حالة السوق الصاعدة لراول بال في العملات الرقمية: لماذا لا يعتبر هذا الانخفاض في السوق كما يبدو

راول بال، المستثمر الكلي، يرفض فكرة أن العملات الرقمية معطوبة أساسًا على الرغم من التراجع الأخير في السوق. وفقًا لمؤسس المستثمر الكلي العالمي، فإن الضعف الحالي في العملات الرقمية لا ينبع من التكنولوجيا أو هيكل السوق نفسه، بل من قيود أوسع في النظام المالي الأمريكي التي بدأت الآن تتخفف. تشير توقعات بال إلى أنه بمجرد أن تتلاشى هذه الرياح المعاكسة الكلية، قد يكون قطاع العملات الرقمية مستعدًا لتحقيق زخم صعودي كبير مع اقتراب عام 2026.

الجاني الحقيقي: ضغط السيولة في الولايات المتحدة، وليس عيوب العملات الرقمية

المحرك الرئيسي للانخفاض الحالي لا علاقة له بكون الأصول الرقمية معيبة بشكل أساسي. بدلاً من ذلك، يشير بال إلى ضغط سيولة شديد يسيطر على النظام المالي الأمريكي. أدت فترات توقف التمويل الحكومي الأخيرة إلى صدمات حادة في سيولة السوق، بينما أدت عمليات سحب التمويل من ما وصفه بالـ"بنية التحتية" المالية للأمة — وتحديدًا استكمال سحب مرفق الريفيرس ريبوا في عام 2024 — إلى إزالة أحد الأعمدة الرئيسية التي تدعم الأصول عالية المخاطر.

بدأت آخر أزمة ميزانية الأسبوع الماضي، مما حال دون تدفقات رأس المال الطبيعية حتى مع محاولة المشرعين التوصل إلى اتفاق إنفاق. ومع استمرار التأخير التشريعي وزيادة حالة عدم اليقين، تشددت الظروف المالية أكثر، مما خلق ما وصفه بالـ"جيب هوائي" مؤقت في السوق. ومع ذلك، يظل واثقًا من أن الحل وشيك، معتبرًا أن استعادة السيولة ستكون المحفز الرئيسي للارتفاع التالي في الأصول عالية المخاطر.

التصدي لمخاوف رواية رئيس الاحتياطي الفيدرالي

أصبح المشاركون في السوق أكثر قلقًا بشأن تأكيد كيفن وورش ليكون رئيس الاحتياطي الفيدرالي القادم، حيث وصفه البعض بأنه متشدد ويتوقع تأجيل خفض الفائدة. يرفض راول بال هذه المخاوف باعتبارها لا أساس لها، مؤكدًا أن إطار عمل وورش التشغيلي سيشبه بشكل كبير خطة غرينسبان — التي تركز على خفض الفائدة ونهج غير مباشر بينما تتولى السلطات المالية والبنكية إدارة السيولة النظامية.

يؤكد بال أن تقليص الميزانية العمومية بشكل عنيف غير وارد نظرًا لقيود الاحتياطيات الموجودة داخل النظام المصرفي. أي تحركات قاسية من قبل الفيدرالي قد تهدد استقرار أسواق الإقراض. بدلاً من ذلك، يتوقع أن يكون هناك تسهيل من قبل البنك المركزي — وهو عامل داعم للعملات الرقمية والأصول عالية المخاطر بشكل أوسع.

تراجع البيتكوين مع تسارع البيع من قبل المؤسسات

لا تزال حركة سعر البيتكوين على المدى القصير تحت ضغط على الرغم من النظرية الكلية الصاعدة. يتداول البيتكوين حول 66,260 دولارًا حتى نهاية فبراير 2026، بزيادة قدرها 1.18% خلال الـ24 ساعة الماضية، لكنه أقل بكثير من مستوى 76,000 دولار الذي شوهد قبل أسابيع قليلة. وقد زاد الضعف نتيجة تدفقات خارجة كبيرة من صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs).

خلال الأسبوعين الماضيين فقط، شهدت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة صافي سحب بقيمة حوالي 2.8 مليار دولار — وهو أحد أسوأ فترات الخروج المؤسساتي على الإطلاق. انخفضت الأصول تحت الإدارة عبر أكبر صناديق البيتكوين حوالي 31% من ذروتها في أكتوبر 2025، مما أثر على المزاج العام في سوق العملات الرقمية. يشعر المستثمرون الأفراد بتأثير ذلك من خلال تقلبات عالية وفروق سعر عرض وطلب أوسع، بينما يواجه المتداولون بالرافعة المالية ضغطًا خاصًا مع تسارع طلبات الهامش خلال فترات الجفاف الطويلة في السيولة.

وجهة نظر المستثمر الصبور حول مستقبل العملات الرقمية

على الرغم من حركة السعر القاسية على المدى القصير، اختتم راول بال تحليله بنبرة متفائلة. ويؤكد أن القوى التي تكبح السيولة — الفشل الحكومي والقيود الهيكلية على النظام المالي — تكاد تنفد. الأسواق تقترب من نقطة انعطاف حيث من المتوقع أن تبدأ الظروف الكلية في التعود على الوضع الطبيعي.

في فلسفة استثمار بال، بناء الثروة على المدى الطويل يفضل الصبر على الذعر. تقلبات الأسعار القصيرة الأمد أقل أهمية بكثير من فهم ديناميكيات السوق على دورة كاملة. بمجرد أن تستقر ظروف السيولة في الولايات المتحدة وتعود تدفقات رأس المال، سيتم وضع الأساس لدخول العملات الرقمية في مرحلة سوق صاعدة قوية. للمستثمرين الذين يؤمنون بنظرية العملات الرقمية، قد يُذكر هذا الفترة من الضعف في النهاية بأنها مرحلة إعداد لتحقيق مكاسب كبيرة مستقبلًا — مما يجعل تخصيص رأس المال بشكل منضبط خلال فترات عدم اليقين هو العامل الفارق بين الربح والذعر.