المدفوعات هي السبب في أن البنوك على حق في القلق بشأن العملات المستقرة

كولين باتلر هو نائب الرئيس التنفيذي للأسواق المالية ورئيس التمويل العالمي في شركة ميغا ماتريكس.

اكتشف أهم أخبار وفعاليات التكنولوجيا المالية!

اشترك في النشرة الإخبارية لـ FinTech Weekly

يقرأها التنفيذيون في جي بي مورغان، كوين بيس، بلاك روك، كلارنا وغيرهم

مع تزايد شعبية العملات المستقرة، نحن نراقب هجرة بقيمة 500 مليار دولار.

هذا هو المبلغ الذي تقدر ستاندرد تشارترد أنه قد يتدفق من الحسابات البنكية إلى العملات المستقرة بحلول نهاية عام 2028. بالنسبة للبنوك، خاصة الصغيرة منها التي تعتمد على ودائع المستهلكين لتمويل القروض، فإن هذا الرقم يمثل خطرًا هيكليًا هائلًا.

لكن البنوك تسيء تشخيص المشكلة.

التهديد على ودائع البنوك ليس التداول بالعملات الرقمية. بل هو تحول العملات المستقرة إلى أدوات دفع في الاقتصاد اليومي. مع بدء إنفاق العملات المستقرة على السلع الحقيقية، تتحول من أصل مضارب إلى منافس مباشر للودائع البنكية التقليدية.

البنوك محقة في قلقها. فاحتفاظ المستهلكين بالعملات المستقرة ذات العائد يشجعهم على الاحتفاظ بمدخراتهم وإنفاق أموالهم خارج النظام المصرفي. وعندما تقدم منصات مثل كوين بيس عوائد تصل إلى 3.5% كـ"مكافآت"، يصبح الحافز لترك البنك حسابيًا، وليس أيديولوجيًا.

لكن الخوف من حجم سوق التداول بالعملات الرقمية غير مبرر. حتى مع ارتفاع حجم معاملات العملات المستقرة إلى 33 تريليون دولار في 2025، يظل التداول متقلبًا ودوريًا. يأتي ويذهب. أما المدفوعات فهي ثابتة. هذا الاستمرارية يجعل خطر الودائع حقيقيًا.

المدفوعات تغير كل شيء

على مدى العقد الماضي، كانت العملات المستقرة تتصرف كأنابيب مالية. كانت تُحتفظ بها في البورصات، أو تُستخدم كضمان، أو تُودع بين الصفقات.

ما يتغير عند استخدامها للمدفوعات ليس الحجم، بل السلوك.

عندما يبدأ حاملوها في تشغيل أصولهم الرقمية في العالم الحقيقي، فإنهم ينافسون حسابات التحقق والادخار. ولديهم ميزة واضحة. بالإضافة إلى العائد على العملات المستقرة المخزنة، فإنها تجعل كل شيء أسرع. تتم التسوية على الفور. لا يوجد تأخير بين إيداع شيك وسحبه، تفقد البنوك الوقت والفائض الذي تعتمد عليهما لاحتجاز أموالك وكسب الفائدة عليها.

ستنخفض ودائع البنوك الأمريكية بنسبة الثلث من قيمة سوق العملات المستقرة، التي تبلغ حاليًا 310 مليارات دولار، إذا ثبتت تقديرات ستاندرد تشارترد.

الأشخاص العاديون

العائد جيد، لكن الفائدة الحقيقية هي في الاستخدام. القدرة على استخدام العملات المستقرة للمصاريف اليومية مثل الإيجار والمواد الغذائية هي ما يجذب الناس فعليًا.

وهذا يحدث الآن. لقد وصلت قيمة الإنفاق على بطاقات مدفوعات العملات المستقرة من فيزا وماستركارد إلى 18 مليار دولار سنويًا. هذا يشير إلى أن العملات المستقرة تُنفق، وليس فقط تُحتفظ بها. حجم المدفوعات يقترب من حجم معاملات العملات المستقرة بين الأقران.

من موقعي، أقدر أن سوق العملات المستقرة قد يصل إلى 10 تريليون دولار خلال خمس إلى عشر سنوات. النمو في مدفوعات العملات المستقرة هو المحرك وراء ذلك التقدير.

ممل جدًا

تتجاوز العملات المستقرة استخداماتها التقليدية في التمويل اللامركزي والتداول بالعملات الرقمية. فهي تنتقل إلى مجال أكثر خطورة (بالنسبة للبنوك) وهو المعاملات المملة.

