ارتفاع التضخم بالجملة يكتسب زخماً: بيانات مؤشر أسعار المنتجين تشير إلى ضغوط مستمرة على الأسعار

افتتحت الأسواق هذا الصباح على وتيرة هادئة، حيث انخفض مؤشر داو 150 نقطة، ونازداك 140 نقطة، وS&P 500 28 نقطة عند جرس الافتتاح—لكن المزاج تغير بشكل ملحوظ بمجرد صدور البيانات الاقتصادية.

قصة بيانات مؤشر أسعار المنتجين: العنوان مقابل التفاصيل الدقيقة

بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر نوفمبر (PPI) رسمت صورة مختلطة تستحق فحصًا أدق. على السطح، بدا أن مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي مشجعًا مع زيادة شهرية قدرها +0.2% فقط، متفوقًا على التوقعات الإجماعية البالغة +0.3%. لكن عند التعمق، تتغير السردية.

قراءة مؤشر أسعار المنتجين الأساسية—التي تستبعد تقلبات الغذاء والطاقة—تقريبًا استقرت عند 0.0% على أساس شهري، مقارنة بمراجعة أكتوبر البالغة +0.3%. والأكثر دلالة هو الرقم المعدل للاستبعاد الغذاء والطاقة والتجارة: +0.2% لشهر نوفمبر، وهو تراجع حاد عن التعديل التصاعدي الكبير في أكتوبر البالغ +0.7%.

على أساس سنوي، تبدو الصورة أقل ودية بشكل واضح. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي إلى +3.0% من +2.8%، مسجلًا أول قراءة من ثلاثية الأرقام منذ شهور. وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي أيضًا بمقدار 10 نقاط أساس ليصل إلى +3.0%، في حين أن المقياس المعدل للاستبعاد الغذاء والطاقة والتجارة قفز إلى +3.5%—وهو أعلى مستوى منذ مارس من العام السابق. هذا هو التضخم بالجملة الذي لا يبرد بالسرعة التي كانت متوقعة.

مرونة المستهلك تواجه تحديات المنتجين

على عكس أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الهادئة أمس، تعيد بيانات مؤشر أسعار المنتجين بالجملة اليوم بعض الحذر إلى النقاش. رقم +3.5% على أساس سنوي للمنتجين باستثناء الغذاء والطاقة والتجارة ليس شيئًا يمكن تجاهله، خاصة وأن أرقام ديسمبر لن تصل إلا بعد أسبوعين تقريبًا.

من ناحية أخرى، جاءت مبيعات التجزئة لشهر نوفمبر أقوى من المتوقع. قفزت المبيعات بالتجزئة الرئيسية +0.6%، متفوقة على التقدير البالغ +0.4%، ومُسجلة انتعاشًا من التعديل التنازلي في أكتوبر البالغ -0.1%. باستثناء السيارات، ظل الرقم ثابتًا عند +0.5%—أي أكثر من ضعف التعديل في أكتوبر البالغ +0.2%. وحتى مبيعات التجزئة الأساسية، التي تستبعد السيارات والغاز، ظلت إيجابية عند +0.4%. تشير هذه الأرقام قبل العطلات إلى أن المستهلكين الأمريكيين لا يزالون مستعدين لفتح محافظهم، مع تقارير مبكرة تشير إلى أن الإنفاق خلال العطلات كان قويًا.

قطاع البنوك يرسل إشارات مختلطة

أعلنت المؤسسات المالية الكبرى عن نتائج الربع الرابع هذا الصباح، حيث حققت Citigroup وBank of America وWells Fargo نتائج تفوق التوقعات. سجلت Citigroup أرباحًا قدرها 1.81 دولار للسهم، وBank of America 98 سنتًا، وWells Fargo 1.76 دولار—جميعها تجاوزت أهداف وول ستريت.

لكن الأداء اختلف تحت السطح. استفادت Citigroup من تقليل مخصصات خسائر القروض، بينما تراجع إيراد Wells Fargo بسبب مصاريف فصل غير متوقعة. وزاد صافي دخل الفوائد لدى Bank of America خلال الربع. على الرغم من المفاجآت الإيجابية في الأرباح، كانت ردود فعل أسعار الأسهم معتدلة—ارتفعت Citigroup بعد الإعلان، لكن Bank of America وWells Fargo انخفضتا كلاهما بنسبة 2% في تداولات الصباح.

ما الذي يعنيه ذلك للمستقبل

التباين بين تباطؤ تضخم المستهلك واستمرار ثبات بيانات مؤشر أسعار المنتجين بالجملة يشير إلى أن التضخم لا يزال قصة قيد الكتابة. ستراقب الأسواق عن كثب أرقام مؤشر أسعار المنتجين لشهر ديسمبر وإشارات سوق العمل المستمرة لتقييم ما إذا كانت ضغوط الأسعار تتراجع حقًا أم أنها تتوقف فقط.