لا أحد يتحدث عن هذا

سوق الأسهم الكورية الجنوبية هو قنبلة موقوتة بقيمة 40 مليار دولار تنتظر الانفجار. مؤشر KOSPI ارتفع بنسبة 177% خلال العام الماضي.

من الظاهر، يبدو أن هذا ارتفاع قوي مدفوع بواسطة سامسونج، SK hynix وتوقعات تصدير شرائح الذكاء الاصطناعي. لكن في العمق، هو ارتفاع يعتمد بشكل كبير على الأصول عالية المخاطر في أمريكا. كوريا الجنوبية واحدة من الأسواق التي يسيطر عليها المستثمرون الأفراد بشكل كبير على مستوى العالم. نفس مجموعة المستثمرين النشيطين الذين كانوا يدفعون ظاهرة “Kimchi Premium” في عالم العملات الرقمية، انتقلت الآن إلى سوق الأسهم. في عام 2025، قام المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية بتخصيص 40 مليار دولار لصناديق ETF ذات الرافعة المالية في أمريكا، منها 7 مليارات دولار فقط في ديسمبر. حجم رأس المال المستثمر في صناديق ETF التقنية ذات الرافعة 2x و3x في الخارج أصبح كبيرًا جدًا لدرجة أن الجهات التنظيمية فرضت متطلبات تدريب إلزامية وتجارب تداول للتحكم في وصول المستثمرين الأفراد. لكن أكبر علامة تحذير هي التقلبات. التقلبات تتزايد بينما يظل مؤشر KOSPI عند مستويات عالية جدًا. عادةً، تتزايد التقلبات بشكل كبير عند القاع. أما إذا زادت التقلبات بشكل مفاجئ عند القمة، فهذا يعني أن المراكز الاستثمارية قد تم دفعها إلى الحد الأقصى من خلال شراء خيارات الشراء واستخدام الرافعة المالية بشكل مكثف. لننظر إلى مستوى المخاطر:

• ارتفاع محلي بنسبة 177% يعتمد تقريبًا بالكامل على أشباه الموصلات
• 40 مليار دولار استثمرت في صناديق ETF التقنية الأمريكية ذات الرافعة العالية
• تزايد التقلبات بالتزامن مع قمة السوق إذا حدث تصحيح في سوق التقنية الأمريكية أو تراجع في تداولات الذكاء الاصطناعي، فإن المستثمرين الأفراد في كوريا الجنوبية سيواجهون ضغطًا كبيرًا على جبهتين: انخفاض السوق المحلي بسبب تباطؤ تصدير الشرائح، في حين أن الرافعة المالية الضخمة في الخارج ستعزز بشكل كبير الانخفاض في أمريكا. المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية هم الآن من المشترين الكبار لأسهم التكنولوجيا الأمريكية ذات معامل بيتا العالي. صحة سوق سول مرتبطة مباشرة بتقلبات ناسداك. المستثمرون الأفراد في كوريا الجنوبية لا يستخدمون الرافعة المالية فقط للسوق المحلي. من خلال استثمار 40 مليار دولار في صناديق ETF الأمريكية، ربطوا مباشرة سول بنسداك. هذه الرافعة المالية غير مسبوقة، وسيكون الإفراج عنها كذلك.