Возвращение лета DeFi: что стимулирует бум децентрализованных финансов

Ландшафт децентрализованных финансов переживает впечатляющее возрождение в 2025–2026 годах, при этом рыночные показатели указывают на рекордный рост по мере того, как DeFi-лета снова набирает обороты. Согласно недавнему анализу Steno Research, общий заблокированный объем (TVL) в криптоэкосистеме достигает беспрецедентных уровней, чему способствуют слияние макроэкономических и крипто-нативных факторов, кардинально меняющих настроение инвесторов.

Процентные ставки: скрытый двигатель DeFi-лета

Основным катализатором возрождения DeFi является динамика процентных ставок, особенно в экосистеме, доминируемой долларом США. По мере снижения ставок с их пиковых значений, альтернативные возможности вложения капитала в децентрализованные финансовые протоколы становятся все более привлекательными как для институциональных, так и для розничных инвесторов.

Steno Research подчеркивает, что «процентные ставки — самый важный фактор, влияющий на привлекательность DeFi, поскольку они определяют, склонны ли инвесторы искать более рискованные возможности на децентрализованных финансовых рынках», — отмечает аналитик Мадс Эбергардт. Исторический опыт подтверждает это: первоначальный DeFi-лет 2020 года возник сразу после того, как Федеральная резервная система резко снизила процентные ставки в ответ на пандемию. В условиях текущей среды, благоприятной для вложений в стратегии с доходностью, появляется схожая тенденция.

Стейблкоины и реальные активы: новые движущие силы для DeFi

Помимо макроэкономических условий, крипто-нативные разработки усиливают импульс DeFi-лета. Экосистема стейблкоинов значительно расширилась: выпуск вырос примерно на 40 миллиардов долларов к 2025 году. Это расширение имеет особое значение, поскольку «стейблкоины формируют основу протоколов DeFi», создавая необходимую ликвидную инфраструктуру, от которой зависят протоколы.

По мере изменения условий процентных ставок привлекательность держания стейблкоинов возрастает. Эбергардт отмечает, что «по мере снижения процентных ставок Opportunity Cost (альтернативные издержки) владения стейблкоинами уменьшается, делая их более привлекательными — так же, как и в целом DeFi в такой среде». Это создает укрепляющийся цикл, при котором снижение ставок одновременно стимулирует спрос на стейблкоины и участие в DeFi.

Параллельно растет и использование реальных активов (RWA) — токенизированных акций, облигаций, товаров и других традиционных финансовых инструментов. Рост выпуска RWA на 50% по сравнению с прошлым годом подтверждает высокий спрос на финансовые продукты на блокчейне. В то же время снижение транзакционных издержек в сети Ethereum, наиболее используемой для DeFi-приложений, продолжает демократизировать доступ к протоколам и повышать экономическую эффективность пользователей.

Эволюция Uniswap через кросс-чейн: новый план DeFi-лета

Само управление протоколами отражает зрелость DeFi-лета. Недавнее предложение Uniswap расширить сборы за использование протокола на нескольких сетях второго уровня демонстрирует, как ведущие DeFi-протоколы адаптируются к все более фрагментированной блокчейн-экосистеме. Токен UNI отреагировал решительно, вырос на 15,60% за 24 часа, поскольку участники рынка осознали стратегические последствия.

Предложение вводит структурные изменения: расширение механизма сборов на восемь дополнительных цепочек второго уровня, внедрение новой многоуровневой системы сборов для пулов ликвидности и автоматизацию сбора комиссий за новые пулы. Оценки показывают, что эта эволюция может принести примерно 27 миллионов долларов дополнительного годового дохода, в дополнение к уже выделенным 34 миллионам долларов на обратный выкуп токенов. Эти архитектурные изменения свидетельствуют о переходе Uniswap в полноценный кросс-чейн протокол с доходностью, вызывая вопросы о конкуренции за ликвидность.

Слияние благоприятных условий по процентным ставкам, расширяющейся инфраструктуры стейблкоинов, росте использования реальных активов и инновациях на уровне протоколов создает основу для возвращения DeFi-лета. Чем эта волна отличается от предыдущих — это диверсификация источников капитала и интеграция традиционных финансовых инструментов в блокчейн-экосистему — признаки растущей институциональной легитимности DeFi. По мере развития рынков, DeFi-лет выглядит не как мимолетное явление, а как устойчивое структурное изменение в способах поиска дохода и ликвидности в цифровой экономике активов.