استعراض عام 2025: اعتماد نظام البيتكوين نقطة تحول تاريخية، والاستراتيجية تسرع الاستعدادات لسوق التمويل الرقمي

مؤسس ورئيس مجلس إدارة MicroStrategy السيد مايكل سايلر ظهر في بودكاست “What Bitcoin Did” واعتبر أن عام 2025 هو “عام الانتصارات المؤسسية في بيتكوين”. وأشار إلى أن الإنجازات الحقيقية في ذلك العام ليست تقلبات الأسعار قصيرة الأمد، بل إعادة إحياء التأمين، وتغيير معايير المحاسبة، ودمج نظام البنوك، وهي البنى التحتية الأساسية التي تشكل جوهر النجاح.

توسيع الاعتماد المؤسسي وإعادة صياغتها: أهمية وصول عدد الشركات المالكة إلى 200 شركة

أعظم تغيير يستحق العودة إليه في عام 2025 هو الانتشار السريع لاعتماد البيتكوين من قبل الشركات. ففي عام 2024، كانت الشركات التي تملك بيتكوين على ميزانياتها تتراوح بين 30 و60 شركة تقريبًا، لكن من المتوقع أن يصل هذا العدد إلى حوالي 200 شركة بحلول نهاية عام 2025.

من الناحية الأساسية، فإن هذا التوسع في عدد الشركات المالكة لا يمثل مجرد زيادة في الأرقام، بل يعني أن البيتكوين بدأ يُعترف به كـ"رأس مال رقمي عالمي" من قبل المستثمرين المؤسسيين وقيادات الشركات. ويقارن السيد سايلر هذا الظاهرة بالبنية التحتية للطاقة، حيث أن امتلاك المصنع للطاقة يُعد قرارًا منطقيًا لزيادة الإنتاجية، وبالمثل، فإن امتلاك الشركات للبيتكوين ليس مجرد مضاربة، بل هو جزء من إدارة الأصول.

وفيما يتعلق بالانتقادات الموجهة للشركات المالكة للبيتكوين، يُقال إن “المشكلة ليست في شراء البيتكوين، بل في إدارة الشركات التي تستمر في تكبد الخسائر”. حتى الشركات ذات الخسائر يمكنها أن تحقق أرباح رأسمالية بمئات الملايين من الدولارات من خلال امتلاكها لبيتكوين بقيمة ملايين الدولارات على الميزانية، ويُعتبر ذلك، من وجهة نظر الإدارة، إجراءً مبررًا.

دمج نظام البنوك: إطلاق التمويل بضمان البيتكوين بشكل كامل

إعادة إحياء التأمين تمثل رمزًا للتغير الهيكلي في عام 2025. وإذا استرجعنا تجربة السيد سايلر عند شرائه للبيتكوين في 2020، حيث تم إلغاء تأمينه من قبل شركة التأمين، فإن هذا يعكس أن إعادة إحياء التأمين يدل على ترسيخ الثقة المؤسسية. ففي ذلك الوقت، كانت الشركات تملك أصولًا بمئات المليارات من الدولارات، لكن لم تكن هناك وسائل تأمين، واضطر الأفراد إلى تعويض ذلك من أصولهم الشخصية، ومع مرور خمس سنوات فقط، تغيرت معايير الصناعة بشكل جذري.

الأهم من ذلك هو أن البنوك الكبرى في الولايات المتحدة بدأت بشكل جدي في تقديم التمويل بضمان البيتكوين. ففي بداية العام، كانت البنوك لا تقدم قروض بضمان بيتكوين بقيمة مليار دولار، لكن بحلول نهاية العام، بدأت جميع البنوك الكبرى تقريبًا في تقديم قروض بضمان صندوق بيتكوين المباشر (IBIT)، وأعلنت حوالي ربع البنوك عن برامج تمويل بضمان البيتكوين نفسه.

وفي بداية عام 2026، يُقال إن JPMorgan و Morgan Stanley في مراحل من المناقشات حول أنظمة تداول وتسوية البيتكوين. كما أبدت وزارة الخزانة الأمريكية توجهات إيجابية بشأن إدراج الأصول الرقمية في ميزانيات البنوك، وأعرب رؤساء هيئة تنظيم العقود الآجلة (CFTC) ولجنة الأوراق المالية (SEC) عن دعمهم. وتستمر سوق المشتقات على البيتكوين في التقدم في بورصة CME.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن آلية تبادل غير خاضعة للضرائب بين بيتكوين بقيمة مليون دولار وIBIT المماثل قد تم تطبيقها، مما يعزز بشكل كبير من سهولة السوق للمشاركين.

أهمية النظرة طويلة الأمد: فلسفة الاستثمار التي تتجاوز التوقعات قصيرة الأمد

خلال البودكاست، تم التأكيد على أن “التوقعات السعرية قصيرة الأمد لا معنى لها”. فحتى بعد أن سجل البيتكوين أعلى سعر له قبل 95 يومًا، فإن التذمر من تقلبات السعر على المدى القصير يُعد نقصًا في فلسفة الاستثمار.

