هل يمكن لإنتل تكرار إنجاز عام 2025؟ الطريق أمامنا يبدو وعراً

شركة إنتل [INTC] حققت زيادة مذهلة بنسبة 84.1% في عام 2025، متفوقة بشكل حاسم على النمو المتوسط لقطاع أشباه الموصلات البالغ 35.9%—وحتى تفوقت على المنافسين شركة NVIDIA [NVDA] التي حققت 38.8% وشركة أدفانسد ميكرو ديڤايز [AMD] التي حققت 77.3%. لكن ما إذا كانت عملاق الرقائق يمكنه تكرار هذا الأداء المتفجر في عام 2026 لا يزال أمرًا غامضًا بشكل عميق.

تحدي الصين يلوح في الأفق أكبر من مكاسب الذكاء الاصطناعي

تبدأ التحديات التي تواجه إنتل من الجغرافيا السياسية. مثلت الصين أكثر من 29% من إيرادات إنتل في عام 2024، ومع ذلك فإن دفع بكين لإيقاف استخدام رقائق الولايات المتحدة في شبكات الاتصالات الرئيسية بحلول عام 2027 يهدد هذا المصدر الحيوي للإيرادات. مع تشديد واشنطن على قيود التصدير على تكنولوجيا أشباه الموصلات، تسرع الصين من جهود الاعتماد على الذات، مما يضع إنتل بين قيود الوصول إلى السوق وتصاعد المنافسة المحلية. هذا الضغط المزدوج قد خفّض بالفعل من إنفاق العملاء عبر قطاعات المستهلكين والمؤسسات، مما أدى إلى ارتفاع مستويات المخزون.

زخم الذكاء الاصطناعي مقابل الأعباء القديمة: المعركة الداخلية

اعتمدت انتعاشة إنتل في 2025 على اعتماد أجهزة الكمبيوتر الشخصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي والاستثمارات الاستراتيجية. تعد سلسلة Core Ultra 3 (Panther Lake) وXeon 6+ (Clearwater Forest)—التي تصنع على عملية إنتل 18A المتقدمة في منشأتها في أريزونا—وعدًا بقدرات تنافسية لأعباء العمل في الذكاء الاصطناعي. كما كشفت الشركة عن منصة vPro الجديدة التي تتضمن معالجة عصبية محسنة لتسريع الذكاء الاصطناعي بكفاءة في استهلاك الطاقة.

دعم رأس المال عزز هذا السرد. استثمرت NVIDIA $5 مليار دولار$2 في تطوير مشترك لحلول مراكز البيانات وأجهزة الكمبيوتر. تلتها SoftBank بتعهد بقيمة $23 مليار دولار للبحث والتطوير في الذكاء الاصطناعي، مما أتاح لها ملكية تقارب 2% بسعر السهم. أضافت وزارة التجارة الأمريكية 7.86 مليار دولار بموجب قانون CHIPS والعلوم، مما دعم استراتيجية التصنيع IDM 2.0 الخاصة بإنتل.

ومع ذلك، فإن الابتكار وحده لا يضمن الهيمنة. بينما تمكنت إنتل من اللحاق في أجهزة الكمبيوتر الشخصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، إلا أنها لا تزال تتفوق عليها من قبل وحدات معالجة الرسومات H100 وBlackwell من NVIDIA—التي تهيمن على الأداء وتواصل الشركات الكبرى تخزينها لمجموعات الذكاء الاصطناعي. دفع التحول إلى التصنيع بكميات كبيرة في أيرلندا إلى ارتفاع تكاليف الرقائق على المدى القصير، مما ضغط على الهوامش. كما أن الضغط التنافسي من المنافسين أدى إلى تآكل الأرباح، بينما زادت مستويات المخزون المرتفعة وتشكيلة المنتجات غير المواتية من الضغوط.

توقعات الأرباح تشير إلى إشارات هبوطية

تتدهور صورة الأرباح عند فحص مراجعات المحللين. انخفضت تقديرات أرباح 2025 بنسبة 63% إلى 34 سنتًا للسهم خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، في حين انخفضت توقعات 2026 بنسبة 63.8% إلى 58 سنتًا. تعكس هذه التخفيضات الشك المستمر حول قدرة إنتل على تكرار زخم 2025 وتحقيق نمو فعلي في الأرباح.

الخلاصة: وعد مقيد بالشكوك المستمرة

يبدو أن خارطة طريق منتجات إنتل معقولة على الورق. يجب أن تسرع جهود إدارة الشركة لتبسيط المحفظة وتدفقات رأس المال الكبيرة من النمو واستعادة القدرة التنافسية نظريًا. يشير ارتفاع سعر السهم في 2025 إلى أن الأسواق كانت تؤمن مؤقتًا بهذه الرواية.

لكن التوقيت مهم. إطلاق المنتجات “متأخر جدًا”، وضغط الهوامش الناتج عن تحولات الإنتاج، وقيود التصدير من بكين، وتعديلات حادة في تقديرات الأرباح كلها عوامل تؤثر بشكل كبير. تظهر إنتل وكأنها عالقة بين فرصة الذكاء الاصطناعي التحولية وواقع الأعمال القديمة المرهق. للمستثمرين الباحثين عن التعرض لقوة أشباه الموصلات، قد يكون الطريق الأكثر أمانًا في مكان آخر.