Algumas pessoas em Wall Street acham que o número de empregos nos EUA de ontem é ‘inverosímil’ e, por isso, deve sofrer uma correção para baixo

Futuros do S&P 500 subiram 0,32% esta manhã, após o índice ter fechado inalterado ontem, aos 6.941 pontos. Os investidores parecem estar animados pelos fortes números do mercado de trabalho publicados ontem pelo Bureau of Labor Statistics dos EUA. Com a taxa de desemprego a diminuir de 4,4% para 4,3%, muitos analistas de Wall Street dizem que isso significa que a Federal Reserve dos EUA está agora menos propensa a cortar ainda mais as taxas de juros. Se a economia está a correr bem, não há necessidade de arriscar inflação ao entregar ainda mais dinheiro barato, segundo a teoria.

Alguns deles acham que o mercado de trabalho está agora tão apertado que a Fed pode até aumentar as taxas (um cenário que provavelmente provocará raiva do Presidente Donald Trump).

Mas, como sempre, o diabo está nos detalhes. Alguns analistas estão preocupados que o último número possa estar errado, e que o nível de criação de empregos nos EUA seja menor do que os dados sugerem.

Primeiro, o número de empregos criados em janeiro—130.000—foi aproximadamente o dobro das expectativas dos analistas. Claro que os analistas nem sempre estão certos. Mas é interessante que o número divulgado estivesse bastante fora da linha das estimativas dos economistas.

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Em segundo lugar, o BLS revisou para baixo o número de empregos que havia reportado anteriormente para 2024–25. O número real foi de apenas 181.000, disse a agência, e não os 584.000 estimados anteriormente.

Isso sugere que o número de janeiro também pode ser revisado para baixo nos próximos meses.

Neste momento, os traders estão optando por acreditar nos números. O índice CME FedWatch, altamente confiável, que acompanha as apostas sobre as decisões futuras de definição de taxas pelo Fed, mostra uma probabilidade de 92% de o Fed manter as taxas nos 3,5% em março, e uma probabilidade de 78% de essa manutenção continuar em abril. Somente em junho a chance de uma redução atinge 50%.

“A força geral do relatório de empregos de janeiro valida nossa visão de que o Fed não fará cortes sob a presidência de [atual presidente do Fed, Jerome] Powell,” aconselharam Shruti Mishra e sua equipe no Bank of America, em uma nota vista pela Fortune. (Powell deve deixar o cargo em maio.)

Analistas da Macquarie chegaram a argumentar que o Fed pode ser forçado a aumentar as taxas se o mercado de trabalho continuar a ficar mais apertado. “Continuamos a esperar que o ciclo de cortes termine com o próximo movimento provavelmente sendo um aumento, potencialmente em 2026,” disseram David Doyle e Chinara Azizova aos clientes.

Por outro lado, alguns acham que o número principal de empregos oculta fraquezas abaixo da superfície. “Não vou exultar com os números de hoje. O mercado de trabalho permanece frágil e altamente vulnerável,” disse o economista-chefe da Moody’s, Mark Zandi, aos seguidores na X. “Sim, o emprego em folha de pagamento aumentou em 130.000 em janeiro, mas, considerando as grandes revisões para baixo na história, não houve crescimento de empregos desde o último abril (Dia da Libertação).”

“De fato, no último ano, sem os ganhos de empregos na saúde, a economia teria perdido várias vagas,” afirmou, ilustrando seu ponto com este gráfico:

Samuel Tombs e Oliver Allen, da Pantheon Macroeconomics, foram mais longe. Perceberam que a maior parte dos empregos criados foi na área da saúde, e o número “improvável” parece estar bastante fora da tendência.

“Em janeiro de 2025, o modelo inferiu que 40 mil empregos foram criados, no saldo, em empresas de saúde que abriram ou fecharam. Em janeiro deste ano, o modelo assume que foram criados 85 mil empregos. Nosso gráfico [abaixo] mostra que a proporção de vagas abertas em relação ao emprego no setor de saúde caiu recentemente e agora está abaixo da sua média de longo prazo, sugerindo que um ritmo de crescimento de folha de pagamento muito mais fraco está por vir.”

Esse pico massivo em janeiro reflete o modelo estatístico falho usado para coletar os dados, argumentam eles.

“É prematuro concluir que o mercado de trabalho virou a esquina ainda,” disseram. “Como resultado, ainda esperamos que o FOMC [Comitê Federal de Mercado Aberto] afrouxe a política em 75 pontos base neste ano, mas agora esperamos cortes em junho, julho e setembro, em vez de março, junho e setembro.”

Aqui está uma visão geral dos mercados antes da abertura em Nova York nesta manhã:

• Futuros do S&P 500 subiram 0,32% nesta manhã. A última sessão fechou inalterada aos 6.941 pontos.

• O STOXX Europe 600 subiu 0,45% nas primeiras negociações.

• O FTSE 100 do Reino Unido subiu 0,3% nas primeiras negociações.

• O Nikkei 225 do Japão permaneceu inalterado.

• O CSI 300 da China subiu 0,12%.

• O KOSPI da Coreia do Sul subiu 3,13%.

• O Nifty 50 da Índia caiu 0,57%.

• O Bitcoin subiu para US$ 67,5 mil.

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