ما قد يعنيه دعوة ترامب لحد أقصى بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان لأسهم المصدرين

في 9 يناير، دعا الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إلى فرض حد مؤقت بنسبة 10% على معدلات فائدة بطاقات الائتمان، ساري المفعول اعتبارًا من 20 يناير. تتداول أسهم شركات التمويل الاستهلاكي بشكل منخفض بشكل حاد ردًا على ذلك.

لماذا يهم الأمر: من الجدير بالذكر أن تصريح ترامب كان في الغالب دعوة للعمل ولم يتضمن أي إعلانات عن سياسات أو تشريعات. حتى الآن، نعتقد أن فرض حد أقصى غير مرجح أن يتم تنفيذه، ولكن إذا تم ذلك، فسيكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان.

• العديد من محافظ بطاقات الائتمان تحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة جدًا بحيث لا يمكن دعمها ضمن حد 10% على المعدلات. نتوقع أن تتكبد شركات مثل كابيتال وان، سينكروني، وبريد فنانشال هولدينجز خسائر كبيرة تحت حد كهذا.

النتيجة النهائية: نظرًا لغياب تقدم ملموس نحو التنفيذ، سنحافظ على تقديرات القيمة العادلة لشركات أمريكان إكسبريس، كابيتال وان، سينكروني، وبريد في الوقت الحالي، لكن نلاحظ أن مخاطر هذه الشركات قد زادت.

• فرض حد لمدة سنة واحدة بنسبة 10% على معدلات بطاقات الائتمان سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة أمريكان إكسبريس ذات العائد الواسع من 292 دولارًا للسهم إلى 280 دولارًا، ولشركة كابيتال وان ذات العائد الضيق من 216 دولارًا للسهم إلى 185 دولارًا.
• نرى أن مُصدري البطاقات ذات العلامة الخاصة أكثر تعرضًا من الناحية الهيكلية، حيث عادةً ما يفرضون معدلات أعلى وتحتوي محافظهم على جودة ائتمانية ضعيفة. نعتقد أن فرض حد على معدلات الفائدة سيقلل من تقديراتنا للقيمة العادلة لشركة سينكروني ذات العائد غير المميز من 72 دولارًا للسهم إلى 58 دولارًا، ولشركة بريد من 64 دولارًا للسهم إلى 38 دولارًا.

الصورة الكبيرة: يمثل هذا أسوأ سيناريو، حيث من المحتمل أن ترد شركات بطاقات الائتمان عن طريق خفض حدود الائتمان، وتقليل الإنفاق على التسويق، وزيادة الرسوم الأخرى. ومع ذلك، فإن فرض حد على معدلات الفائدة لفترة أطول، مثل الذي اقترحه السيناتوران بيرني ساندرز وجوش هاولي، سيلحق أضرارًا أكبر بكثير.

• شركة أمريكان إكسبريس أقل تعرضًا لأي إجراءات تتعلق بمعدلات فائدة بطاقات الائتمان. فالبنك يحصل على حوالي 25% فقط من إيراداته من صافي دخل الفوائد، ويواجه تكاليف ائتمانية أقل من نظرائه.