حساب الذكاء الاصطناعي: مواقف مايكل بوري تجاه هبوط تاريخي

الرجل الذي حقق أرباحًا هائلة من خلال البيع على المكشوف لأزمة الإسكان عام 2008 يرى الآن تشابهات في قطاع الذكاء الاصطناعي اليوم. مايكل بيري وضع رهانات كبيرة ضد اثنين من أكثر الشركات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي شهرة في السوق: إنفيديا وبلانتير تكنولوجيز. مع سيطرة هذه الشركات على حوالي $5 تريليون في القيمة السوقية الإجمالية ودفعها لمعظم مكاسب سوق الأسهم لهذا العام، يثير موقف بيري المعارض أسئلة حول ما إذا كانت التقييمات قد انفصلت عن الأساسيات الاقتصادية.

فقاعة تنتظر الانفجار

تركز فرضية بيري على انفصال أساسي: بينما تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي ذاتها لها قيمة، أصبح السوق غير مرتبط بالواقع. يقارن بشكل صريح بفترة الدوت-كوم، ويصفها بأنها ليست فقاعة تكنولوجيا بل فقاعة نقل بيانات—وهو تمييز يشير إلى أن الاستثمارات في البنية التحتية، وليس الابتكار، أصبحت محور المضاربة.

تتسع مخاوفه لتشمل كيفية تمويل شركات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لشراءاتها، مما يشبه تكتيكات المحاسبة من فضائح الشركات الكبرى مثل إنرون. تلقت شركات مثل أوراكل وميتا تمويلًا من إنفيديا لشراء الرقائق، مما يخلق اعتمادًا دائريًا يخفي ضعف الطلب الأساسي. بالإضافة إلى ذلك، يشكك بيري في ممارسات المحاسبة المتعلقة بعمر الرقائق وخصم الأصول، والتي قد تبالغ بشكل مصطنع في تقارير الأرباح.

فرضية إنفيديا

حجة مايكل بيري ضد إنفيديا تعتمد على فحص كيفية تمويل الشركة لعملائها الأكبر. إذا انهارت فقاعة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، سيتبع ذلك تأثير الدومينو: انخفاض الأرباح المبلغ عنها، انخفاض أسعار الأسهم، وتقليل المبيعات المستقبلية. وضع بيري خيارات بيع بقيمة حوالي $10 مليون يمكن أن تتجاوز $1 مليار إذا انخفضت إنفيديا بنحو 37%—من مستواها الحالي $190 إلى حوالي $110 بحلول عام 2027.

رفضت إنفيديا بشكل قاطع هذه الاتهامات، وأصدرت بيانًا يؤكد أن أعمالها الأساسية تظل سليمة اقتصاديًا مع تقارير شفافة. ومع ذلك، فإن الارتفاع السريع في سعر الشركة قد زاد من الشكوك بين المستثمرين المعارضين.

بلانتير: الاعتماد على الحكومة والمكافآت التنفيذية المفرطة

ينبع موقف بيري السلبي من بلانتير من مخاوف مختلفة لكنها مترابطة. تعتمد شركة البرمجيات بشكل كبير على عقود حكومية مع هوامش ربح ضئيلة، وتواجه منافسة متزايدة من عمالقة التكنولوجيا مثل آي بي إم، وتخصص حزم تعويضات مفرطة للمديرين التنفيذيين. يحسب مايكل بيري أن مركزه في بلانتير سيحقق أرباحًا إذا تراجع السهم من $200 إلى $50 بحلول عام 2027.

رفض الرئيس التنفيذي لبلانتير أليكس كارب انتقادات بيري على CNBC، متهمًا إياه بالتلاعب بالسوق. تشير هذه الموقف الدفاعي إلى أن الشركة تأخذ تحذيراته على محمل الجد، على الرغم من الرد العلني.

النشرة الإخبارية تعزز الرسالة

بعد إغلاق صندوق التحوط الخاص به، أطلق بيري “كاسندرا أنشيند” على منصة Substack، وجذب بسرعة 171,000 مشترك على استعداد لدفع $379 سنويًا—وهو مبلغ متواضع مقارنة بالنشرات المالية المميزة التي تفرض أكثر من 1,000 دولار سنويًا. يشير الصعود السريع للنشرة إلى وجود رغبة في وجهات نظر سوق بديلة، حتى بين المتشككين.

مشكلة التوقيت والسجل المختلط

تحدي هيكلي واحد يقوض سجل بيري التنبئي: لقد دخل في مراكز قبل الأوان في الماضي. خلال انخفاض فقاعة الدوت-كوم، كلفه توقيته بشكل كبير. ومؤخرًا، سبقت توصيته بـ “بيع” في يناير 2023 ارتفاعًا بنسبة 70% في مؤشر S&P 500 خلال الأشهر التالية—وهو قرار اعترف بأنه كان خاطئًا.

يسخر المتشككون على وسائل التواصل الاجتماعي من أن بيري تنبأ بـ 20 من آخر ركودين. ومع ذلك، يلاحظ مايكل غرين، كبير الاستراتيجيين في شركة Simplify Asset Management، أن التوقيت يظل المجهول الحاسم. مدى سرعة ظهور تصحيحات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—إن حدثت أصلاً—لا يزال غير واضح. يجادل بعض المشاركين في السوق بأن الوعي بمخاوف الفقاعات قد عزز بشكل متناقض قناعة المستثمرين في النمو، مقنعين إياهم بأن الأسهم يمكن أن ترتفع إلى الأبد.

ما هو على المحك

القيمة الإجمالية التي تقدر بـ $5 تريليون لكل من إنفيديا وبلانتير تمثل رافعة هائلة لفرضية بيري. إذا ثبتت صحة قناعته، يمكن أن تولد هذه المراكز عوائد استثنائية. وإذا كانت خاطئة، فهي تظهر مرة أخرى أن التعرف على الفقاعات يختلف تمامًا عن الربح منها.

أحدث مراهنة لمايكل بيري تمثل أكثر من استثمار شخصي—بل تعكس مخاوف هيكلية أعمق حول ما إذا كانت الحماسة للذكاء الاصطناعي قد تجاوزت القدرة الاقتصادية على تبرير التقييمات. سواء تم تبرير هذا الموقف أو كان خاطئًا، فمن المحتمل أن يحدد إرثه الاستثماري للعقد القادم.