ما الذي تشير إليه استحواذ شركة ميتوان على شركة Dingdong Maicai؟
هل يرسل هذا الاستحواذ إشارة معينة للسوق أو للصناعة؟
تعرف على التفاصيل والتأثيرات المحتملة لهذا الحدث المهم.

في 5 فبراير، أصدرت شركة ميتوان إعلانًا في بورصة هونغ كونغ، تفيد بأنها ستستحوذ على 100% من حقوق ملكية أعمال Dingdong Maicai في الصين مقابل سعر أولي يقارب 7.17 مليار دولار أمريكي. وأكدت شركة ميتوان أن هذه الصفقة ستساعد على تعزيز الاستفادة من مزايا الطرفين في مجالات القوة الشرائية، والتكنولوجيا، والتشغيل، وتقديم تجربة استهلاك وتوصيل ذات جودة أعلى للمستهلكين.

وفي نفس اليوم، أكد مسؤولون من Dingdong Maicai في مقابلة مع صحيفة Xin Jing أن عملية الاستحواذ من قبل ميتوان على Dingdong Maicai قد تمت، وأن القيمة الإجمالية للصفقة تقترب من 10 مليارات دولار. وقالوا: “حاليًا، تعمل أعمال الفريق بشكل طبيعي ومستقر.”

وفي رأي خبراء الصناعة، فإن استحواذ ميتوان على Dingdong Maicai هو وسيلة مهمة لتعزيز سلسلة التوريد. مع سوق التجزئة الفوري الذي يقدر تداوله تريليونات اليوان، تعتبر سلسلة التوريد والمخازن الأمامية عناصر حاسمة في المنافسة الصناعية. من خلال الاستحواذ، يمكن للطرفين تعزيز تأثير حجم سلسلة التوريد الخاص بكل منهما، مما يخلق نماذج جديدة من كفاءة السلسلة.

استمرار النموذج الحالي خلال فترة الانتقال

أثار خبر استحواذ ميتوان على 100% من حقوق أعمال Dingdong Maicai في الصين اهتمامًا واسعًا. ووفقًا للمعلومات، فإن الأعمال الخارجية لن تشمل ضمن الصفقة، وسيتم فصلها قبل التسوية. خلال فترة الانتقال، ستستمر Dingdong Maicai في العمل وفقًا للنموذج السابق قبل الصفقة.

وفيما يتعلق بأسباب هذا الاستحواذ، ذكرت شركة ميتوان في إعلانها أن الشركة تولي أهمية كبيرة لأعمال التجزئة الفورية. تتبنى Dingdong Maicai مفهوم “مستخدم جيد، منتج جيد، خدمة جيدة، ووعي ذهني جيد”، وهو يتوافق تمامًا مع مهمة ميتوان “مساعدة الجميع على تناول طعام أفضل، وحياة أفضل”. سيساعد هذا الاستحواذ على تعزيز مزايا الطرفين في مجالات القوة الشرائية، والتكنولوجيا، والتشغيل، وتقديم تجربة استهلاك وتوصيل ذات جودة أعلى للمستهلكين.

وتظهر أحدث التقارير المالية أن Dingdong Maicai حققت في الربع الثالث من عام 2025 قيمة GMV بلغت 72.7 مليار يوان، وإيرادات بلغت 66.6 مليار يوان، وهو رقم قياسي جديد. بالإضافة إلى ذلك، بلغ صافي الربح في الموسم الحالي 1.33 مليار يوان (وفقًا لمعايير GAAP)، وحققت أرباحًا متواصلة تحت معايير Non-GAAP لمدة اثني عشر ربعًا، وسبعة أرباع تحت معايير GAAP.

لماذا يتم استحواذ Dingdong Maicai الذي يحقق أرباحًا مستمرة؟ كشف مؤسس ومديرها التنفيذي، Liang Changlin، في رسالة داخلية عن بعض الأسباب. وأكدت صحيفة Xin Jing صحة محتوى الرسالة.

