ما فقاعة الذكاء الاصطناعي؟ شركة إنفيديا تسجل رقم قياسي في الإيرادات الفصلية بقيمة 68 مليار دولار وتوقعات بـ78 مليار دولار، مع ذكر جينسون هوانغ أن الاعتماد على الوكلاء يتصاعد بشكل “جنوني”

أماندا جيروت
الخميس، 26 فبراير 2026، الساعة 7:49 صباحًا بتوقيت غرينتش+9، قراءة لمدة 5 دقائق

في هذا المقال:

• اختيار شركة StockStory المفضل
• NVDA +1.41%

مرة أخرى، كان رد الرئيس التنفيذي لشركة إنفيديا، جينسون هوانغ، بسيطًا للمستثمرين الذين يقلقون من أن سباق الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد يكون مبالغًا فيه.

خلال مكالمة أرباح شركة شرائح الرقائق التي تقدر قيمتها بـ4.8 تريليون دولار يوم الأربعاء، ضغط المحللون على هوانغ بشأن ما إذا كان العملاء الكبار في السحابة، الذين تقترب نفقاتهم الرأسمالية من 700 مليار دولار سنويًا، يمكنهم الاستمرار في الوتيرة. وفقًا لهوانغ، الأمر بسيط جدًا. في الاقتصاد الجديد المبني على الذكاء الاصطناعي، الحوسبة والإيرادات هما في الأساس الشيء نفسه. بدون القدرة على توليد رموز الذكاء الاصطناعي، وهي القطع الصغيرة من مخرجات الدردشة الآلية على شكل كلمات ونصوص، لا يمكن لمزودي السحابة أن ينمووا بشكل ملموس.

“أنا واثق من أن تدفقهم النقدي سينمو،” قال هوانغ ردًا على سؤال. “والسبب في ذلك بسيط جدًا.”

“لقد رأينا الآن انعطاف الذكاء الاصطناعي الوكلي وفائدة الوكلاء في جميع أنحاء العالم وفي المؤسسات في كل مكان، وترون طلبًا هائلًا على الحوسبة بسبب ذلك،” تابع هوانغ. “في هذا العالم الجديد من الذكاء الاصطناعي، الحوسبة هي الإيرادات. بدون الحوسبة، لا يمكن توليد الرموز. بدون الرموز، لا يمكن زيادة الإيرادات.”

لذا، تتدفق مئات المليارات من النفقات الرأسمالية الآن إلى الذكاء الاصطناعي، والتي تترجم في النهاية إلى نمو، والذي يترجم إلى “إيرادات مباشرة”، قال هوانغ.

قدمت شركة إنفيديا للمستثمرين في الذكاء الاصطناعي لمحة عن انتعاش حاد مع نتائجها للربع الرابع والسنة المالية الكاملة لعام 2026، حيث أظهرت النتائج إيرادات قياسية بلغت 68.1 مليار دولار للربع، متجاوزة التوقعات بحوالي 3 مليارات دولار. تلك الأرقام كانت مرتفعة بنسبة 20% عن الربع الثالث وارتفاع مذهل بنسبة 73% عن العام السابق.

ومن الجدير بالذكر أن الشركة أصدرت توجيهات للربع الأول من السنة المالية 2027 بقيمة 78 مليار دولار. ارتفعت الالتزامات المتعلقة بالإمدادات من 50.3 مليار دولار في نهاية الربع الثالث إلى 95.2 مليار دولار في نهاية الربع الرابع. وقالت إنفيديا في بيان إنها “ضمنت استراتيجيًا المخزون والقدرة لتلبية الطلب بعدة أرباع قادمة.”

قبل صدور النتائج، كان المستثمرون مستعدين لأي علامة—تنهد، تردد، أي شيء—قد يشير إلى أن هوامش الربح الإجمالية قد تتراجع أكثر. كانت التوجيهات السابقة تشير إلى هامش ربح إجمالي بمعدل 74.8% وفقًا لمعايير GAAP، مما كان سيشير إلى تعافٍ جزئي، وقال هوانغ والمديرة المالية كوليت كريس إن الهدف للسنة المالية 2027 هو الحفاظ على الهوامش “في منتصف السبعينيات.”

وفي الوقت المحدد، استمر المستثمرون في التركيز على تلك الأرقام يوم الأربعاء. ولم يخيب إنفيديا ظنهم. ارتفع هامش الربح الإجمالي وفقًا لمعايير GAAP إلى 75%، متجاوزًا التوجيه ومرتفعًا من 73.4% في الربع الثالث، وبلغ هامش الربح الإجمالي غير وفقًا لمعايير GAAP 75.2%. ارتفع سهم إنفيديا بأكثر من 2% في بداية التداول بعد ساعات العمل، على الرغم من أنه استعاد بسرعة جزءًا كبيرًا من تلك المكاسب.

