إغلاق مقايضات المبادلة الأبواب أمام خفض أسعار الفائدة في الهند، وتوقعات النمو والتضخم ترفع الآجال الأطول

يُرى شعار بنك الاحتياطي الهندي (RBI) داخل مقره الرئيسي في مومباي، الهند، 6 أبريل 2023. رويترز/فرانسيس ماسكارينهاس · رويترز

بقلم نيميش فورا ودهارامراج دهوتيا

الأربعاء، 11 فبراير 2026 الساعة 4:19 مساءً بتوقيت GMT+9 قراءتان في دقيقتين

بقلم نيميش فورا ودهارامراج دهوتيا

مومباي، 11 فبراير (رويترز) - تشير مقايضات الفائدة الفورية ذات الأجل الليلي في الهند إلى أن دورة خفض أسعار الفائدة التي يقودها البنك المركزي قد انتهت على الأرجح، حيث تثبت أسعار الفائدة قصيرة الأجل، بينما يتم سحب أسعار الفائدة ذات الآجال الأطول للأعلى على خلفية توقعات بمزيد من التضخم القوي ونمو قوي.

يبلغ سعر مقايضة الفائدة ذات السنة الواحدة حاليًا 5.50%، أي أعلى بـ25 نقطة أساس من سعر إعادة شراء البنك الاحتياطي الهندي، مما يشير إلى أن الأسواق قد استبعدت المزيد من خفض الأسعار وبدأت في أخذ احتمال رفعها خلال الـ12 شهرًا القادمة في الاعتبار.

وفي الوقت نفسه، أصبحت مقايضات الآجال الأطول أكثر ثباتًا. ارتفع أكثرها تداولًا لمدة 5 سنوات، والذي يتأثر بشكل كبير بتوقعات التضخم والنمو، بمقدار 23 نقطة أساس منذ يناير ليصل إلى 6.15%.

أسعار مقايضة الفائدة هي أقرب مقياس لتوقعات أسعار الفائدة.

يأتي هذا التحرك في ظل رفع البنك الاحتياطي الهندي لتوقعاته للنمو الاقتصادي الفوري والتضخم.

التضخم، الذي لا يزال معتدلًا حاليًا عند 1.3% على أساس سنوي في ديسمبر، ومن المتوقع أن يتوسط حوالي 2.1% في السنة المالية حتى مارس، من المتوقع أن يتسارع في السنة المالية القادمة.

أما بالنسبة للنمو، فقد أشار محافظ البنك سانجاي مالهوترا إلى استمرار دعم الاستثمارات الرأسمالية وقال إن الاتفاقيات التجارية التي تم توقيعها مؤخرًا مع الاتحاد الأوروبي والولايات المتحدة من شأنها أن ترفع الصادرات وتقوي الزخم الاقتصادي.

وقد يؤدي إصدار بيانات التضخم والنمو القادمة تحت سلسلة جديدة هذا الشهر إلى إعادة تقييم التوقعات.

دعوة تقارب الإجماع

إن تقاطع دورة خفض الفائدة التي أوشكت على الانتهاء، والنمو المحلي القوي، وتوقعات التضخم المتزايدة يدفع المحللين إلى التوصية بصفقات “المنحنى الحاد”.

تستفيد هذه المراكز من الفجوة المتزايدة بين الجزء القصير والطويل من المنحنى. كما تدعمها توقعات بأن يواصل البنك الاحتياطي الهندي تقديم دعم السيولة، مما يساعد على تثبيت مقايضات الأجل القصير.

يوصي محللو جولدمان ساكس، نومورا وسيتي جميعًا بالتمركز من أجل منحنى أكثر حدة.

جولدمان ساكس، الذي دعا إلى هذه الصفقة لأول مرة في ديسمبر، كرر نداءه بعد قرار السياسة الأخير للبنك الاحتياطي الهندي الأسبوع الماضي.

“على الرغم من أن المنحنى قد أصبح أكثر حدة بشكل كبير، إلا أننا لا نزال نرى مجالًا لمزيد من التحدب في منحنى مقايضة الفائدة الفورية (OIS)،” قال في مذكرة.

قالت سيتي إن الظروف الآن مهيأة لـ"إعادة تحدب" منحنى مقايضة الفائدة الفورية غير القابلة للتسليم (NDOIS).

“نعتقد أن عوامل مثل عدم وجود ميل dovish في بيان سياسة البنك، والتعديلات التصاعدية في التضخم، وتحسن النظرة الخارجية بفضل الاتفاقيات التجارية… والبنوك المركزية الآسيوية المتشددة ستؤدي جميعها على الأرجح إلى إعادة تحدب منحنى NDOIS،” أضافت سيتي.

(تقرير نيميش فورا، دهارامراج دهوتيا؛ تحرير سونيا تشيما)