ذكر Liang Changlin في رسالته أن القرار “تم بعد دراسة متأنية من قبل مجلس الإدارة”. وقال: “أود أن أشارككم أفكاري: خلال هذه السنوات، أنشأت Dingdong Maicai قدرات قوية في سلسلة التوريد، حيث يتم شراء أكثر من 85% من المنتجات الطازجة مباشرة من المصدر، وتملك 12 مصنعًا ذاتيًا، ومزرعتين زراعيتين خاصتين. في العام الماضي، شكل لحم الخنزير الأسود أكثر من 37% من استهلاك لحم الخنزير، وزادت الخضروات العضوية، والمنتجات منخفضة السعرات، والوجبات الخفيفة الصحية بأكثر من 30%، وزادت أطباق الشواء والأطباق السريعة في الشتاء بنسبة 28%. هذه القدرات تم تطويرها على مدى أكثر من 8 سنوات، خطوة خطوة، من خلال العمل الجاد. كشريك في الصناعة، حققت شركة XiaoXiang Supermarket نموًا قويًا خلال السنوات الماضية، من خلال استكشاف العديد من المنتجات عالية الجودة، وتحسين تجربة المستخدم، وأصبحت بسرعة من رواد الصناعة، وهو ما يتماشى مع استراتيجيتنا ‘4G’.”

وأضاف Liang Changlin أن بعد الاندماج، لن تتلاشى القدرات التنافسية الثلاثة الأساسية لـ Dingdong: القوة الاستثنائية للمنتجات، والخدمة المتوقعة، والكفاءة القصوى التي تم بناؤها عبر نظام سلسلة التوريد، بل ستُعزز “بل ستُظهر قيمة أكبر على منصة أوسع.”

وفيما يخص الموظفين ومستقبل Dingdong Maicai، أكد Liang Changlin أن أعمال الفريق ستظل مستقرة، وقال: “سيظل لدى الجميع منصة تطوير مستقرة جدًا. بالإضافة إلى ذلك، فإن نطاق أعمال ميتوان واسع جدًا، وهذا الاندماج يفتح أمام الجميع آفاقًا مهنية أوسع.”

هل يكتمل رسم خريطة أعمال جيانغتشنغ وتشجي؟

وفقًا للمعلومات المنشورة، تأسست Dingdong Maicai في شنغهاي عام 2017، وهي واحدة من العلامات التجارية القليلة التي نجت من عصر النمو السريع للتجارة الإلكترونية للمنتجات الطازجة، وازدهرت بشكل متزايد. خاصة خلال جائحة كوفيد، توسعت Dingdong Maicai بشكل كبير، وأصبحت شركة رائدة في مجال منصات المنتجات الطازجة. وأشار Liang Changlin في رسالته الداخلية إلى ذلك: “عندما بدأنا في 2017، كانت هناك أكثر من عشر شركات تجارة إلكترونية للمنتجات الطازجة في شنغهاي، ونحن كنا الأحدث في الدخول. لم يكن أحد يتوقع نجاحنا، لكننا وجدنا طريقنا الخاص — توصيل الأسماك والروبيان الطازج إلى المنزل، والتوصيل في 29 دقيقة. كنا نعمل على تحسين كل طلب، ونحسن جودة كل منتج، ونجحنا في البقاء على قيد الحياة من خلال المنافسة الشرسة.”

وفي عام 2021، أدرجت Dingdong Maicai في السوق. وبعد شهرين من الإدراج، أعلنت الشركة عن “الأولوية للكفاءة، مع مراعاة الحجم”. ويعتقد Liang Changlin أن هذا القرار “فقدنا فرصة التوسع السريع، لكنه حافظ على بقاء الشركة.” وفي الربع الرابع من 2022، حققت Dingdong Maicai أرباحًا، واستمرت في تحقيق أرباح متواصلة لمدة 12 ربعًا.

مع انتهاء نموذج الإنفاق المفرط في تجارة المنتجات الطازجة، بدأت Dingdong Maicai في إغلاق بعض المواقع غير الأساسية في المناطق والمدن في عام 2023. وفي عام 2024، كشف Liang Changlin خلال مؤتمر الأرباح عن استراتيجية التعمق في منطقة Yangtze-River Delta، والتغلغل التدريجي في المدن الصغيرة.

وفي العامين الأخيرين، أطلقت Dingdong Maicai أكثر من 200 مخزن أمامي، منها أكثر من 60% تقع في مدن من المستوى الثالث والرابع والمناطق الريفية، بما في ذلك منطقة Chongming في شنغهاي، وXuancheng وChuzhou في Anhui، وShengzhou وNingbo Ninghai في Zhejiang. وبحلول نهاية عام 2025، كانت Dingdong Maicai قد وضعت خطة لافتتاح 25 سوقًا على مستوى المقاطعات في مناطق Jiangsu وZhejiang، وكان آخر سوق تم افتتاحه في Yancheng، Jiangsu.

