أرباح كرافت هاينز: إعادة إشعال النمو ليصبح الأولوية؛ تأجيل الانقسام

المؤشرات الرئيسية لمورنينجستار لشركة كرافت هاينز

• تقدير القيمة العادلة: 42.00 دولار
• تصنيف مورنينجستار: ★★★★★
• تصنيف الحصن الاقتصادي لمورنينجستار: ضيق
• تصنيف عدم اليقين لمورنينجستار: متوسط

ما رأيناه في أرباح شركة كرافت هاينز

في تحول مفاجئ، ألغت شركة كرافت هاينز KHC خططها للفصل، وبدلاً من ذلك، تضخ الشركة 600 مليون دولار أخرى في علاماتها التجارية وقدراتها. جاء هذا الخبر بالتزامن مع انخفاض بنسبة 4.2% في المبيعات العضوية للربع الرابع وتآكل هامش الربح الإجمالي المعدل بمقدار 130 نقطة أساس ليصل إلى 33.1%.

لماذا يهم الأمر: كنا نعتقد أن الفصل كان من غير المرجح أن يعالج المشكلات الأساسية التي تعاني منها شركة كرافت هاينز — وهي عدم القدرة على النمو الربحي في الإيرادات العليا. خلال أول مؤتمر أرباح له كمدير تنفيذي، أعطى ستيف كاهيلان مصداقية لهذا الموقف.

• سيتم توجيه الاستثمار الإضافي نحو البحث والتطوير والإعلان، بالإضافة إلى تعزيز المبيعات والتسويق (بما في ذلك زيادة الموظفين). هذا أمر ملحوظ، حيث أن العديد من الشركات تتقلص، مما يدل على مستوى الاستثمارات غير الكافية التي أعاقت أعمال كرافت.
• مثل غيرها، تنوي كرافت تعديل عبوات الأسعار وخفض أسعار الافتتاح لتعزيز جاذبيتها للمستهلكين المقيدين بالسيولة. على الرغم من أن العروض الترويجية لن تؤدي إلى زيادات دائمة في الحجم والحصة السوقية، إلا أننا نرى الحكمة في هذه الخطوات بعد ارتفاع الأسعار الناتج عن التضخم المفرط.

النتيجة النهائية: مع توقف عملية الفصل إلى أجل غير مسمى، نقيم الشركة باستخدام نموذج التدفق النقدي المخصوم بدلاً من مجموع الأجزاء. بناءً على ذلك، نقوم بخفض تقدير القيمة العادلة إلى 42 دولار للسهم من 51 دولار لشركة كرافت هاينز ذات الحصن الضيق.

• الانخفاض ناتج عن زيادة الإنفاق على العلامات التجارية وامتداد الطريق لتحقيق نمو مبيعات منخفضة الرقم. نتوقع انخفاض المبيعات بنسبة 3% في السنة المالية 2026، واستقرار المبيعات في 2027، ونمو منخفض الرقم بعد ذلك.
• نتوقع أن تتداول الشركة بخصم 40%، ونعتقد أن كرافت ستظل قصة إثبات حتى يحقق مسارها الاستراتيجي استقرارًا.

بين السطور: حيث تم استهداف الاستثمارات بالفعل، ترى كرافت هاينز مكاسب. ويشمل ذلك خط الصلصات الخاص بها، حيث يكتسب 70% من مزيجه حصة سوقية.

• نتوقع أن تخصص كرافت 6%-7% من المبيعات سنويًا للبحث والتطوير والتسويق خلال فترة توقعاتنا، ارتفاعًا من 4%-5% تاريخيًا.