وبحسب السيد سايلر، فإن التاريخ على مدى 10,000 سنة يُظهر أن الأشخاص المكرسين لشيء يُقيمون عادة على مدى عشر سنوات. وهناك العديد من الأمثلة التي تتطلب 10 أو 20 سنة لتحقيق النجاح. وإذا كانت commercialization للبيتكوين هو الهدف الحقيقي، فإن التقييم يجب أن يكون على أساس المتوسط المتحرك لأربع سنوات، وليس على أداء خلال 100 يوم أو 10 أشهر.

وفي الواقع، تظهر أنماط الأسعار على مدى أربع سنوات أن البيتكوين يتجه بشكل قوي نحو الصعود. ويُقال إن التنبؤ بتغيرات السعر في عام 2026 بعد 90 أو 180 يومًا هو انحراف عن التقييم الحقيقي للقيمة.

حجم السوق وإمكاناته: من 200 شركة إلى ملايين الشركات

وفيما يخص القلق من قدرة السوق على استيعاب 200 شركة تمتلك البيتكوين، يُقال إن السؤال هو: “مع وجود 4 مليارات شركة في العالم، لماذا نعتبر أن الحد الأقصى هو 200 شركة؟”

كمثال، إذا كانت شركة معينة تخسر 10 ملايين دولار سنويًا وتملك بيتكوين بقيمة مليار دولار، وتحقق أرباح رأسمالية بمقدار 30 مليون دولار، فهل يُنتقد هذا النموذج؟ السؤال هو: المشكلة ليست في شراء الشركات للبيتكوين، بل في مدى قدرة السوق على استيعاب عدد أكبر من الشركات للاستثمار في البيتكوين، ومدى توسع هذا السوق.

وفي داخل مجتمع البيتكوين، توجد آراء متباينة، لكن هناك من يعتقد أن الدعم المؤيد يصل إلى 99%، والمعارض لا تتجاوز 1%. ويجب التركيز على إمكانيات توسع السوق بشكل عام، بدلاً من انتقاد الشركات التي تتصرف بشكل عقلاني.

رؤية Strategy: بناء سوق الائتمان الرقمي

تسعى شركة Strategy لبناء سوق “الائتمان الرقمي” بدلاً من العمل المصرفي التقليدي، ويُعتقد أن حجم هذا السوق المحتمل كبير جدًا. وتتصور شركة STRC (Strategy Deferred Digital Credit) أن المنتج المثالي المدرج في السوق سيكون بعائد توزيعات 10%، وقيمة V بين 1 و2.

وإذا تمكنت من الحصول على 10% من سوق السندات الأمريكية، فإن حجم السوق المحتمل قد يصل إلى 10 تريليون دولار. وإذا كانت الأهداف الحقيقية هي إصلاح النظام المالي العالمي، ونظام البنوك، وسوق الائتمان، فإن دخول سوق التمويل بضمان البيتكوين يمكن أن يكون بوابة لتطوير العديد من الأعمال المرتبطة، مثل البورصات، والتأمين، والمشتقات.

حاليًا، لا توجد شركات تأمين تستخدم البيتكوين كضمان أو رأس مال، مما يجعل هذا السوق فرصة هائلة للنمو.

استراتيجية تعزيز الثقة: احتياطي الدولار

السبب وراء احتفاظ Strategy باحتياطي الدولار هو تعزيز الثقة للمستثمرين الائتمانيين، وزيادة جاذبية المنتجات المالية. فالمستثمرون في الأسهم يفضلون زيادة حيازة البيتكوين وزيادة تقلباته، لكن المستثمرين الائتمانيين يبحثون عن الأصول الأكثر استقرارًا. وامتلاك احتياطي من الدولار يعزز بشكل كبير من الثقة في السوق.

وفي النهاية، يُعتقد أن قيمة الشركات تعتمد على أدائها التشغيلي، وأن القيمة الجوهرية تُبنى من خلال خلق قيمة حقيقية. وليس من الحكمة الانشغال بتقلبات نسب P/B على المدى القصير، بل التركيز على إمكانيات التوسع على المدى الطويل، وهو أساس قرارات الاستثمار.

معنى إعادة صياغة إنجازات 2025

عند النظر إلى عام 2025، فإن أهم نقطة هي أن يُطلق عليه “عام التأسيس المؤسسي”. فليس الأمر متعلقًا بأسعار السوق، بل بالتغيرات الأساسية التي حدثت، مثل: إعادة إحياء التأمين، واعتماد المعايير المحاسبية العادلة، وحل مشكلة الضرائب على الأرباح غير المحققة، والاعتراف الرسمي من قبل الحكومات كمنتج رقمي لبيتكوين، وتسريع دمجها في نظام البنوك، ونضوج البنى التحتية السوقية.

هذه التغيرات تشير إلى أن البيتكوين يتحول تدريجيًا من أداة للمضاربة إلى أصل مؤسسي. وتُعد رؤية Strategy في الائتمان الرقمي مثالًا رائدًا على بناء هذا الأساس المؤسسي، وفتح آفاق جديدة للأعمال.