Внезапное негативное событие! Технологические гиганты резко падают!

Американский рынок в период отчетности полон опасностей.

После публикации финансовых отчетов акции технологического гиганта Amazon резко упали, в послеторговой сессии на американской бирже они рухнули более чем на 11%. Аналитики отмечают, что из-за неожиданного резкого увеличения руководства по капитальным затратам до 2000 миллиардов долларов в 2026 году, средний показатель операционной прибыли Amazon оказался ниже ожиданий, что вызвало у инвесторов сомнения в том, смогут ли такие большие вложения принести ожидаемую прибыль в будущем.

Некоторые аналитические учреждения на Уолл-стрит предупреждают, что масштаб строительства инфраструктуры искусственного интеллекта (AI) беспрецедентен, и рынку пока трудно правильно оценить связанные с этим акции, в результате чего в последнее время усилились опасения инвесторов в области AI.

Резкое падение свободного денежного потока

5 февраля по восточному времени после закрытия торгов на американской бирже акции Amazon резко упали, в какой-то момент снизившись более чем на 11%. По состоянию на момент публикации, снижение составило 11,26%.

Последний опубликованный финансовый отчет Amazon показывает, что в четвертом квартале 2025 года чистые продажи выросли на 14% по сравнению с прошлым годом и достигли 2133,9 миллиарда долларов, превысив прогноз аналитиков в 2114,9 миллиарда долларов; прибыль на акцию (EPS) за квартал составила 1,95 доллара, что на 4,8% больше по сравнению с прошлым годом, но чуть ниже консенсус-прогноза в 1,96 доллара, при этом темпы роста по сравнению с третьим кварталом замедлились до 36,4%.

Однако прибыльность бизнеса AWS немного замедлилась. В отчете указано, что в четвертом квартале 2025 года вклад AWS в операционную прибыль составил 12,47 миллиарда долларов, что на 17,3% больше, чем в прошлом году, а операционная рентабельность за квартал — 35,0%, что ниже 36,9% за аналогичный период прошлого года.

Что касается капитальных затрат, которые вызывают особое внимание рынка, Amazon прогнозирует, что в 2026 году они достигнут 2000 миллиардов долларов, что на 50% больше, чем в 2025 году, и превышает средние ожидания Уолл-стрит примерно на 36,9%.

Для сравнения, этот показатель у Amazon на 11% выше среднего значения в 1800 миллиардов долларов, опубликованного Google за день до этого, что значительно превышает запланированные в этом году максимальные расходы Meta в 1350 миллиардов долларов. А по состоянию на июнь 2026 финансового года, расходы Microsoft за год оцениваются менее чем в 1000 миллиардов долларов.

Стоит отметить, что несмотря на масштабные расходы, у Amazon уже появились тревожные сигналы по свободному денежному потоку.

В отчете указано, что к концу четвертого квартала 2025 года за последние 12 месяцев операционный денежный поток Amazon составил 1395 миллиардов долларов, что на 20% больше, а свободный денежный поток — всего 112 миллиардов долларов, что на 70,7% меньше по сравнению с прошлым годом, когда он составлял 382 миллиарда долларов.

Основная причина слабого свободного денежного потока — резкое увеличение капитальных затрат: за последние 12 месяцев расходы Amazon на приобретение недвижимости и оборудования после вычета продаж и стимулирующих выплат достигли 1283 миллиарда долларов, что на 65% больше по сравнению с прошлым годом.

В рамках отчетности за 2025 год расходы на “покупку недвижимости и оборудования” составили 1318 миллиардов долларов, что почти на 59% больше, чем в предыдущем году (830 миллиардов долларов). Компания ясно указала, что это в основном связано с инвестициями в AI.

Аналитики отмечают, что текущие опасения рынка по поводу капитальных затрат Amazon в размере до 2000 миллиардов долларов включают: возможное продолжение или усиление давления на свободный денежный поток; необходимость сокращения прибыли в краткосрочной перспективе ради расширения вычислительных мощностей и инфраструктуры; а если монетизация AI не оправдает ожиданий, это окажет давление на оценку компании.

Риски “боя за деньги” в AI

Менеджер инвестиционного портфеля Aptus Capital Advisors Дэв Вагнер заявил по поводу результатов Amazon: «Мы изначально ожидали увидеть устойчивый рост прибыли, но реальность оказалась иной. Рынок не любит, когда для достижения такого темпа роста приходится постоянно вкладывать большие средства в капитальные затраты».

Что касается будущей отдачи от огромных капиталовложений, генеральный директор Amazon Энди Джасси заявил в своем заявлении: «Учитывая сильный спрос на наши существующие продукты и услуги, а также инновационные возможности в области искусственного интеллекта, чипов, роботов и спутников на низкой орбите, мы ожидаем, что в 2026 году Amazon инвестирует около 2000 миллиардов долларов в капитальные затраты и прогнозируем, что долгосрочная отдача от инвестиций будет очень значительной».

Руководство Amazon также подчеркнуло прогресс в разработке собственных чипов и платформ AI, таких как Trainium и Graviton, которые приносят более 100 миллиардов долларов в год и растут двузначными темпами, а также спрос на Trainium2 и 3, расширение экосистемы моделей Bedrock, что укрепляет позицию Amazon как “поставщика инфраструктуры AI”.

Согласно последним опубликованным отчетам, крупные технологические компании США в краткосрочной перспективе не собираются снижать масштаб инвестиций в AI. Общие расходы Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta в этом году, по прогнозам, превысят 630 миллиардов долларов.

Главный инвестиционный директор Certuity Скотт Вэлджи отметил, что с конца 2025 года рынок начал различать победителей и проигравших в области AI, и эта тенденция продолжает сохраняться: капитал переходит из переоцененных технологических акций в ранее недооцененные сектора.

Менеджер портфеля Argent Capital Джед Эллебрук считает, что масштаб строительства инфраструктуры AI беспрецедентен, но рынку пока трудно правильно оценить связанные с этим акции, и в последнее время усилились опасения в области AI.