أعلنت MSCI، مزود المؤشرات العالمي لسوق الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة، مؤخراً أنها ستبقي شركات مستودعات البيتكوين من نوع Strategy في قائمتها مؤقتاً، وهو ما قد يبدو إيجابياً. لكن عند فحص التفاصيل الدقيقة، تظهر نقاط مثيرة للاهتمام.

أضافت MSCI بصمت شرطاً جديداً: لن تقوم بأي عمليات زيادة في عدد الأسهم المدرجة (NOS). قد لا يبدو هذا واضحاً للوهلة الأولى، لكن بالتفصيل يعني أنه بخصوص الأسهم الجديدة التي تصدرها Strategy من خلال عروض السوق الحالية (ATM)، لن يقوم مؤشر MSCI بتعيين أوزان لهذه الأسهم الجديدة. بعبارة أخرى، الصناديق السلبية لن تقوم بشراء إضافي تلقائي بسبب التغييرات في الأوزان.

ما هو الشيء الذي تم كسره؟ إنها حلقة معينة: Strategy تصدر أسهماً جديدة لجمع أموال → شراء البيتكوين → صناديق الاستثمار السلبية يتم إجبارها على الشراء بسبب تغيير الأوزان مما يدعم سعر السهم → تشكيل تدفق رأس مال دوراني. الآن تم إغلاق هذا الطريق. مهما كان عدد الأسهم المصدرة حديثاً، رأس المال السلبي لن يتحرك، وبالتالي يتم قطع التمويل الإضافي.

منطق MSCI واضح جداً: أعترف بوجود هذه الممارسة المتمثلة في امتلاككم للعملات المشفرة، لكنني لن أستمر في توفير رؤوس أموال سلبية لتغطية أنشطتكم التمويلية.

قد تؤثر نفس القواعد على Metaplanet و Capital B وشركات مستودعات البيتكوين المشابهة الأخرى. بالنسبة لهذه الشركات التي تعتمد على إصدار أسهم جديدة لشراء العملات المشفرة، هذا ليس تغييراً بسيطاً.