القطاع التكنولوجي الذي تتجنبه وول ستريت الآن لأسباب خاطئة تمامًا

كانت أسهم التكنولوجيا من بين أكبر الفائزين في سوق الثور الحالية. هذا النمو يُعزى بشكل رئيسي إلى القدرات المتقدمة للذكاء الاصطناعي (AI)، الذي يعد بوعد تحسين الإنتاجية وتقليل التكاليف للشركات عبر تقريبًا جميع الصناعات. في الغالب، يتسم المستثمرون بالتفاؤل بشأن كل قطاع تقريبًا في السوق.

لكن قطاع التكنولوجيا واحد قد اتجه مؤخرًا في الاتجاه المعاكس بسبب مخاوف من كيف يمكن للذكاء الاصطناعي أن ي disruptه. لقد باع السوق بشكل عشوائي أسهم شركات البرمجيات خلال الأشهر القليلة الماضية. صندوق iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV +2.68%) انخفض بنسبة 30% منذ نهاية أكتوبر. لكن سوقًا مليئًا بالخوف قد يكون فرصة مذهلة للمستثمرين الصبورين على المدى الطويل.

مصدر الصورة: Getty Images.

لماذا يبيع السوق فجأة أسهم البرمجيات؟

هناك قلق متزايد بين محللي وول ستريت من أن الذكاء الاصطناعي التوليدي هو أكثر عدو من صديق للعديد من شركات البرمجيات. وقد زادت هذه المخاوف منذ بداية عام 2026 بسبب بعض الإصدارات الجديدة من شركة Anthropic المطورة لنماذج اللغة الكبيرة.

في يناير، أطلقت شركة Claude Cowork، المبني على وكيل Claude Code الخاص بها. Cowork هو ميزة إنتاجية في مكان العمل تُدرج الآن ضمن خطة Pro من Anthropic. هذا الشهر، أضافت مكونًا إضافيًا لـ Cowork لدعم الأعمال القانونية مثل مراجعة العقود وتطبيق الامتثال.

الخوف هو أن Anthropic وشركات الذكاء الاصطناعي الأخرى تقدم منافسًا جديدًا لمزودي البرمجيات المؤسساتية الراسخين. ونتيجة لذلك، قد يضغطون على أسعار هذه الشركات البرمجية ويجبرونها على إنفاق المزيد على البحث والتطوير — كل ذلك بينما تتباطأ المبيعات أو تتجه في الاتجاه الخاطئ. فلماذا تدفع شركة مثل Atlassian (TEAM 0.62%) مقابل خدمات يمكنها تكرارها باستخدام Claude من Anthropic مقابل أقل من ذلك؟

مع تزايد عدم اليقين بشأن الأرباح المستقبلية لشركات البرمجيات، لا يعرف المستثمرون قيمة النتائج المالية الحالية بدقة. أدى ذلك إلى ضغط على مضاعفات السعر إلى الأرباح، حيث انخفض نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية (P/E) للعديد من أسهم البرمجيات إلى مستويات أدنى بكثير من متوسط السوق.

ربما يكون هذا قد أتاح للمستثمرين فرصة عظيمة ليكونوا جشعين عندما يكون الآخرون خائفين.

السوق ربما يبالغ في رد فعله

يبدو أن البيع الكبير في أسهم البرمجيات مبالغ فيه. العديد من حزم البرمجيات المؤسساتية تأتي مع تكاليف انتقال عالية، مما يجعل من الصعب والمكلف تغيير المزود، وتطوّر العديد من الشركات خنادق تنافسية واسعة.

أفضل أسهم البرمجيات كخدمة (SaaS) عادةً ما تكون معدلات الاحتفاظ الإجمالية قريبة جدًا من 100%. إذا نظرت إلى معدل الاحتفاظ الصافي للإيرادات، الذي يُظهر مدى إنفاق عملاء العام الماضي في هذا الربع، ستظهر العديد من شركات SaaS أرقامًا تتجاوز 100% لأنها تبيع المزيد من الخدمات وتضيف المزيد من المستخدمين إلى الخدمات الحالية.

تشير هذه الأرقام إلى أن معظم الشركات ليست لديها مصلحة في تغيير مزودي البرمجيات — فالتكلفة مرتفعة جدًا. سيتعين عليها إعادة تنظيم سير العمل بالكامل وإعادة تدريب الموظفين. وهذا يأتي مع خطر أن الحل الجديد قد لا يعمل بنفس الطريقة أو لا يستطيع تحقيق نفس الأهداف كما كان الحل السابق.

