بعض صانعي السياسات في البنك المركزي الأوروبي أشاروا إلى تزايد المخاوف من أن ضغوط التضخم قد تتجاوز التوقعات. تمحور النقاش حول ملاحظة حاسمة: تضخم الخدمات، وليس أسعار السلع، يمثل المكون الأكثر تأثراً مباشرة بقرارات السياسة النقدية.

هذه الفروق مهمة لأنه بينما تدفع صدمات الطاقة والسلع الأرقام الرئيسية، فإن تضخم الخدمات — المستند إلى ديناميات الأجور وضيق سوق العمل — يستجيب بشكل أكثر توقعًا لتعديلات المعدلات. وأكد العديد من المسؤولين أن السيطرة على تضخم الخدمات ستكون ضرورية لتحقيق استقرار الأسعار، مما يمثل تركيزًا استراتيجيًا لضبط السياسات المستقبلية.

تؤكد الرؤية على سبب بقاء البنوك المركزية يقظة بشأن مخاطر حلقة الأجور والأسعار حتى مع تراجع التضخم الرئيسي.