Усиление дифференциации рынка криптовалют в 2025 году: переосмысление стратегической премии Биткойна, перераспределение средств в ETF на альткойны, расширение применения стейблкоинов

【цепной текст】Последние рыночные исследования показывают, что в декабре прошлого года, несмотря на непрерывное высвобождение ликвидности Федеральной резервной системой, осторожное отношение инвесторов оказало давление на криптовалютный рынок. Однако перемены назревают — с тем как институциональный капитал продолжает раскладываться, рыночные позиции биткоина и эфира фактически укрепляются. Входя в январь, пессимистические рыночные ожидания могут столкнуться с коррекцией, поскольку многие инвесторы начинают переключаться с переоцененных классов активов обратно в криптовалютный сектор.

С точки зрения представления крупных классов активов металлические активы процветали в прошлом году, в основе чего лежат три движущих фактора: денежное ослабление, волна искусственного интеллекта и переформирование прав ценообразования товаров. Биткоин, хотя и получал выгоду от этих макроэкономических положительных факторов, не имел “премии за стратегический актив” в качестве добавления, что привело к явной дифференциации роста в четвертом квартале. Ключевые изменения происходят: США продвигают систематизацию биткоина как стратегического резерва, переходя от пассивного удержания конфискованных государством активов к активной закупке, что, как ожидается, позволит логике оценки биткоина идти рука об руку со стратегическими товарами.

Глядя вперед, политическая среда в 2026 году будет более мягкой. Давление тарифов, уязвимость рынка труда и смещение политического курса в сторону мягкости будут стимулировать дальнейший выпуск ликвидности. В то же время рынок требует более высокой долгосрочной премии за риск для противодействия “налоговому доминированию” и приближающемуся долговому давлению свыше 50 триллионов долларов. Крутизна кривой доходности фактически указывает на то, что рынок скептически относится к заявлениям ФРС о “мягкой посадке”. Это создает уникальное окно возможностей для биткоина — можно одновременно пользоваться потоками дешевой краткосрочной ликвидности и получать выгоду от долгосрочной эрозии доверия к фиатным валютам.

История потоков капитала еще интереснее. Альткоин-ETF с момента своего запуска показали впечатляющие результаты, накопив чистый приток более 2 миллиардов долларов, где XRP и SOL лидируют, а другие монеты также неустанно “высасывают кровь”. В сравнении с этим, спотовые ETF биткоина и эфира с октября постоянно испытывают чистый отток, что отражает разделение маржинальных фондов в период ослабления рыночных импульсов. Хотя мы еще находимся на ранней стадии, одобрение большего количества альткоин-ETF и постоянное привлечение средств могут постепенно изменить экосистему ликвидности, особенно если рынок вновь ускорит приток более широкого капитала.

Еще одно явление, заслуживающее внимания, — это расширение экосистемы стейблкоинов. Рыночная капитализация шести новых стейблкоинов, выпущенных в прошлом году, превысила отметку в 1 миллиард долларов. По мере расширения применения стейблкоинов в глобальном масштабе его различные показатели становятся барометром мировой финансовой деятельности.