Разница по кривой доходности растет, поскольку рынки входят в переходный период

Источник: Coindoo
Оригинальный заголовок: Расширение спреда кривой доходности растет по мере перехода рынков в фазу перехода
Оригинальная ссылка:
Обновление роста спреда доходности 10-летних казначейских облигаций США привлекает внимание на финансовых рынках, поскольку инвесторы переоценивают, что может принести следующая фаза экономического цикла.

Хотя такое движение часто связывают с более мягкими денежно-кредитными условиями, история показывает, что оно также может означать момент, когда ранее нанесённый экономический урон начинает проявляться более явно в ценах активов.

Основные выводы

• Рост спреда доходности 10-летних казначейских облигаций часто совпадает с началом смягчения монетарной политики.
• Исторические циклы показывают, что крупные рыночные падения часто происходили после того, как кривая начала становиться круче.
• Ранние ралли могут отражать улучшение ликвидности, даже несмотря на продолжающийся экономический стресс.
• Текущая ситуация указывает на макро-переходную фазу, а не на явное экономическое расширение.

Расширение спреда кривой доходности, которая отслеживает разрыв между долгосрочными и краткосрочными доходностями казначейских облигаций США, началось после продолжительного периода инверсии. Этот переход обычно отражает ожидания окончания ужесточения политики и улучшения условий ликвидности.

Почему кривой доходности сейчас важно уделять внимание

Инвертированная кривая доходности давно считается предупреждающим знаком о возможном экономическом спаде, и прошлые циклы показывают, что рецессии часто следуют за периодами, когда краткосрочные доходности превышают долгосрочные. Однако рыночный стресс зачастую усиливается не во время самой инверсии, а после того, как кривая начинает снова становиться круче.

Текущий процесс повторного становления кривой круче говорит о том, что инвесторы ожидают смягчения монетарной политики, несмотря на то, что реальная экономика продолжает усваивать последствия предыдущих повышений ставок. Это создает переходную среду, в которой финансовые рынки и экономические фундаментальные показатели временно расходятся.

Рынки часто растут перед настоящим испытанием

Исторические данные показывают, что рисковые активы, включая акции, часто реагируют положительно на ранних этапах нормализации кривой доходности. Улучшение ожиданий ликвидности может поддерживать ралли, поскольку условия заимствования становятся более благоприятными, а аппетит к риску восстанавливается.

В то же время, несколько прошлых циклов показывают, что крупные падения на рынке акций обычно происходят после того, как спред начинает расти, а не во время инверсии. Эта закономерность отражает задержку между облегчением политики и полными экономическими последствиями предыдущего ужесточения, такими как замедление роста, снижение прибыли и рост кредитных рисков.

Переходная фаза, а не сигнал роста

Расширение спреда доходности не следует воспринимать как подтверждение ускорения экономического роста. Скорее, оно часто сигнализирует о переходе в макро-переходную фазу. Финансовые рынки могут заложить в цену облегчение от ужесточения политики, в то время как домохозяйства и бизнес продолжают ощущать давление из-за высоких затрат и замедления активности.

Это несоответствие помогает объяснить, почему периоды раннего оптимизма могут позже смениться новой волной волатильности, особенно если экономические данные не улучшаются вместе с более мягкими финансовыми условиями.

Что инвесторы будут наблюдать дальше

С ростом кривой доходности внимание теперь сосредоточено на том, сможет ли оптимизм, основанный на ликвидности, сохраниться, или же экономическая слабость снова возьмет верх в ближайшие месяцы. Время этого перехода варьировалось в разных циклах, но закономерность остается неизменной: рынки реагируют первыми, фундаментальные показатели — позже.

Для инвесторов текущая ситуация подчеркивает важность различения краткосрочных эффектов ликвидности и долгосрочных экономических трендов.