نتيجة لذلك، قد تكون أرباح الشركات البرمجية المستقبلية أكثر قابلية للتوقع مما يعتقده المستثمرون. والأكثر من ذلك، فإن القدرة على البناء على زخم وتطوير خدمات الذكاء الاصطناعي مثل تلك التي تقدمها Anthropic قد يعزز أكثر من مكانة أكبر شركات البرمجيات كالفائزين.

هذه ثلاثة أسهم تبدو قيمة مذهلة الآن

بينما يمكن للمستثمرين ببساطة شراء صندوق iShares للبرمجيات، فإن التعمق أكثر للعثور على شركات ذات مراكز تنافسية قوية وتقييمات جذابة قد يكون فرصة أفضل بكثير. إليك ثلاثة أسهم برمجيات تبدو جذابة بشكل خاص الآن.

مايكروسوفت

شهدت مايكروسوفت (MSFT +0.38%) انخفاضًا في سعر سهمها بعد تقرير أرباح الربع الثاني المالي الأخير. المستثمرون قلقون بشأن إنفاقها على سعة الحوسبة السحابية، لكنهم قد يتجاهلون قوة أعمالها البرمجية. زادت مبيعات Microsoft 365 Commercial بنسبة 14% على أساس سنوي، وزادت مبيعات المستهلكين بنسبة مذهلة بلغت 27%.

ارتفعت مبيعات Dynamics 365 بنسبة 17%. هذا النمو المزدوج الأرقام (على قاعدة مبيعات ضخمة) مدفوع بدمج الذكاء الاصطناعي الخاص بمايكروسوفت مع برمجياتها الأساسية للمؤسسات.

تدفق النقد من هذا النشاط يكفي لتمويل الاستثمارات المستمرة في السحابة. مع انخفاض نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية إلى 24 فقط، يتداول السهم بأقل تقييم له منذ سنوات.

توسيع

ناسداك: MSFT

مايكروسوفت

التغير اليومي

(0.38%) $1.53

السعر الحالي

$403.37

بيانات رئيسية

القيمة السوقية

3.0 تريليون دولار

نطاق اليوم

$398.08 - $405.49

نطاق 52 أسبوعًا

$344.79 - $555.45

الحجم

1.4 مليون

متوسط الحجم

31 مليون

الهامش الإجمالي

68.59%

عائد الأرباح

0.85%

أتلانسيان

شركة أتلانسيان تعتبر فرصة مثيرة أخرى. تدفع عملاءها لاستخدام منصتها السحابية لإنتاجية مكان العمل، حيث يمكنها دمج المزيد من ميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي.

هذه الخطوة لديها القدرة على تقليل التكاليف الإجمالية للأعمال من خلال تبسيط الكود الذي يحتاج مطوروها إلى صيانته، مع زيادة الإيرادات. قال المديرون إن الاحتفاظ الصافي بالإيرادات لعملائها السحابة كان 120% في السنة المالية 2025.

من المتوقع أن يستمر هذا الزخم في 2026 وخلال انتقالها إلى خدمة سحابية فقط بحلول منتصف 2029. يتداول السهم حاليًا مقابل 21 مرة فقط من تقديرات الأرباح المستقبلية على الرغم من توقعات الإدارة لنمو الإيرادات بنسبة 18% وهوامش تشغيلية متوسعة خلال العام القادم.

أدوبي

فرصة أخرى هي أدوبي (ADBE +0.51%). الشركة وراء Photoshop وInDesign وLightroom شهدت انخفاضًا في سعر سهمها خلال السنوات القليلة الماضية بسبب مخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل الاستخدامات الرئيسية لبرمجياتها. لكن الإدارة وسعت قمع مبيعاتها من خلال إصدار Adobe Express ودمج أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها المبنية على نموذج Firefly.

تكاليف الانتقال إلى Creative Cloud تعتبر عالية، حيث تعتبر أدواتها وصيغها معيارًا في الصناعة. لذلك، تمكنت من زيادة إيراداتها السنوية المتكررة بمعدل مزدوج الأرقام، مدعومة بميزات الذكاء الاصطناعي الجديدة المميزة.

تقول الإدارة إن المنتجات المدعومة بالذكاء الاصطناعي شكلت ثلث إيراداتها السنوية المتكررة في الربع الأخير. وسط البيع، يمكن للمستثمرين الآن شراء السهم بأقل من 12 مرة من تقديرات الأرباح المستقبلية.

هناك العديد من الفرص الأخرى. العديد من أسهم البرمجيات تمتلك خنادق تنافسية أوسع بكثير مما يعطينا السوق الائتمان لها، مما يجعل تقييماتها الحالية تبدو كصفقات مذهلة.