Более десяти лет в криптомире, я видел бесчисленные волны, но отчет, опубликованный итальянским центральным банком в прошлом году, заставил меня всерьез задуматься о вопросе — что произойдет, когда инфраструктура расчетов на базе Ethereum рухнет в рамках криптофинансов?

В отчете моделировался сценарий экстремального снижения ETH. Эта базовая сеть, поддерживающая экосистему с рыночной капитализацией свыше 8000 миллиардов, при возникновении проблем может вызвать глобальную цепную реакцию в финансовой системе. Это не сенсация, а системный риск, который должен учитывать каждый держатель токенов.

Рассмотрим текущую ситуацию. Ethereum уже стал "узлом расчетов" в криптофинансах. В блокчейне циркулирует более 170 тысяч видов активов, а стабильные монеты на сумму 140 миллиардов долларов зависят от работы этой цепи. Традиционные финансовые институты также начинают обращать внимание на его низкозатратные возможности для расчетов и клиринга. Но в системе есть критический недостаток — механизмы обеспечения безопасности.

Множество валидаторов — более 20 тысяч — обеспечивают безопасность сети, их стимул — получение наград в ETH. Проблема в том, что сам ETH не подкреплен реальными активами. Это порочный круг: валидаторы участвуют в проверке транзакций ради получения токенов, а стоимость этих токенов полностью зависит от уровня безопасности сети. А что произойдет, если этот цикл нарушится?

Представим, что ETH резко падает или достигает экстремальных ценовых уровней. Множество валидаторов из-за недостатка дохода выйдут из сети, скорость блоков снизится, порог безопасности уменьшится, и злоумышленники получат возможность — риск "двойной траты" (использование одних и тех же средств дважды) значительно возрастет.

Риск может распространиться и за пределы. Стейблкоины — мост между крипто и традиционными финансами. К 2025 году в еврозоне насчитывается более 46 миллионов активных пользователей стейблкоинов. Если сеть Ethereum выйдет из строя, эти пользователи столкнутся с риском паники, их средства начнут быстро выводиться, что в конечном итоге может подорвать стабильность всей финансовой системы.

Так ETH может стать нулевым? Вероятность очень низка. Но резкое падение — вполне возможно, например, в медвежьем рынке до 800–1200 долларов, что уже будет тяжелым ударом для держателей.

Главная проблема в том, что модель "поддерживать безопасность за счет токенов" сама по себе уязвима. В традиционных финансах резкое падение активов не разрушает расчетную систему, но в крипто — рыночные риски и инфраструктурные риски сливаются в одно целое — это уникальный системный дефект криптовалютной сферы.

Каждый ваш DeFi-токен, NFT основан на этой базе. Глобальные центробанки следят за этим риском, и индустрия должна серьезно устранить эти уязвимости. Вместо того чтобы гоняться за ростом и продавать по низким ценам, важно понять, что безопасность на самом глубоком уровне — это последняя линия защиты.