说起美联储把通胀锚定在2%，听起来简单，实际上几乎是个不可能完成的任务。

为什么这么说？2%这个数字本身不是什么经济规律，而是旧美元体系下编织出来的一套叙事。这套说法能成立，有个前提条件：财政要克制、全球贸易要顺畅、能源价格要便宜、人口结构年轻、制造业可以外包。

لكن المشكلة هنا — هذه الشروط كلها لم تعد موجودة الآن.

ما هو شكل الهيكل المالي الحالي للولايات المتحدة؟ العجز أصبح ثابتًا، ويجب أن يستهلك الدين من خلال الزمن والتضخم. في ظل هذا الوضع، لم يعد الاحتياطي الفيدرالي جهة مستقلة عن السياسة النقدية، بل هو أداة لتنظيم السيولة في النظام المالي. إذن، ماذا عن 2%؟ مجرد إشارة نفسية للسوق، ولا يمكن تنفيذها فعليًا.

عند النظر بعمق أكثر، لماذا تمكن التضخم في الولايات المتحدة من البقاء منخفضًا خلال الثلاثين عامًا الماضية؟ ليس لأن الاحتياطي الفيدرالي ذكي جدًا، بل لأن العولمة غطت عليه. سلسلة التصنيع في الصين، شرق آسيا، والعالم، باستخدام تكاليف العمل والطاقة والبيئة، حافظت بشكل قاسٍ على التضخم المنخفض في النظام الأمريكي وأسعار الأصول المرتفعة.

هذه الحسابات أصبحت أصعب وأصعب في الوقت الحالي. بالنسبة للأصول ذات المخاطر مثل BTC و ETH، فإن وتيرة خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات التضخم، تؤثر مباشرة على اتجاه السيولة في السوق.