وفي العام الماضي، أصبحت مزايا Dingdong Maicai في “المعسكر الرئيسي” في Jiangsu وZhejiang أكثر وضوحًا. ووفقًا للمعلومات المنشورة، في الربع الثالث من 2025، زادت GMV في شنغهاي ومنطقة Jiangsu وZhejiang بنسبة 24.5% و40% على التوالي، وبلغ متوسط الطلب اليومي في شنغهاي حوالي 1700 طلب. وتُعتبر منطقة Jiangsu وZhejiang من المناطق التي تتنافس عليها شركات البيع بالتجزئة، وكانت شنغهاي دائمًا منطقة ضعيفة لشركة XiaoXiang.

ويُحلل خبراء الصناعة أن حصة Dingdong Maicai في السوق الشرقية تزيد عن 30%، خاصة في سوق شنغهاي، وتتمتع بنفوذ كبير. كما أن لديها نظام سلسلة توريد متكامل في السوق الشرقية، خاصة في فئات الخضروات، مع قدرة جيدة على بناء علاماتها التجارية الخاصة. وتُعد كثافة نقاط التوزيع في Dingdong Maicai في شرق الصين قيمة مضافة لميتوان، حيث “تؤثر كثافة القنوات على تحسين تكاليف اللوجستيات والتنفيذ، وتساعد على التنبؤ بالطلب بشكل أفضل، مما يعزز من السيطرة على المنتجات الطازجة وتقليل الخسائر، ويزيد من دقة الطلب.”

وقال خبير تجارة التجزئة، مؤسس شركة BaiLian للاستشارات، Zhuang Shuai، في مقابلة مع صحيفة Xin Jing إن استحواذ ميتوان على Dingdong Maicai يعزز من أعمال المخازن الأمامية والتجزئة الفورية لشركة XiaoXiang، ويزيد من حصتها السوقية في منطقة Jiangsu وZhejiang وShanghai.

ويرى المحلل في صناعة الأغذية، Zhu Danpeng، أن استحواذ ميتوان على Dingdong Maicai هو بمثابة إضافة مهمة لأعمالها في التجزئة الفورية، وأن Dingdong Maicai ستُساعد بشكل كبير، حيث يحقق الطرفان استفادة متبادلة، ويكمل كل منهما الآخر. ويُسهم هذا التحرك في تحسين استراتيجية ميتوان في التجزئة الفورية، وتقوية نطاق أعمالها بشكل أكبر.

عصر جديد من التنافس في عمق سلسلة التوريد

وفقًا لتوقعات معهد أبحاث وزارة التجارة، من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق التجزئة الفوري في الصين 1 تريليون يوان بحلول 2026، ويصل إلى 2 تريليون يوان بحلول 2030. وأظهر تقرير “تقرير تطوير صناعة التجزئة الفورية (2025)” الصادر عن معهد التجارة الإلكترونية التابع لوزارة التجارة أن المنافسة في الصناعة تتغير من الاعتماد على السعر إلى تحسين تجربة المستخدم، وأن التجزئة الفورية تدخل مرحلة جديدة من التطور تجمع بين الكفاءة والجودة، حيث تتطور الصناعة من “التنفيذ السريع” إلى “الخدمة المستقرة” و"المنتجات الممتازة"، مع الحاجة إلى دعم سلسلة التوريد القوية.

وفي أعمال التجزئة الفورية التابعة لميتوان، تشمل الأعمال الموجهة للعملاء من القطاع C بشكل رئيسي ميتوان شياونغو وتشوكسياو سوبرماركت، حيث كانت تشوكسياو سوبرماركت سابقًا “ميتوان لشراء المنتجات الطازجة”، وبعد التحديث، أصبحت نشاطًا ذاتيًا للمنتجات الطازجة، وهي من أكثر الأعمال استخدامًا عبر الإنترنت خارج خدمات توصيل الطعام.

وفقًا لتقارير وسائل الإعلام في يونيو 2025، كانت تشوكسياو سوبرماركت تفتح ما يقرب من ألف مخزن أمامي في 20 مدينة على مستوى البلاد. وكنشاط رئيسي في المنتجات الطازجة، من المتوقع أن تتجاوز مبيعاتها من المنتجات الزراعية 20 مليار يوان في 2025. وفي الوقت نفسه، بدأت تشوكسياو سوبرماركت في بناء شبكة سلسلة توريد وتوزيع متكاملة، وتوسيع علاماتها التجارية الخاصة باستمرار.

