هل يتجه سعر برنت النفطي نحو انعكاس؟ "منحنى الابتسامة" النادر يكشف عن تباين كبير في أسعار النفط

انقلاب منحنى العقود الآجلة يشير إلى تحول

مؤخرًا، شهد سوق النفط ظاهرة نادرة: حيث أظهرت عقود خام برنت الآجلة نمطًا غير معتاد في التسعير. وفقًا لتحليل مورغان ستانلي، فإن أسعار العقود للأشهر التسعة الأولى تتجه نحو الانخفاض، ثم تبدأ في الارتفاع، مما يشكل بشكل عام “منحنى ابتسامة”. أشار محللون مثل Martijn Rats وCharlotte Firkins إلى أنه خلال السجلات التاريخية التي تمتد لما يقرب من 30 عامًا، لم يُشاهد هذا النمط من التسعير من قبل، مما يدل على أن السوق يستهلك إشارة معقدة ومتضاربة.

توقعات فائض العرض تدفع نحو هبوط قصير الأمد

يكمن وراء هذا الهيكل غير الطبيعي لمنحنى العقود الآجلة توقعات مزدوجة للسوق. حاليًا، لا تزال عقود برنت الآجلة للأشهر القريبة أعلى من العقود الأبعد، أي أن هناك “فرق سعر عكسي”، حيث يدفع المتداولون علاوة على النفط الفوري، مما يعكس وجود ضيق في الإمدادات مؤخرًا. ومع ذلك، مع دخول عام 2026، سيتحول المنحنى إلى “فرق سعر إيجابي”، مما يشير إلى قدوم عصر فائض العرض.

توقعات مورغان ستانلي تشير إلى أن سعر برنت سينخفض إلى أدنى مستوى عند 60 دولارًا للبرميل في وقت لاحق من هذا العام. يعتمد هذا التوقع على عدة عوامل مشتركة: استمرار الضغط على الطلب على الطاقة من قبل الحرب التجارية التي تقودها الولايات المتحدة، وزيادة إنتاج أوبك+ بوتيرة تفوق التوقعات، وارتفاع المخاوف من فائض الإمدادات في المستقبل. انخفض سعر برنت بالفعل بنسبة 12% هذا الشهر، مما يعكس تراكم تأثيرات هذه العوامل.

ديناميكيات العرض تعيد تشكيل المشهد على المدى الطويل

وفقًا لتقييم بنك باركليز، من المتوقع أن يشهد سوق النفط العالمي فائضًا يوميًا قدره مليون برميل في عام 2025، وأن يتوسع هذا الفائض ليصل إلى 1.5 مليون برميل يوميًا في عام 2026. بناءً على هذا، خفض بنك باركليز توقعاته لسعر برنت المتوسط لعام 2025 إلى 70 دولارًا للبرميل، وتراجع السعر إلى 62 دولارًا للبرميل في عام 2026.

وأشار المحللون إلى أن إمدادات النفط قد تظل عجزًا خلال الربع الثالث، لكن الأمور ستنقلب بسرعة بعد ذلك. ستصبح الرسوم الجمركية على التجارة عاملاً رئيسيًا في كبح الطلب على النفط، حيث أن تباطؤ الطلب مع نمو العرض القوي سيؤدي في النهاية إلى تحول السوق من حالة التوتر إلى حالة من التيسير.

الوضع الحالي وآفاق السوق

حتى 29 أبريل، كان سعر تداول برنت عند 64 دولارًا للبرميل. هذا المستوى يقع بين أعلى نقطة حديثة وأدنى توقع، مما يعكس أن السوق لا تزال تستهلك توقعات العرض والطلب المختلفة على مدى فترات زمنية مختلفة. لم يعد سعر النفط يتذبذب بشكل بسيط في اتجاه واحد، بل يظهر تمايزًا هيكليًا واضحًا — ضغط قصير الأمد، وتوجه تدريجي نحو الانخفاض على المدى المتوسط والطويل.