Arbitrum в этом году поглотил чистый приток в объеме 25,2 млрд долларов, превысив сумму Base, Ethereum, Optimism и Solana вместе взятых. Это выглядит как крупная победа Layer 2 — но история намного сложнее.

Со стороны токенов ARB упал на 59%, а количество активных адресов сокращается. Одновременно вы видите интересный феномен: капитал действительно находится на Arbitrum, только направление потоков изменилось. GMX сохранил 90% TVL на этой цепи, Pendle заблокировал 32,5 млн долларов ликвидности, размер рынка Aave превысил 2 млрд долларов.

Ключ здесь вот в чём — деньги остались в экосистеме, просто они потекли в протоколы, а не в сам токен. Это отражает глубокие изменения на рынке: пользователи ценят реальные доходы на уровне приложений и сценарии использования, а не просто погоню за ростом базовых токенов Layer 2. Arbitrum выиграл как инфраструктура в войне за трафик, но сможет ли это преобразоваться в стоимость токена, зависит от того, сможет ли экосистема приложений продолжить создавать ценность.