وفي السابق، ذكر الرئيس التنفيذي لميتوان، Wang Xing، خلال مؤتمر الأرباح أن تركيز الأعمال الطازجة في الربع الثاني من 2025 سينتقل إلى تشوكسياو سوبرماركت، وأن الشركة ستوسع بشكل كبير في هذا النشاط، مع خطة للتوسع في جميع المدن من المستوى الأول والثاني على مستوى البلاد.

كما أن Dingdong Maicai، بقدراتها في سلسلة التوريد ونظام الشراء المباشر من المنتجين في جميع أنحاء البلاد، وعدد المستخدمين الكبير (تجاوز 7 ملايين مستخدم شهريًا حتى سبتمبر 2025)، ستُسهم في توسيع أعمال التجزئة الفورية لميتوان.

ويعتقد Zhuang Shuai أن استحواذ ميتوان على Dingdong Maicai هو وسيلة مهمة لتعزيز سلسلة التوريد. “سيستمر قطاع التجزئة الفورية في التركيز على التعمق المستمر والمنافسة التميزية، مع تعزيز العلامة التجارية الخاصة، ودمج العمليات عبر الإنترنت وخارجها، وتحسين قدرات التشغيل، وتجربة المتاجر والتنفيذ، وسلسلة التوريد، حيث تعتبر جميعها عناصر حاسمة للفوز بالمنافسة.”

وفي سباق التجزئة الفورية، تعتبر المخازن الأمامية “البنية التحتية” الأساسية، ويُنظر إليها كاتجاه رئيسي للشركات. وهناك رأي يقول: لماذا لا تبني ميتوان مخازن أمامية بنفسها بدلاً من الاستحواذ عليها؟

وأجاب Zhuang Shuai أن الأمر يتطلب النظر في التكاليف، بالإضافة إلى الوقت وفترة استرداد الاستثمار، وأن Dingdong Maicai حققت أرباحًا متواصلة لعدة أرباع، وأنها ساهمت بشكل كبير في أرباح ميتوان بعد الإدراج. وأضاف أن دمج Dingdong و XiaoXiang لن يكون صعبًا، حيث إن كلاهما يعتمد على نموذج المخازن الأمامية الذاتية، ويشتركان في التنظيم والعمليات، بالإضافة إلى أن المناطق الرئيسية مختلفة، مما يتيح تكاملًا تكامليًا.

وأشار خبير التجارة، Lai Yang، عضو اللجنة الاستشارية للجمعية التجارية الصينية، إلى أن هذا يمثل استبدالًا استراتيجيًا لـ"الوقت" و"عمق سلسلة التوريد" باستخدام رأس المال. وتبلغ قيمة الصفقة حوالي 7.17 مليار دولار، وهو استثمار ذو قيمة عالية بالنسبة لـ Dingdong Maicai التي تمتلك أكثر من ألف مخزن أمامي ومصانع ذاتية. على الرغم من أن ميتوان تملك شبكة قوية من الخدمات السحابية، إلا أنها تفتقر إلى موارد حقيقية عميقة للمنتجات الطازجة، مما يسمح لها بتجاوز فترة بناء البنية التحتية الطويلة، والوصول مباشرة إلى شبكة خدمات المنتجات الطازجة المتطورة والعملاء الحاليين، وتكلفة الاستحواذ أقل بكثير من بناء شبكة جديدة. وأوضح أن بناء آلاف المخازن في المناطق المركزية من المدن من المستوى الأول والثاني يتطلب تكاليف إيجار عالية ووقت إداري طويل، بينما يتيح الاستحواذ الاستفادة من قاعدة Dingdong التي تضم 7 ملايين مستخدم، مما يقلل بشكل كبير من تكاليف جذب العملاء. بالإضافة إلى ذلك، فإن قدرة Dingdong على “الشراء المباشر من المصدر بنسبة 85%” تملأ الثغرات في إدارة المنتجات غير القياسية للمنتجات الطازجة، حيث تتداخل حركة المرور على نفس الموقع المادي، مما يسهل تحقيق نقطة توازن الطلبات للمخزن الواحد، وتقليل التكاليف الحدية من خلال تأثير الحجم. وأكد Lai Yang أن هذا يُعد علامة على أن صناعة التجزئة الفورية تدخل عصرًا جديدًا من التعمق في سلسلة التوريد، بعد أن كانت تركز على سباق حركة المرور.