محلل Fundstrat يوضح اختلاف وجهات النظر: استراتيجية تمييزية موجهة لمستثمرين مختلفين، وليست نظرة متشائمة للسوق

شهدت دائرة استثمار العملات المشفرة مؤخرًا اهتمامًا بسبب اختلاف وجهات النظر. ردًا على ذلك، أصدر Sean Farrell، رئيس استراتيجية التشفير في Fundstrat المملوكة لـ Tom Lee، منشورًا يوضح تفسيره لتقديره الحذر نسبيًا للسوق.

نفس الصندوق، لماذا تظهر “توقعات متباينة”؟

داخل Fundstrat، لا يوجد رأي واحد. قال Sean Farrell إن فريق الصندوق يضم عدة محللين، كل منهم يستخدم إطار بحث مستقل وأبعاد زمنية مختلفة، بهدف خدمة شرائح عملاء متنوعة. يعكس هذا التكوين واقعًا في مجال إدارة الأصول المشفرة: المستثمرون بمستويات مختلفة من الحجم وتحمل المخاطر يحتاجون إلى استراتيجيات مختلفة.

يخدم Tom Lee بشكل رئيسي المؤسسات الكبيرة لإدارة الأموال والمستثمرين المحافظين الذين يخصصون 1%–5% من أصولهم لـ BTC و ETH، مع التركيز على الرؤية طويلة الأمد وفهم الاتجاهات الهيكلية. بينما يركز Sean Farrell على المستثمرين النشطين الذين يخصصون حوالي 20% أو أكثر من أصولهم للأصول المشفرة، ويبحثون عن عوائد فائقة من خلال إعادة التوازن النشط عبر فترات مختلفة. هذا ليس اختلافًا في الرأي، بل تصنيف استراتيجي.

الحذر ≠ التشاؤم: إدارة المخاطر في بيئة ماكرو معقدة

اتخذ Sean Farrell موقفًا محافظًا نسبيًا في النصف الأول من العام، لكنه أكد أن ذلك يعكس تفكيرًا في إدارة المخاطر وليس تشاؤمًا كاملًا. السوق الحالية تسعر بشكل قريب من “الكمال”، لكن المخاطر لا تزال قائمة — مثل خطر توقف الحكومة، وتقلبات التجارة، وعدم اليقين في نفقات رأس المال للذكاء الاصطناعي، وتغييرات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (بما في ذلك توقعات استمرار سياسات يلين)، وغيرها من العوامل التي تحد من تفاؤل السوق. في الوقت نفسه، يتضيق فرق العائد على السندات عالية العائد، وتقلبات الأصول المتعددة منخفضة، وتظهر تدفقات رأس المال تباينًا.

البيتكوين في “منطقة تقييم غير مأهولة”، فرص ومخاطر متزامنة

وصف Sean Farrell الحالة الحالية للبيتكوين بأنها “منطقة تقييم غير مأهولة”. على المدى الطويل، مع دخول كبار الوسطاء وتحسن الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية، من المتوقع أن تستفيد البيتكوين. لكن على المدى القصير، تتصاعد الضغوط: بيع حاملي العملات الأصليين، ضغط على المعدنين، احتمال استبعاد MSCI لـ MSTR، عمليات استرداد الصناديق، وغيرها من العوامل تتداخل.

جدول التوقعات: انتعاش ثم تعديل، فرصة لتجميع الأصول بنهاية العام

التقييم الأساسي لـ Sean Farrell هو أنه قد يحدث انتعاش في بداية العام، يليه تعديل آخر في النصف الأول، مما يخلق فرصًا أكثر جاذبية للتجميع بنهاية العام. صرح بصراحة أنه إذا أخطأ في التقدير، فإنه يفضل انتظار إشارات التأكيد بدلاً من اتخاذ إجراءات عشوائية.

ومع ذلك، يتوقع أن يتحدى البيتكوين والإيثيريوم مستويات قياسية جديدة قبل نهاية العام، مع انتهاء دورة السوق التقليدية التي تستمر أربع سنوات بشكل أقصر وأصغر. هذا يتوافق مع توقع Tom Lee بأن “البيتكوين قد تصل إلى أعلى مستوى تاريخي قبل نهاية يناير 2026”، مع اختلاف في الإطار الزمني وتقييم المخاطر.

وبحسب تقرير آخر من Fundstrat، فإن توقعات هبوط البيتكوين إلى 60,000-65,000 دولار، وإيثيريوم إلى 1800-2000 دولار في النصف الأول من 2026، توضح بشكل أكبر هذا التوقع لدورة السوق التي تتبع نمط “الانخفاض ثم الارتفاع”.