Падение доллара на 9,4% отмечает худший год с 2017 года, поскольку снижение ставок ФРС продолжает тянуть курс вниз

Индекс доллара США (DXY) завершил 2025 год резким снижением, опустившись до 98.28 и зафиксировав самое сильное за почти десятилетие годовое снижение. Падение на 9.4% — подтвержденное несколькими источниками, включая показатель Barchart в 9.37% — стало самым сложным выступлением валюты с примерно 10% снижения в 2017 году.

Драйвер монетарной политики

Три последовательных снижения ставки Федеральной резервной системой на сумму всего 75 базисных пунктов изменили динамику доллара в течение года. К декабрю ставка по федеральным фондам установилась в диапазоне 3.50%-3.75%, снизившись по сравнению с более высокими уровнями в начале года. Этот цикл смягчения сжался, уменьшив преимущества по доходности, которые обычно поддерживают спрос на доллар. Инвесторы, ищущие более выгодные доходы, перешли к валютам с более привлекательными возможностями carry trade, в то время как сокращение разницы в процентных ставках между США и конкурентными экономиками снизило привлекательность зеленого билета. Этот сценарий напоминал стратегию 2017 года, когда ФРС перешла от ужесточения к смягчению на фоне укрепления глобального роста.

Торговые напряженности и фискальные препятствия

Тарифная политика, реализованная при администрации Трампа, создала дополнительные препятствия. Таможенные пошлины на китайские, европейские и другие товары потрясли цепочки поставок и усилили опасения по поводу инфляции. В то же время дефицит бюджета на FY2025 составил 1.8 трлн долларов — лишь немного ниже предыдущего года, несмотря на доходы от тарифов. Эта комбинация торговых трений и постоянного фискального дисбаланса подорвала доверие и оказала давление на курс валюты.

Пересмотр рыночных оценок и более широкая картина

Ослабление доллара в корне перестроило глобическую динамику валют. Евро вырос на 13-14% по отношению к доллару в 2025 году, в то время как другие основные валюты также укрепились. Экспорт США стал более конкурентоспособным по ценам за рубежом, хотя стоимость импорта выросла, создавая противоречивое давление на траекторию инфляции.

Важно отметить, что аналитики подчеркивают, что циклическая слабость доллара не сигнализирует о структурных проблемах статуса резервной валюты. Снижение отражает сближение политики, геополитические трения и фискальный дисбаланс — все циклические факторы, а не постоянные изменения. Глядя на 2026 год, стабилизация остается вероятной, хотя путь во многом зависит от потока экономических данных и руководящих указаний ФРС.