أرى أن العمال يتقاضون رواتبهم بالعملات المستقرة. أرى الشركات الناشئة تُموّل بالعملات المستقرة. أرى الشركات تدفع للموردين دون انتظار أيام لنقل الأموال عبر البنوك المراسلة. عندما يحدث ذلك، تفقد البنوك احتكارها على السيولة اليومية. تستخدم هذه المعاملات العملات المستقرة لتحل محل حسابات التحقق. والأهم من ذلك، أنها تفعل ذلك بطريقة لا تجعل المستخدمين يظنون أنهم “يستخدمون العملات الرقمية”.

بمجرد أن تبدأ الشركات والأفراد في التعامل بأموال تُسوى تقريبًا على الفور وقابلة للبرمجة، تبدأ الاحتكاكات القديمة في النظام المصرفي في الشعور بأنها أقل كفاءة وأكثر كأنها عيوب.

لهذا السبب، تعتبر بطاقات العملات الرقمية مهمة جدًا الآن، بينما لا يزال من الصعب التعامل مباشرة بالعملات المستقرة. يمكن إنفاقها في أي مكان تُقبل فيه ماستركارد وفيزا (تقريبًا في كل مكان) دون حاجة التجار إلى معدات جديدة. لذلك، تبدو معاملات العملات المستقرة “طبيعية”، حتى مع تجاوزها للنظام المصرفي التقليدي.

تسرب بطيء

البنوك معرضة بشكل خاص بسبب مكان تذهب إليه الأموال. لا يحتفظ مُصدرو العملات المستقرة بأكثر من جزء صغير من احتياطياتهم في البنوك، ويفضلون أدوات آمنة ولكن ذات عائد مثل سندات الخزانة.

لذا، فإن الأموال التي ينفقها مستخدمو العملات المستقرة لا تُعاد إيداعها مرة أخرى في النظام.

تعتمد البنوك الإقليمية على هامش الفائدة الصافي، وهو الفرق بين الدخل الناتج عن منتجات الائتمان الخاصة بالبنك والفائدة المدفوعة لحاملي ودائعه. هم الأكثر عرضة للخطر. هذا ليس خطرًا مستقبليًا، بل تسرب بطيء بدأ بالفعل.

هذا يفسر سبب محاربة البنوك حاليًا بشدة لمنع العملات المستقرة من تقديم عوائد. فهم يعرفون أن الطريقة الوحيدة للمنافسة بفعالية هي تقديم معدلات فائدة مماثلة على الودائع. القيام بذلك سيكسر نموذج التمويل التاريخي لديهم.

المدفوعات هي الحافة

مع تزايد دفع الناس بالعملات المستقرة، سيبدأ التجار والشركات في قبولها بشكل أكبر. سيبدأون في استخدامها بشكل متزايد في المعاملات بين الشركات. فبالأخير، توفر العملات المستقرة تسوية فورية وتوافر على مدار الساعة. البنوك تعتمد على ساعات العمل التقليدية، وتستخدم تسوية دفعات أبطأ، وتخلق احتكاكات كبيرة مع المدفوعات الدولية.

الشركات التي تقبل العملات المستقرة ستبدأ في الاحتفاظ بها. والذين يحتفظون بها سيبدأون في استخدامها. وفي النهاية، سيديرون عمليات الخزانة على السلسلة. تدفع المدفوعات العملات المستقرة إلى التداول، لكن عمليات الخزانة ستحتفظ بها هناك. مع تزايد الاستخدام، ستعيد هذه التحولات تشكيل اقتصاديات كل من البنوك والمدفوعات.

ما القادم

المدفوعات ستكون الحافة التي ستستخدمها العملات المستقرة لتصبح جزءًا من التمويل المؤسسي، وإدارة الخزانة، والبنية التحتية للتسوية. المدفوعات هي الشق في الأساس الذي سيتداعى ببطء.

البنوك قلقة، وهذا طبيعي. مع بدء فقدانها للمودعين، ستبدأ أيضًا في فقدان السيطرة على أجزاء أخرى من الاقتصاد.

وهذا هو المكان الذي يبدأ فيه سوق العملات المستقرة الذي يبلغ 10 تريليون دولار في الظهور. تنمو العملات المستقرة لتصبح مدفوعات ثم تتجاوز ذلك إلى جوانب أكبر من سوق المال العالمية.

المدفوعات هي المكان الذي تتوقف فيه العملات المستقرة عن كونها أصولًا رقمية وتصبح منافسًا حقيقيًا.