ملخص النتائج
إجمالًا، ارتفعت صافي الأرباح وفقًا لمعايير GAAP بنسبة 35% على أساس ربع سنوي و94% على أساس سنوي لتصل إلى حوالي 43 مليار دولار. جاءت أرباح السهم المخففة وفقًا لمعايير GAAP مرتفعة بنسبة 35% عند 1.76 دولار للربع، وتقريبًا مضاعفة مقارنة بالسنة المالية 2025. كما شهدت الأرباح صعودًا مرتبطًا باستثمار إنفيديا في أسهم إنتل. جاءت الأرباح غير وفقًا لمعايير GAAP، التي لا تشمل أرباح استثمار إنتل، عند 39.6 مليار دولار.

تأتي نتائج أرباح إنفيديا في ظل خلفية عالية المخاطر من مخاوف حول الإفراط في الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، على شكل نفقات رأسمالية مذهلة بين شركات السحابة العملاقة مثل أمازون، ميتا، مايكروسوفت، أوراكل، وألفابت، التي تتسابق في سباق محموم للذكاء الاصطناعي. وأشار تقرير حديث من موديز إلى أن هناك حوالي 662 مليار دولار من التزامات تأجير مراكز البيانات المستقبلية التي لم تبدأ بعد، وتظل خارج ميزانيات تلك الشركات.

“طلب الحوسبة يتزايد بشكل أسي،” قال هوانغ في بيان. “اعتماد المؤسسات على الوكلاء يتصاعد بشكل جنوني. عملاؤنا يسرعون للاستثمار في الحوسبة الذكاء الاصطناعي—المصانع التي تدعم الثورة الصناعية للذكاء الاصطناعي ونموها المستقبلي.”

بالنسبة لإنفيديا، بالطبع، جزء من تلك النفقات الرأسمالية ينتهي في خزائن الشركة لدفع ثمن رقاقاتها ذات الطلب العالي والثمن الباهظ.

إيرادات السنة كاملة ترتفع أيضًا

على مدار السنة، بلغت إيرادات إنفيديا 215.9 مليار دولار، بزيادة 65% عن العام الماضي؛ وكان الدخل التشغيلي وفقًا لمعايير GAAP 130.4 مليار دولار، وصافي الدخل 120.1 مليار دولار. بالمقارنة، في السنة المالية 2025، التي انتهت في يناير 2025، سجلت إنفيديا إيرادات بقيمة 130.5 مليار دولار، متجاوزة أكثر من ضعف رقم العام السابق البالغ 60.9 مليار دولار. وكان صافي الدخل لتلك السنة 72.9 مليار دولار، وارتفع الدخل التشغيلي أكثر من الضعف ليصل إلى 81.5 مليار دولار. كانت إيرادات مراكز البيانات للسنة المالية 2026 تبلغ 197.3 مليار دولار، مرتفعة من 115.2 مليار دولار في العام السابق.

خلال السنة المالية 2026، ارتفعت الإيرادات كل ربع، من 44.1 مليار دولار في الربع الأول، إلى 46.7 مليار في الربع الثاني، إلى 57 مليار في الربع الثالث، والآن إلى 68.1 مليار في الربع الرابع.

في الربع الأخير، حاول الرئيس التنفيذي جينسون هوانغ مباشرة نفي المخاوف حول فقاعة السوق في مكالمة الربع الثالث مع المحللين.

“هناك الكثير من الحديث عن فقاعة الذكاء الاصطناعي،” قال هوانغ في الربع الأخير. “من وجهة نظرنا، نرى شيئًا مختلفًا تمامًا.”

قال إن الصناعة مرت بثلاث تحولات هيكلية أساسية: من وحدات المعالجة المركزية التقليدية إلى الحوسبة المدفوعة بواسطة وحدات معالجة الرسوميات، ومن التعلم الآلي التقليدي إلى الذكاء الاصطناعي التوليدي، ومن الذكاء الاصطناعي التوليدي إلى الذكاء الوكلي. كل انتقال، بمفرده، يبرر استثمارات ضخمة. قال هوانغ إن التحولين الأولين تم تمويلهما بالكامل من خلال خفض التكاليف ونمو الإيرادات، بينما الذكاء الوكلي هو طبقة جديدة فوق ذلك ستتطلب استثمارًا.

قالت المديرة المالية كريس في الربع الأخير إن إنفيديا لديها “رؤية” لإيرادات تصل إلى 500 مليار دولار من عروضها Blackwell و Rubin من بداية عام 2025 وحتى نهاية عام 2026. وأضافت أن إنفيديا تعتقد أن إجمالي استثمار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد يصل إلى 3 تريليون إلى 4 تريليون دولار سنويًا بحلول عام 2029 أو 2030.

تم نشر هذه القصة أصلاً على Fortune.com

الشروط وسياسة الخصوصية
لوحة تحكم الخصوصية
مزيد من المعلومات