#美联储政策与货币政策 Увидев, как Трамп снова размахивает палкой в адрес Пауэлла, мои мысли невольно возвращаются к финансовому кризису 2008 года. Тогда Федеральная резервная система, несмотря на критику, смогла сохранить свою независимость и защитить всю систему, выдержав давление. Сегодня сценарий повторяется — политические силы пытаются подорвать независимость центрального банка, что за более чем двадцатилетний опыт инвестиций является редким опасным сигналом.

Механизм "теневого председателя" Трампа, публичные критические замечания в адрес членов FOMC и даже рассмотрение возможности судебных исков против Пауэлла — всё это нарушает долгосрочные невидимые правила. История показывает, что каждый раз, когда политические силы вмешиваются в монетарную политику, рыночные механизмы начинают давать сбои. Инфляционное стагнациональное состояние 70-х годов служит уроком — когда центральный банк вынужден подчиняться политическим циклам, а не экономическим, инфляционные ожидания начинают расти по спирали.

Самое опасное сейчас — не то, будет ли Пауэлл уволен, а разрушение доверия к политике Федеральной резервной системы. Как только инвесторы начнут сомневаться в последовательности и научной обоснованности политики, потоки капитала станут крайне нестабильными. Мы уже видим первые признаки этого — внутри ФРС начинается "выборочное молчание", что само по себе свидетельствует о размывании институциональной устойчивости.

Объявление о новом председателе в январе следующего года может стать ключевым поворотным моментом. Если процесс отбора будет политизирован, нам придется подготовиться к еще более неопределенной денежно-кредитной среде. Такая неопределенность часто повышает волатильность, а именно волатильность — это самый безразличный убийца.