Quantum Computing Inc. (QUBT): Почему эта квантовая акция не складывается

Когда технологические гиганты, такие как Alphabet, IBM и Nvidia, начали вкладывать миллиарды в квантовые вычисления, это вызвало настоящий ажиотаж среди инвесторов, ищущих следующую крупную инновацию. Но одна «чистая» компания в области квантовых вычислений — Quantum Computing Inc. (NASDAQ: QUBT) — стала предостерегающим примером того, как отделить истинное новаторство от безумных оценок.

Премия за оценку, которая ломает математику

QUBT торгуется с такой экстремальной премией, что едва ли можно говорить о инвестиционном анализе — это скорее финансовая фантастика. За последние 12 месяцев (TTM) компания получила всего 546 000 долларов выручки, однако её рыночная капитализация составляет 2,7 миллиарда долларов. Это означает коэффициент цена/продажи (P/S), превышающий 3 000 раз.

Для сравнения: Nvidia, компания, которая действительно производит чипы, на которых завязано миллионы жизней, обычно торгуется по мультипликатору от 20 до 40 раз по выручке. Даже ближайшие конкуренты QUBT выглядят консервативно по сравнению с ней. D-Wave Quantum, IonQ и Rigetti Computing торгуются по мультипликаторам, которые, хотя и высоки, являются лишь долями астрономической оценки QUBT. Технология фотоники компании — которая работает при комнатной температуре и требует меньше энергии, чем конкурирующие сверхпроводниковые системы — инновационна, но неопределенность относительно того, какой квантовый подход в конечном итоге доминирует, делает такую цену невозможной для оправдания.

Размытие доли: ваша доля становится всё меньшей

Здесь становится особенно больно для тех, кто задумывается о вложениях. QUBT сохраняет солидный денежный запас в размере 1,5 миллиарда долларов, что важно для финансирования дорогостоящих исследований и разработок в области квантовых вычислений. Но большая часть этих средств не поступила из прибыли. Она пришла за счет выпуска новых акций — их было выпущено очень много.

За всего лишь три года количество выпущенных акций QUBT увеличилось в четыре раза — с примерно 60 миллионов до 224 миллионов. Если вы инвестировали три года назад, ваша доля сейчас составляет лишь часть от первоначальной — примерно четверть вашей начальной позиции. Хотя выпуск акций может сработать, если компания превратит эти средства в выручку и рост, прибыль QUBT остается ничтожной.

Застрявшие в всё более насыщенном поле

Общая конкурентная среда только ухудшает шансы QUBT. Компания конкурирует не только с другими чистыми стартапами в области квантовых технологий. Alphabet, IBM и Nvidia обладают значительно большими ресурсами, устоявшимися клиентскими базами и разработческими командами. Эти технологические гиганты делают серьезные ставки на квантовые вычисления через внутренние инициативы и партнерства.

Выручка QUBT едва ли составляет даже малую часть выручки её прямых конкурентов, не говоря уже о признанных лидерах рынка. В условиях насыщенного рынка, завышенной оценки и неопределенного технологического пути риск-вознаграждение просто не оправдывает себя.

Итог: слишком много надежд, недостаточно реальности

Может ли фотонический подход QUBT оказаться превосходным? Возможно. Но так же могут и подходы D-Wave, IonQ и Rigetti. Честная правда в том, что никто не знает, какой метод квантовых вычислений в конечном итоге победит. Оплачивать 3 000 раз больше продаж за такую ставку кажется скорее спекуляцией, чем инвестированием.

Прежде чем вложить капитал в QUBT, задайте себе вопрос: делаете ли вы ставку на квантовые вычисления как на технологию или на эту конкретную компанию по этой конкретной оценке? Для большинства инвесторов ответ должен быть твердым «нет».