As ações nos EUA tiveram uma grande volatilidade esta semana, os investidores estão preocupados: a economia dos EUA é realmente forte? A IA tornou-se um fator negativo? Os ativos de proteção estão sendo negociados como ativos de risco?

As ações nos EUA tiveram uma semana de forte volatilidade, e as fissuras no mercado tornaram-se cada vez mais evidentes.

Mais cedo nesta semana, o valor de mercado chegou a evaporar mais de 1,5 biliões de dólares, forçando os traders a reconsiderar alguns pressupostos que antes eram considerados garantidos: Será que a economia americana consegue sustentar mais um ano de crescimento de dois dígitos? A promessa de aumento de eficiência com IA vai acabar por pressionar a sobrevivência de algumas empresas existentes? O entusiasmo dos investidores de retalho está a transformar ativos que deveriam ser considerados “de proteção” em produtos de alta volatilidade?

Desta vez, o impacto não foi apenas nas ações de software. Pequenas empresas, mineradoras de metais preciosos, companhias de ativos digitais, empresas de serviços especializados, quase todas mostraram fraqueza na mesma semana. Entre elas, o setor de software foi o mais assustador, com ações de tecnologia de grande capitalização, principalmente ações de momentum, a sofrerem a maior queda diária desde o início da pandemia.

A incerteza continua a espalhar-se. Mike Dickson, diretor de pesquisa e estratégias quantitativas da Horizon Investments, afirmou: “Quando os investidores ficam nervosos, os locais do mercado global onde as avaliações e posições estão mais carregadas tendem a ser os primeiros a sentir o impacto.” Mesmo com uma recuperação subsequente, ele alerta que esse tipo de “recuperação após uma grande queda” costuma ocorrer em fases de pressão ainda não resolvida.

Thomas Thornton, fundador da Hedge Fund Telemetry LLC, comentou:

O mercado está cheio de armadilhas, e algumas delas estão a transformar-se em trampolins para certos ativos e setores.

Pequenas empresas enfrentam duplo impacto

No início deste ano, os investidores migraram de ações de tecnologia superavaliadas para empresas que se beneficiam do crescimento económico e da descida das taxas de juro, sendo as pequenas empresas o principal alvo. Essa aposta começou a mudar na última semana, devido ao quase abandono de todas as posições.

O problema principal veio de três conjuntos de dados do mercado de trabalho, que indicam uma fraqueza preocupante na economia americana. Essa fraqueza afeta especialmente as pequenas empresas, que dependem fortemente do mercado interno dos EUA, agravada pelo impacto da IA no emprego e nos negócios. Pequenas empresas financeiras e tecnológicas tornaram-se mais vulneráveis à disrupção. O índice Russell 2000, que subiu 7,6% desde o início do ano, parece agora excessivamente otimista.

“Os mercados podem estar a sentir a crescente pressão sobre os consumidores, à medida que os dados do mercado de trabalho continuam a desacelerar,” afirmou Cameron Dawson, diretor de investimentos da NewEdge Wealth. Os dados surpreendentemente fortes de confiança do consumidor na sexta-feira frearam as vendas, mas antes disso, o índice Russell 2000 já tinha caído mais de 5% em relação ao seu recente pico.

Metais preciosos tornam-se “ferramentas de jogo”

Os preços do ouro e da prata mostraram uma volatilidade que claramente se afastou do conceito de estabilidade, levando as ações das empresas relacionadas a esses metais a também oscilar.

A maior mineradora de ouro dos EUA, a Newmont Corp., deve duplicar de valor até 2025, enquanto mineradoras menores como a Discovery Silver Corp. dispararam 1000%. Contudo, essa tendência está a desmoronar rapidamente. O ETF VanEck Gold Miners caiu 13% em 29 de janeiro, a maior queda em mais de cinco anos.

“Estes metais passaram de commodities entediantes, negociadas por profissionais, a instrumentos de jogo especulativo para investidores de retalho,” escreveu Owen Lamont, vice-presidente sénior e gestor de portfólio da Acadian Asset Management LLC.

Isto preocupa os investidores que tentam usar as mineradoras de ouro como refúgios em tempos de turbulência. Flutuações de dois dígitos diárias e semanais não condizem com uma estratégia de gestão de risco. “Quase todos os temas estão a ser levados ao extremo, ouro e prata incluídos,” afirmou Sameer Samana, chefe de investigação de ações globais e ativos físicos do Wells Fargo Investment Institute.

Mercado de ações sob impacto da IA

Com a queda de ações de empresas de software como Docusign Inc., Salesforce Inc. e Workday Inc., devido ao receio de que as ferramentas de IA possam substituir seus negócios, os investidores começaram a procurar outros setores na economia que possam ser igualmente afetados por robôs.

De acordo com o relatório do Comitê de Mercado de Ações de outubro passado, 72% das empresas do S&P 500 já atualizaram suas divulgações, afirmando que a IA representa um “risco significativo” para seus negócios. Bancos, ações de turismo, fornecedores de serviços profissionais e todo o setor de pequenas empresas estão sob escrutínio.

Se a disrupção provocada pela IA se tornar destrutiva, atividades no mercado de capitais, como fusões e aquisições, IPOs, vendas de ações e títulos, podem desacelerar. Segundo o analista da Truist Securities, Brian Foran, no relatório de quinta-feira, as fusões no setor de tecnologia cresceram 77% no ano passado e devem novamente contribuir significativamente para o mercado de capitais bancário este ano. “Algumas semanas de negociações ruins não necessariamente vão quebrar essa tendência — mas também não ajudam,” afirmou.

Além de bancos e serviços financeiros, os investidores também perceberam que a queda das ações de software se estendeu a um setor mais amplo de serviços profissionais. Empresas como Thomson Reuters Corp. e Morningstar Inc. já tiveram quedas de dois dígitos nesta semana.

O diretor de investimentos e estratega de mercado da Truist Advisory Services, Keith Lerner, comentou de forma realista: “Devo continuar a contratar empresas externas ou deixar que a IA faça parte do trabalho?” Ele acredita que setores como educação online, mídia e publicidade, terceirização e pesquisa de mercado podem ter suas receitas diretamente comprimidas pela IA.

Alertas da bolha da internet

A forte queda do setor de tecnologia trouxe à memória a bolha da internet. Na verdade, a velocidade com que as ações de valor superaram as de crescimento foi a mesma que ocorreu na crise de 2022, no início do colapso do mercado e da bolha da internet.

Brian Reynolds, estratega-chefe da Reynolds Strategy LLC, apontou que, após 25 anos, empresas como a Corning Inc., Cisco Systems Inc. e outras estrelas da era da internet finalmente ultrapassaram seus picos anteriores. Ele considera que isso serve de aviso para investidores ainda obcecados com as maiores ações de IA, que viram seus preços triplicarem ou mais nos últimos anos.

“A história não se repete, mas rima,” citou Reynolds, usando uma frase de Mark Twain. “Durante uma bolha, é preciso ser muito disciplinado, diversificar os investimentos. Se tiver uma ação que disparou, deve vendê-la.”