Обновление новостей Cocoa: Ограниченность поставок вызывает рост цен несмотря на слабый спрос

Фьючерсные рынки какао во вторник показали заметное восстановление: ICE NY какао (CCH26) закрылось с ростом на +90 пунктов (+2,14%), а ICE Лондон какао №7 (CAH26) выросло на +91 пункт (+3,04%). Этот рост стал вторым подряд днем повышения цен, чему в основном способствовало ускорение закрытия коротких позиций в связи с переоценкой участниками рынка своих позиций на фоне замедления поставок какао от ведущего производителя мира.

Катализатором новостей о какао стала ситуация на стороне предложения. Согласно совокупным данным на начало февраля, Кот-д’Ивуар — поставщик примерно 40% мирового какао — отгрузил всего 1,23 миллиона метрических тонн (МТ) в порты за текущий маркетинговый год (с 1 октября 2025 по 1 февраля 2026), что на 4,7% меньше по сравнению с 1,24 МТ за тот же период прошлого года. Замедление поставок какао вызвало возобновление интереса к покупке у трейдеров, ранее занимавших короткие позиции, что создало предпосылки для восстановления цен на этой неделе.

Давление предложения сталкивается с неопределенностью рынка в торговле какао

Ужесточение ситуации с поставками резко контрастирует с медвежьими настроениями, доминировавшими на рынках какао всего несколько дней назад. В прошлую пятницу фьючерсы ICE NY и Лондонского какао опустились до многолетних минимумов — какао на NY достигло 2,25-летнего минимума, а на Лондонском рынке — 2,5-летнего дна, — поскольку трейдеры боролись с опасениями из-за обильных глобальных запасов и слабого спроса со стороны производителей шоколада. Однако замедление поставок из Кот-д’Ивуара заставило пересмотреть эти медвежьи предположения.

Прогнозы аналитиков сырья рисуют сложную картину для будущих новостей о какао. StoneX прогнозирует мировой избыток какао в сезоне 2025/26 в 287 000 МТ и в 2026/27 — в 267 000 МТ, в то время как Rabobank недавно снизил свой прогноз избытка на 2025/26 с 328 000 МТ до 250 000 МТ. Эти пониженные оценки свидетельствуют о признании рынком ужесточения условий. Международная организация какао (ICCO) в конце января сообщила, что мировые запасы какао выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 МТ, однако более свежие оценки показывают, что этот запас может быть меньше, чем предполагалось ранее.

Спрос на шоколад остается основной слабой точкой

Тем не менее, за поверхностью недавнего роста цен на какао скрывается постоянная проблема спроса, которая продолжает оказывать сильное давление на сектор. Сопротивление потребителей высоким ценам на шоколад значительно снизило объем покупок, и крупнейший в мире поставщик оптового шоколада Barry Callebaut AG сообщил о снижении продаж какао-отдела на 22% за квартал, завершившийся 30 ноября. Компания указала на «негативный спрос на рынке и приоритетность объемов в сегментах с более высокой доходностью», что свидетельствует о том, что даже премиум-производители шоколада сталкиваются с давлением на маржу и меняют ассортимент продукции, уходя от высококакаоных товаров.

Данные по переработке какао в мире дополнительно подчеркивают проблему спроса. Европейская ассоциация какао (European Cocoa Association) сообщила, что переработка какао в Европе в четвертом квартале снизилась на 8,3% по сравнению с прошлым годом и составила 304 470 МТ в январе — это более резкое падение, чем ожидали аналитики (2,9%), и самое низкое за последние двенадцать лет значение для четвертого квартала. В то же время Ассоциация какао Азии (Cocoa Association of Asia) отметила снижение переработки в Q4 на 4,8% год к году до 197 022 МТ. Даже Северная Америка показала слабость: Национальная ассоциация кондитеров (National Confectioners Association) зафиксировала рост переработки в четвертом квартале всего на 0,3% по сравнению с прошлым годом — до 103 117 МТ, что практически означает стагнацию потребления.

Динамика запасов и региональное разделение поставок

Особенно медвежьим фактором для цен на какао стало восстановление портовых запасов в США. После достижения 26 декабря 10,5-месячного минимума в 1 626 105 мешков запасы, отслеживаемые ICE, выросли до 2,5-месячного максимума — 1 782 921 мешка по состоянию на вторник. Этот рост физических запасов создает дополнительное давление на цены, несмотря на активность трейдеров, закрывающих короткие позиции.

Благоприятные условия выращивания в Западной Африке усложняют картину новостей о какао. Группа Tropical General Investments отметила, что оптимальные погодные условия в Кот-д’Ивуаре и Гане ожидаемо увеличат урожай в феврале-марте, при этом фермеры сообщают о большем и более здоровом количестве какао-плодовых стручков по сравнению с прошлым годом. Производитель шоколада Mondelez добавил, что последний подсчет какао-плодовых стручков в Западной Африке на 7% превышает пятилетний средний показатель и «значительно выше» прошлогоднего урожая, что говорит о сильных запасах.

Однако перебои в поставках от меньших производителей создают некоторую поддержку ценам. Нигерия, пятый по величине производитель какао в мире, сообщила, что экспорт в ноябре снизился на 7% по сравнению с прошлым годом — до 35 203 МТ, а Ассоциация какао Нигерии прогнозирует, что полное производство в 2025/26 снизится на 11% — до 305 000 МТ по сравнению с 344 000 МТ в 2024/25, что свидетельствует о существенном ужесточении ситуации у одного из ключевых поставщиков.

Перспективы рынка: борьба ограничений предложения с давлением спроса

Конкурирующие силы, вызывающие волатильность новостей о какао, создают ощущение деликатного баланса на рынке. Пересмотр ICCO от 28 ноября дает важный контекст: организация сократила свой прогноз глобального избытка какао в 2024/25 с 142 000 МТ до всего 49 000 МТ, а также снизила прогноз мирового производства с 4,84 ММТ до 4,69 ММТ. Еще более значимо, что оценка на 19 декабря 2024/25 года показала избыток всего 49 000 МТ — первый за четыре года, что резко контрастирует с дефицитом 2023/24 в 494 000 МТ (самый большой за более чем 60 лет).

Эти изменения в балансах означают, что хотя цены на какао могут продолжать тактические ралли, подобные во вторник, фундаментальный спрос остается под давлением. Недавний рост отражает техническое закрытие коротких позиций, а не структурное изменение в потреблении шоколада или долгосрочной восстановлении спроса. Трейдерам, следящим за новостями о какао, важно внимательно наблюдать, является ли замедление поставок из Кот-д’Ивуара реальным ограничением предложения или лишь вопросом сроков, маскирующим внутреннее изобилие. Ответ, скорее всего, определит, будет ли рост цен на этой неделе устойчивым или временной передышкой в условиях рынка, сталкивающегося с двойным давлением слабого спроса и растущих запасов.