Como o Património Líquido e a Atividade de Tweets do Twitter Não Contam a Mesma História

O Twitter gera aproximadamente 500 milhões de tweets diariamente de centenas de milhões de utilizadores, no entanto, esta atividade massiva não se traduziu em lucros consistentes. O valor líquido da plataforma revela uma desconexão evidente entre a sua influência cultural e a realidade financeira. Enquanto os investidores inicialmente valorizaram a capitalização de mercado do Twitter em 31,34 mil milhões de dólares em meados de 2022, o valor líquido real da empresa — calculado com base em dados concretos de receitas e lucros — situava-se apenas em 13,3 mil milhões de dólares. Esta diferença entre o valor percebido e os ganhos reais conta a história de uma plataforma que cativou a atenção mundial, mas que teve dificuldades em monetizar essa popularidade de forma eficaz.

A Lacuna Fundamental: Valorização de Mercado vs. Valor Líquido Real

A trajetória do Twitter ilustra por que os investidores devem distinguir entre a capitalização de mercado e o verdadeiro valor líquido. A capitalização de mercado representa o que os investidores acreditam coletivamente que uma empresa deve valer num determinado dia de negociação, mas ela oscila com base no sentimento e na especulação. Em meados de 2022, cada tweet publicado na plataforma contribuía para uma avaliação superior a 31 mil milhões de dólares a preços de mercado.

No entanto, o valor líquido real do Twitter conta uma história diferente. Com base em três anos de dados de receitas e lucros, a avaliação verdadeira da plataforma atingiu aproximadamente 13,3 mil milhões de dólares. Este cálculo conservador leva em consideração as perdas históricas da empresa: o Twitter perdeu dinheiro de forma consistente até 2018, registou lucros apenas em 2019, e voltou a registar prejuízos em 2020 e 2021. O défice de 2021 sozinho atingiu 221,4 milhões de dólares, enquanto as receitas totalizaram 5,08 mil milhões de dólares. Esta realidade reflete o desafio enfrentado por plataformas de redes sociais que priorizam o envolvimento dos utilizadores em detrimento da monetização imediata.

De Tweets Virais a Turbulências Financeiras: Uma História de Dificuldades de Lucratividade

Desde que se tornou pública em novembro de 2013, o Twitter tem experimentado um desempenho financeiro volátil, apesar de dominar as conversas culturais. A plataforma tornou-se o meio preferido de celebridades, políticos, jornalistas e movimentos sociais, mas esta ubiquidade não garantiu lucros consistentes.

Um momento decisivo ocorreu em janeiro de 2020, quando o Twitter baniu a conta do então Presidente Donald Trump — na altura, a conta mais seguida na plataforma. A proibição fez as ações despencarem inicialmente, embora a cotação se recuperasse rapidamente. Mais prejudicial para os resultados foi o desafio contínuo com receitas de publicidade e crescimento de utilizadores. Em 2021, o Twitter enfrentou ventos contrários acumulados: um acordo coletivo de 809,5 milhões de dólares e pressões relacionadas com a pandemia criaram um ano difícil, que viu uma rotatividade na gestão, com Jack Dorsey a deixar o cargo em novembro de 2021.

O seu substituto, Parag Agrawal, trouxe uma liderança renovada após ter sido diretor de tecnologia. Muitos observadores esperavam que a transição reorientasse a estratégia da empresa, mas os danos ao balanço já se tinham acumulado. Cada tweet publicado na plataforma tinha menos potencial de monetização do que os investidores tinham previsto.

O Efeito Musk: Quando Propostas de Aquisição Abalam a Confiança do Mercado

Em abril de 2022, o empreendedor Elon Musk anunciou uma participação de 9,2% no Twitter, fazendo as ações subirem 25% na negociação pré-mercado. Mais dramaticamente, Musk anunciou a sua intenção de tornar o Twitter uma empresa privada, argumentando que a privatização desbloquearia o potencial da plataforma ao remover restrições à liberdade de expressão. Isto desencadeou uma transação de alto risco que iria definir o debate sobre a avaliação do Twitter.

No final de abril de 2022, Musk e o Twitter anunciaram um acordo de compra a 54,20 dólares por ação. No entanto, Musk posteriormente colocou o negócio em espera, citando preocupações sobre a percentagem real de contas de spam na plataforma, que o Twitter afirmava ser inferior a 5%. As negociações deterioraram-se rapidamente. Em julho, Musk retirou-se completamente após o conselho aprovar a venda, alegando que o Twitter não tinha verificado adequadamente as suas alegações sobre contas de spam.

A tentativa de aquisição destacou um problema central: qual é realmente o valor do Twitter? Os participantes do mercado não conseguiram chegar a um acordo. Em maio de 2022, as ações do Twitter perderam todos os ganhos obtidos com o entusiasmo de Musk, pois a incerteza paralisou os investidores. A saga demonstrou que, mesmo com centenas de milhões de tweets a fluírem diariamente, o modelo de negócio fundamental permanecia contestado.

Q2 2022: A Realidade por Trás dos Tweets

O relatório de resultados do segundo trimestre de 2022 do Twitter, divulgado no final de julho, revelou claramente os desafios da plataforma. As receitas caíram 1% em relação ao ano anterior, apesar da presença cultural indiscutível. A empresa atribuiu a queda à “incerteza relacionada com a aquisição pendente” e às dificuldades macroeconómicas na indústria da publicidade.

Mais preocupante: as receitas de subscrição e outras fontes de rendimento colapsaram 27% em relação ao ano anterior, enquanto a aquisição pendente consumiu aproximadamente 33 milhões de dólares em despesas no segundo trimestre. As despesas operacionais aumentaram 31% face ao ano anterior, devido à incerteza da aquisição.

Um ponto positivo emergiu: os utilizadores diários monetizáveis (mDAU) — uma métrica-chave que indica quantos utilizadores podem potencialmente ver anúncios ou adquirir subscrições — aumentaram 16,6% em relação ao ano anterior. Os mDAU nos EUA subiram 14,7%, enquanto internacionalmente aumentaram 17%. No entanto, esta expansão de utilizadores não impressionou os analistas, que esperavam um desempenho mais forte em todas as métricas.

O veredicto: dezenas de milhões de tweets diários não estavam a gerar o impulso de receita que Wall Street antecipava. Esta lacuna entre crescimento de utilizadores e lucratividade continua a ser a principal tensão no cálculo do valor líquido do Twitter.

A Paradoxo da Valorização

A história do Twitter revela um princípio de investimento essencial: o número de tweets publicados diariamente, a influência cultural da plataforma e a sua saúde financeira operam em escalas diferentes. Uma plataforma que gera 500 milhões de tweets por dia e serve centenas de milhões de utilizadores ainda enfrentou dificuldades em manter lucros consistentes no início de 2020.

Ao avaliar o valor líquido de uma empresa em comparação com a sua capitalização de mercado, os investidores devem olhar além dos números principais. A trajetória do Twitter, desde os 77,06 dólares de máxima histórica até às disputas de aquisição e à incerteza financeira, demonstra que o envolvimento viral não garante lucros valiosos. A diferença entre os 31 mil milhões de dólares em valor de mercado e os 13,3 mil milhões de dólares em valor líquido calculado representa a discrepância entre o que os mercados às vezes acreditam e o que a realidade financeira realmente demonstra.