Открытие против закрытия опционов: понимание Buy To Open и Sell To Open

При первом входе в торговлю опционами одним из самых важных решений является выбор способа открытия позиции. Будете ли вы использовать покупку для открытия (buy to open), чтобы занять длинную позицию, или же будете использовать продажу для открытия (sell to open), чтобы установить короткую позицию? Эти два подхода представляют противоположные стратегии начала сделки с опционами, и понимание того, какая из них соответствует вашему рыночному прогнозу, является фундаментом успешных инвестиций в опционы.

Два способа открытия позиции в опционах

Каждая сделка с опционами требует начальной операции. У вас есть два основных метода: сначала купить или сначала продать контракт. Когда вы покупаете для открытия, вы приобретаете опционный контракт и держите его на счёте, делая ставку на рост стоимости опциона. Когда вы продаёте для открытия, вы делаете обратное — сразу получаете деньги, продавая опционный контракт, надеясь, что его стоимость со временем снизится.

Представьте так: покупка для открытия — это как покупка страхового полиса (вы платите сейчас, получите выплату позже, если условия сложатся благоприятно). Продажа для открытия — это как оформление страхового полиса (вы получаете деньги сейчас, платите позже, если что-то пойдет не так).

Длинная позиция: стратегия buy to open

Buy to open означает, что вы создаёте «длинную» позицию по опциону. Вы платите премию заранее — цену опциона. Например, если вы покупаете колл-опцион на AT&T с премией 2 доллара за акцию, вы заплатите 200 долларов за один контракт (один контракт покрывает 100 акций).

Ваша потенциальная прибыль заключается в росте стоимости опциона. По мере движения цены базовой акции в вашу пользу, стоимость опциона увеличивается. Если цена AT&T значительно вырастет, ваш колл-опцион станет более ценным. Затем вы можете продать опцион по более высокой цене, зафиксировав прибыль. Такой выход — продажа купленного опциона — называется “продать для закрытия” (sell to close).

Когда buy to open привлекательна?

• Вы считаете, что цена акции значительно изменится в нужном вам направлении
• Хотите использовать кредитное плечо (контролировать большую позицию при меньших затратах)
• Готовы потерять уплаченную премию, если прогноз окажется неверным

Короткая позиция: стратегия sell to open

Sell to open — противоположная стратегия. Вы начинаете короткую позицию, продавая опционный контракт, который ещё не купили. Полученные деньги сразу зачисляются на ваш счёт. Например, если вы продали колл-опцион на AT&T с премией 1 доллар, вы сразу получаете 100 долларов.

Ключевое отличие: вы зарабатываете, когда цена опциона падает, а не растёт. Ваша цель — чтобы опцион истёк без стоимости или чтобы вы смогли выкупить его позже по более низкой цене. Если вы продали колл за 1 доллар и позже выкупаете его за 0,50 доллара, вы сохраняете разницу — 0,50 доллара на акцию, или 50 долларов прибыли по контракту.

Когда sell to open привлекательна?

• Вы считаете, что цена останется стабильной или будет двигаться умеренно
• Хотите получать доход от премий по опционам
• Готовы принять риск исполнения (когда вас могут обязать купить или продать акции)

Важно: если вы продаёте для открытия без владения базовым активом, вы создаёте «голую» короткую позицию. Это более рискованный вариант, чем «покрытая» позиция (когда у вас есть 100 акций на каждую проданную короткую опцию). Многие брокеры ограничивают продажу голых опционов для новичков.

Закрытие позиции: когда и как продавать для закрытия

Независимо от того, как вы открыли позицию — покупкой или продажей — рано или поздно нужно её закрыть. Продажа вашего опциона (если вы его покупали) называется “продать для закрытия” (sell to close).

Время выхода важно:

• Выход с прибылью: если ваш длинный опцион вырос в цене и достиг вашей цели, продавайте для закрытия, чтобы зафиксировать прибыль
• Ограничение убытков: если ваш опцион теряет стоимость и ситуация движется против вас, продажа для закрытия поможет ограничить убытки
• До истечения срока: в последние дни цена опциона быстро снижается из-за временного распада, поэтому часто разумно выйти раньше

Для тех, кто продавал для открытия, выход осуществляется иначе: вы выкупаете для закрытия (buy to close), покупая опцион обратно по более низкой цене, чем продавали. Ваша прибыль — разница между полученными при продаже деньгами и затратами на выкуп.

Понимание временного распада и стоимости опциона

Цены на опционы не случаенны. Они зависят от нескольких факторов, меняющихся ежедневно. Понимание этих факторов помогает решить, держать ли позицию или выйти.

Временной распад (theta): по мере приближения к дате истечения временная ценность уменьшается. Опцион с большим сроком до истечения имеет более высокую премию, так как есть больше времени для движения цены. Это работает против покупателей — их позиция теряет ценность со временем, и работает в пользу продавцов. Если вы продавали для открытия, время работает против вас; если покупали — против вас.

Внутренняя стоимость: это реальная, осязаемая ценность опциона — прибыль, если его немедленно реализовать. Например, колл на AT&T по цене 10 долларов при текущей цене акции 15 долларов имеет внутреннюю стоимость 5 долларов. Перед истечением у опциона есть также «временная ценность» (надбавка к внутренней стоимости), которая исчезает по мере приближения к дате истечения.

Волатильность: высокая волатильность акций увеличивает премии по опционам. Больше колебаний цены — больше шансов для прибыли, и опционы становятся более ценными как для коллов, так и для путов.

Жизненный цикл опциона: от открытия до закрытия

По мере движения базовой акции судьба вашего опциона развивается по этапам:

1. Движение цены: если у вас колл и цена акции растёт, ваш колл увеличивается в стоимости. Если падает — растут путы.
2. Выбор выхода: вместо ожидания истечения вы можете продать опцион в любой момент. Большинство трейдеров так и делают.
3. Истечение: если держите до дня истечения:
   • В «в день в деньги» опционы исполняются (вы покупаете или продаёте 100 акций по цене страйка)
   • В «вне денег» опционы истекают бесполезными (ваши убытки ограничены уплаченной премией, а при продаже — максимум прибыль)

Для продавцов для открытия: если ничего не делать и опцион истекает бесполезным, вы сохраняете 100% собранной премии — идеальный сценарий.

Управление рисками: важные аспекты для всех трейдеров опционов

Опционы дают кредитное плечо — небольшая премия может принести сотни процентов прибыли, если движение пойдет в вашу сторону. Но это плечо работает и в обратную сторону. Опционы рискованнее акций, потому что у них ограниченный срок действия. Цена должна быстро двигаться в правильном направлении, чтобы преодолеть спред (разницу между ценой покупки и продажи).

Основные принципы управления рисками:

• Не рискуйте капиталом, который не можете позволить потерять: опционы могут истечь бесполезными
• Понимайте риск исполнения: короткие позиции могут вынудить вас купить или продать акции
• Начинайте с покрытых вызовов: если вы новичок в продаже опционов, начните с продажи коллов на акции, которыми владеете
• Практикуйтесь на демо-счёте: используйте виртуальные деньги, чтобы понять механику, прежде чем рисковать реальными
• Планируйте выход заранее: определите цели по прибыли и лимиты убытков до входа в сделку

Различие между buy to open и sell to open — основа стратегии работы с опционами. Освоив эти два метода открытия позиций, понимая, как закрывать их с прибылью, вы получите ключевые навыки для грамотного навигации на рынке опционов.