supply تمثلان حصة منخفضة من السوق ذات رقم عشري منخفض، تصل SRS إلى هؤلاء المتخصصين، وتدخل GMS في المعادلة، فالحصة السوقية لا تزال قابلة للزيادة.

المعترضون على هوم ديبوت يقولون

• ضعف إنفاق المستهلكين، ارتفاع أسعار الفائدة، أو ركود اقتصادي قد يعيق مبيعات مشاريع تحسين المنازل ويؤثر على نمو هوم ديبوت.
• قد تكون مكاسب تحسين تكنولوجيا المعلومات وسلسلة التوريد أكثر تحديًا لتحقيقها، حيث أن الجهود الأبسط قد أثمرت بالفعل. قد تواجه جهود زيادة الإنتاجية مزيدًا من مخاطر التنفيذ، مما يخلق أرباحًا غير متسقة.
• مع استيعاب هوم ديبوت لصفقات استحواذ كبيرة أكثر من مرة، تظل مخاطر الاندماج قائمة، وقد يشتت الانتباه الإداري بسبب قضايا فردية في عمليات الاندماج الأكبر مثل SRS أو GMS.

تم إعداد هذا المقال بواسطة راشيل شلوتر.