Когда пессимизм на фондовом рынке достигает этого уровня, история говорит о более высокой доходности впереди

Последний опрос настроений инвесторов выявил поразительный разрыв: только 23% считают, что цены на акции вырастут в следующие шесть месяцев, в то время как 40% ожидают снижения. Для сравнения, эти пессимистичные показатели значительно отклоняются от исторических норм, составляющих 37,5% бычьих и 31% медвежьих настроений.

Эта крайняя позиция пессимистов на фондовом рынке может показаться на первый взгляд тревожной. Однако стратег портфеля в LPL Financial, Джордж Смит, утверждает, что такое распространённое негативное настроение на самом деле может создать условия для превосходства.

Данные, стоящие за парадоксом

Смит проанализировал десятилетия данных опросов (AAII) Американской ассоциации индивидуальных инвесторов и обнаружил убедительную закономерность: когда медвежье настроение превышает бычье примерно на 17 процентных пунктов — как сейчас — индекс S&P 500 исторически показывал следующие результаты:

• 2,9% доходности за три месяца
• 5,1% за шесть месяцев
• 10% за следующий год

Сравните это с периодами, когда бычье настроение доминирует. В такие периоды тот же индекс показывал всего 1,8%, 4,4% и 8,2% соответственно. Цифры ясно показывают: пессимизм на фондовом рынке и фактическая доходность часто движутся в противоположных направлениях.

Почему происходит инверсия настроений?

Механизм прост. Участники рынка уже обеспокоены инфляцией, повышением ставок и политическими противостояниями, такими как переговоры по потолку долга. Поскольку эти риски широко известны и обсуждаются, они в значительной степени «заложены» в текущие оценки. Это создает психологическую установку, при которой многие инвесторы остаются в стороне, ожидая подтверждения своей медвежьей гипотезы.

Когда этого подтверждения не происходит — когда рынки стабилизируются несмотря на внешние препятствия — ожидающие инвесторы становятся вынужденными покупателями. Их накопленное давление на покупку становится движущей силой для повышения цен.

Дэвид Ли из J.P. Morgan Wealth Management отмечает, что неопределенность действительно вызывает волатильность, но сама по себе волатильность не означает крах. Колебания рынка — это нормальная часть инвестирования в акции, а не ошибка.

Практический вывод

Никто не может точно предсказать, когда завершатся переговоры по потолку долга или когда Федеральная резервная система приостановит повышение ставок. Однако данные показывают, что текущая среда пессимизма на фондовом рынке — хотя и психологически неприятная — исторически предшествовала прибыльным периодам для терпеливых инвесторов, готовых придерживаться своей долгосрочной стратегии, а не поддаваться эмоциональному давлению.