كشف الستار عن السروال الداخلي! الأكثر تراجعًا في وول ستريت هو هذا، إذا انخفض سعر $BTC دون 8000 دولارات، قد تنتهي اللعبة بأكملها؟

متوسط ​​مراكز البيع على المكشوف في مكونات مؤشر S&P 500 قد ارتفع إلى أحد أعلى المستويات خلال السنوات العشر الماضية، ليصل إلى 2.7٪.

من بين جميع المكونات، شركة MicroStrategy، التي تمتلك نسبة مراكز بيع على المكشوف تصل إلى 14٪ من قيمتها السوقية، تحتل المركز الأول. شركة Coinbase، بورصة الأصول المشفرة، تأتي في المرتبة الرابعة بنسبة 11٪.

هذا يعني أنه من بين الشركات الكبرى ذات القيمة السوقية التي تتجاوز 25 مليار دولار، تعتبر MicroStrategy الأكثر عرضة للمخاطر من حيث السوق.

وأشار مراقبو السوق إلى أن هذا المزاج السلبي ليس بلا أساس. كتب أحد كبار المصرفيين الاستثماريين أن، على الرغم من أنه لا يرى مخاطر سحب الودائع على المدى القصير، إلا أن نموذج عمل الشركة يعاني من مشاكل جوهرية.

النموذج لا يولد تدفقات نقدية، ويحتاج إلى تمويل مستمر لشراء المزيد من $BTC، مما يخفف من حقوق المساهمين العاديين. بالإضافة إلى ذلك، تميل الشركة إلى الشراء عندما يكون سعر $BTC مرتفعًا، وهو ضعف منهجي.

بالطبع، ليست جميع مراكز البيع على المكشوف تهدف فقط إلى المراهنة على انخفاض الشركة. بعض صناديق التحوط قد تستخدمها للتحوط من مراكزها في $BTC الفورية.

لكن، على أي حال، هذا يعكس الإجماع في السوق على أنه إذا انخفض سعر $BTC، فستواجه MicroStrategy صعوبة في النجاة.

المنطق الأساسي للشركة، الذي بناه مؤسسها مايكل سايلور، هو نظام ثلاثي من “الأصول الرقمية”. الطبقة الأولى هي $BTC، أو “رأس المال الرقمي”. الطبقة الثانية هي الأسهم الممتازة الدائمة التي تصدرها الشركة، وتسمى “الائتمان الرقمي”، والتي تتطلب دفع فوائد عالية. الطبقة الثالثة هي “العملات الرقمية” التي تصدر بناءً على ذلك، مثل العملات المستقرة.

يعتمد تشغيل هذا النظام بشكل كبير على اعتقاد أن سعر $BTC سيرتفع إلى الأبد على المدى الطويل.

يمكن مقارنته بسندات الخزانة الأمريكية. فالأمة الأمريكية تصدر السندات بناءً على ائتمانها الوطني، وتدفع الفوائد فقط، وتستمر في تجديد الدين عبر اقتراض جديد وسداد القديم. طالما أن مكانة الدولار قوية، يمكن أن يستمر هذا النموذج.

بالنسبة لـ MicroStrategy، فإن توقع ارتفاع $BTC على المدى الطويل هو بمثابة “الائتمان الوطني” الخاص بها. طالما أن ارتفاع $BTC يدفع سعر السهم للأعلى، يمكن للشركة إصدار أسهم جديدة لتمويل شراء المزيد من $BTC ودفع الفوائد، مما يخلق دورة مستمرة.

يؤمن مايكل سايلور أن $BTC سيغير كل شيء، وأن احتمالية ارتفاعه أكبر حتى من “الولايات المتحدة التي ستفوز دائمًا”. لذلك، هو مستعد لاستخدام هذا الأصل الذي من المتوقع أن يزداد قيمة، كمصدر للثقة، وإصدار عملات ائتمانية جديدة، كما فعلت في عهد الذهب والنظام النقدي الذهبي.

قال الرئيس التنفيذي للشركة إنهم لن يضطروا لبيع مراكزهم إلا إذا ظل سعر $BTC أقل من 8000 دولار لمدة أربع إلى خمس سنوات. وإذا حدث ذلك، فسيكون اختبارًا قاسيًا للصناعة بأكملها.

حتى المصرفيون التقليديون يعترفون أن MicroStrategy لا تواجه أزمة مالية على المدى القصير. لكن، بالنسبة للمتداولين، فإن المراهنة على هبوط هذا النظام المعتمد على ارتفاع $BTC خلال دورة السوق الهابطة هو خيار منطقي.

حاليًا، يبدو أن السوق يفتقر إلى أسباب قوية للشراء.

مفارقة مثيرة للاهتمام هي أن مايكل سايلور يشتري $BTC بالدولار الأمريكي ويدفع الفوائد بالدولار، لكنه يحاول باستخدام هذا النظام الذي بني بمليارات الدولارات أن يتحدى في النهاية نظام الدولار نفسه.

ربما يضحك وول ستريت على ذلك، فهم لا يهتمون إذا كانت هذه الشركة ستصبح مؤسسة عريقة على مدى مئة عام، بل يركزون فقط على توقيت ارتفاع أو انخفاض سعر السهم.

يؤمن مايكل سايلور أن $BTC سيواصل الارتفاع، ويعتبره حجر الزاوية؛ بينما يعتقد حاملو الدولار أن أمريكا ستظل قوية، ويقبلون بتضخم الدين الأمريكي. كلاهما رهانات على الإيمان، ولا يوجد تفوق أو ضعف جوهري بينهما.

وفي مكان آخر، تتشكل رواية البنية التحتية الجديدة. على سبيل المثال، مشروع طبقة التخزين في نظام Sui، وهو Walrus، الذي يدمج بين الذكاء الاصطناعي ورواية البنية التحتية اللامركزية (DePIN)، محاولًا تقديم حلول جديدة لتخزين البيانات. تمثل هذه المشاريع استمرارًا لاستكشافات القطاع على مستوى التطبيقات والبنية التحتية، وتشارك مع الرواية الكلية للأصول في تشكيل صورة معقدة لعالم التشفير.

#Walrus $WAL #Sui #DePIN @Walrus

تابعني: للحصول على تحليلات ورؤى فورية عن سوق التشفير! $BTC $ETH $SOL

#أنا أحتفل بالعام الجديد في ساحة Gate

#انتعاش سوق التشفير