Ставки по займам DeFi опустились ниже нуля, поскольку стимулы создают возможности для арбитража

Источник: Yellow Оригинальный заголовок: Тарифы DeFi по займам опустились ниже нуля, а стимулы создают возможности для арбитража

Оригинальная ссылка: https://yellow.com/es/news/tasas-de-préstimo-defi-caen-por-debajo-de-cero-mientras-los-incentivos-crean-oportunidades-de-arbitraje Рынки займов в децентрализованных финансах пережили отрицательные ставки и сильное снижение левериджа в конце года, поскольку программы стимулов перестраивали экономику заимствований.

Цепочка Katana протокола Morpho предложила заемщикам эффективные ставки -1,5% в vbETH и -1,15% в vbWBTC в начале января.

Vault Prime USDC Kamino снизил свою годовую доходность (APY) с 6,5% до менее 4% 31 декабря, когда было закрыто примерно 75 миллионов долларов заемного капитала.

Что произошло

Межцепочные рынки займов Morpho показали разнородные издержки заимствования, с существенно более высокими ставками в основной сети Ethereum по сравнению с альтернативными цепочками.

Рынки займов Katana продолжают стимулироваться наградами в токене KAT, хотя в настоящее время токен не имеет торговой ликвидности.

Запуск On-Chain Earn платформы в конце декабря привлек ликвидность на рынок SyrupUSDC/USDT в Arbitrum, сократив ставки примерно до 1,1% по сравнению с 4% в основной сети.

Сжатие ставок 31 декабря в Kamino отражало начало нового фискального календаря, что стимулировало ребалансировку портфелей и снижение левериджа перед концом года.

Использование в vault Prime USDC Kamino снизилось примерно на 13% за несколько часов, по мере закрытия позиций перед началом нового календарного периода.

Почему это важно

Динамика подчеркивает, как стимулы протоколов могут перевернуть традиционную экономику заимствований, при которой заемщики получают чистую выплату вместо уплаты процентов.

Пиковые значения APY в конце года демонстрируют предсказуемые сезонные паттерны, вызванные налоговой оптимизацией, а не фундаментальными изменениями рынка.

Леверидж обычно восстанавливается в начале января после ребалансировки конца года, создавая временные возможности для более дешевых займов в периоды перехода.

Различия в ставках между цепочками подчеркивают фрагментацию ликвидности и влияние изолированных программ стимулов на издержки заимствования.

Тем не менее, устойчивость отрицательных ставок полностью зависит от постоянных субсидий протокола, а не от органической рыночной динамики.