اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم: البنك المركزي منقسم بشأن خفض الفائدة، مخاوف التوظيف تتفوق على قلق التضخم

تكشف محاضر سياسة الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة عن بنك مركزي يقف بين مهمتين متنافرتين. في حين أظهرت اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية اليوم ولقاء 9-10 ديسمبر دعمًا أغلبًا لخفض المعدلات المستمر، استمرت الخلافات الداخلية الكبيرة حول وتيرة ومسار التيسير النقدي في المستقبل.

تصويت ديسمبر: أكبر معارضة منذ ما يقرب من أربعة عقود

أدى قرار خفض المعدلات في ديسمبر إلى رد فعل غير مسبوق داخل قيادة الاحتياطي الفيدرالي. عارض سبعة مسؤولين — بمن فيهم عضو المجلس المعين من قبل ترامب ميلان ورئيسا بنك فيدراليان إقليميان —، مما يمثل أكبر معارضة منذ 37 عامًا. كان من بين هؤلاء المعارضين ثلاثة يفضلون تثبيت المعدلات، بينما دعم آخرون خفضًا أكثر حدة بمقدار 50 نقطة أساس، مما يشير إلى أن إجماع اجتماع لجنة السوق المفتوحة كان يخفي خلافات استراتيجية عميقة.

أضاف مخطط النقاط طبقة أخرى من التعقيد، حيث فضل أربعة مسؤولين غير مؤهلين للتصويت أيضًا عدم تغيير المعدلات. يوضح هذا التحليل كيف أن اجتماع اللجنة عكس حالة من عدم اليقين الحقيقي حول ما إذا كانت خفض المعدلات لا تزال مبررة أو قد تؤدي إلى إعادة إشعال الضغوط التضخمية.

رؤيتان متنافرتان: حماية الوظائف مقابل السيطرة على التضخم

تكشف محاضر الاجتماع عن انقسام فلسفي أساسي بين صانعي السياسات. دعم معظم المسؤولين خفض المعدلات بشكل أساسي للحماية من تدهور سوق العمل، مشيرين إلى تزايد مخاطر انخفاض التوظيف منذ منتصف 2025. جادل هؤلاء بأن التحول نحو موقف أكثر حيادية في السياسة سيمنع تدهورًا كبيرًا في قوة العمل.

ومع ذلك، أثار أقلية صاخبة إنذارات بشأن مخاطر التضخم المتجذر. قلق هؤلاء من أن خفض المعدلات بشكل عدواني — على الرغم من استمرار الضغوط السعرية — قد يشير إلى ضعف الالتزام بهدف التضخم عند 2% الذي حدده الاحتياطي الفيدرالي، وقد يؤدي إلى زعزعة توقعات التضخم على المدى الطويل. وادعوا أن هناك حاجة لمزيد من البيانات التي تعزز الثقة في عودة التضخم إلى الهدف قبل المضي قدمًا.

التوقعات المستقبلية: “وقفات مناسبة” مقابل استمرار الخفض

تشير محاضر اجتماع اللجنة إلى أن معظم المسؤولين يتوقعون أن تظل خفض المعدلات مناسبًا إذا استمر التضخم في مساره التنازلي. ومع ذلك، تكشف اللغة عن حذر: حيث جادل العديد من صانعي السياسات بضرورة “وقف مؤقت” للسماح بتقييم تأثيرات التأخير على التوظيف والنشاط الاقتصادي، مع جمع أدلة أقوى على تراجع التضخم.

بين الاجتماعين المقبلين للجنة، من المقرر إصدار بيانات مهمة عن سوق العمل والتضخم. من المرجح أن تحدد هذه الأرقام ما إذا كانت دورة خفض المعدلات ستستأنف أو تمتد أكثر، وهو مفترق طرق حاسم يعكس عدم وجود مسار محدد مسبقًا للسياسة في اجتماع اللجنة.

إدارة الاحتياطيات والتعديلات التقنية

بعيدًا عن قرارات المعدلات، سمح اجتماع اللجنة لبرنامج إدارة الاحتياطيات باستقرار أسواق المال. أكد الاحتياطي الفيدرالي أن أرصدة الاحتياطيات وصلت إلى مستويات كافية، وسمح بشراء سندات خزانة قصيرة الأجل للحفاظ على سيولة وفيرة — وهو قرار تقني يشير إلى أن صانعي السياسات يديرون الاستقرار المالي جنبًا إلى جنب مع اعتبارات اقتصادية أوسع.

ماذا يعني هذا للأسواق

تُظهر محاضر اجتماع اللجنة أن الاحتياطي الفيدرالي يعمل بدون التزامات مسبقة، ويستجيب بشكل ديناميكي للبيانات المتغيرة. تشير تصويت المعارضة المكون من 7 أعضاء والأطر المتنافسة بين التضخم والتوظيف إلى أن السياسة النقدية ستظل مرنة وقابلة للتقلب حتى أوائل 2025، مع أن اجتماع اللجنة القادم سيشكل نقطة تحول حاسمة لتوقعات خفض المعدلات.