#流动性与利率政策 عند رؤية الجدل حول السيولة واحتمالية خفض أسعار الفائدة في الأيام القليلة الماضية، أفكر في دورة 2015. كان الأمر نفسه في ذلك الوقت - البنوك المركزية كانت تتأرجح مرارا بين التضخم والتوظيف، وكانت توقعات السوق لتحول السيولة هابطة ومتفائلة لفترة، وفي النهاية لم يخمن أحد بشكل صحيح.

الوضع الحالي يشبه إلى حد ما نسخة طبق الأصل من الماضي، لكن التفاصيل مختلفة تماما. لوك جرومن وصل من أقل من 30,000 دولار حتى اليوم ولم يبع اليوم، وقصة هذا المنصب نفسها تستحق التأمل - لكن جوهر تصرفه قصير الأجل لا يزال يقول: ما لم يكن هناك "طباعة نقدية على مستوى نووي" حقيقية، فنحن نواجه تقشفا وليس تخفيفا. علي أن آخذ هذا الحكم على محمل الجد.

هنا يكمن التناقض. من ناحية، الأصوات الداخلية للاحتياطي منقسم - مستشارو البيت الأبيض يقولون إن التضخم في الواقع أقل من الهدف، ولدى الاحتياطي الفيدرالي مجال واسع للاستمرار في خفض أسعار الفائدة؛ من ناحية أخرى، حمك وآخرون أكثر قلقا بشأن التضخم ويدعون للبقاء معلقا حتى الربيع على الأقل. وفي الوقت نفسه، تم إصدار رفع سعر الفائدة الياباني بمقدار 25 نقطة أساس للتو، مما يعني أن المصدر العالمي السابق للسيولة بدأ في جمع المياه. كم من المال سيستنزفه هذا من حاملي الخزانة الأمريكية؟ مخاوف وول ستريت ليست بلا أساس.

تاريخيا، عندما تبدأ سياسات البنوك المركزية الكبرى في التباعد، غالبا ما يكون ذلك إشارة إلى نقطة تحول في السيولة. في نهاية عام 2018، أوقف البنك المركزي الأوروبي التيسير الكمي، واستمر الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة، مما أدى إلى انهيار في عيد الميلاد. الخلفية الآن معكوسة، لكن إشارات التمايز واضحة بنفس القدر. البيانات الضعيفة لسوق العمل صحيحة أيضا، مما يعطي خفض سعر الفائدة ذريعة، لكن هناك مساحة كبيرة لتفسير بيانات التضخم، مما يظهر أن الإجماع السوقي قد تم كسره فعليا.

شعوري هو: لا تكن مهووسا جدا بالحكم الاتجاهي على المدى القصير، لأن عدم اليقين في السياسات نفسه هو عامل الخطر الأكبر. بالنظر إلى تغييرات تخصيص الأصول لدى تيثر - فقد بدأوا بإضافة الذهب الذكاء الاصطناعي، لكنهم قللوا اعتمادهم على الأصول الرقمية الرقمية، قد يعكس هذا النظرة الحقيقية للمؤسسات على توقعات السيولة أكثر من أي تحليل آخر.

تميل الدورات إلى التحول فجأة عندما تبدو أوضح.