Пять акций Dow, снизившихся более чем на 10% в 2025 году: игровая площадка для контрарианцев в 2026 году

Понимание контр-инвестиционной стратегии в бычьем рынке

Когда более широкий рынок растет — Dow Jones Industrial Average показал рост более 14% к декабрю 2025 года — большинство инвесторов гонятся за импульсом. Но истинные контр-инвесторы думают иначе. Они понимают, что слабость рынка в отдельных акциях часто создает возможности, особенно когда основные бизнес-фундаменталы остаются целыми.

Эта динамика объясняет, почему Home Depot (HD), Procter & Gamble (PG), Nike (NKE), Salesforce (CRM) и UnitedHealth Group (UNH) стали потенциальными контр-инвестиционными активами несмотря на их значительные падения. Каждая из них сталкивается с уникальными препятствиями, но все обладают характеристиками, которые ценностные инвесторы обычно ищут: заниженные оценки, сильные рыночные позиции и бизнес-модели, рассчитанные на преодоление циклов.

Влияние слабости потребительских расходов: Home Depot, P&G и Nike

Настроение потребителей ухудшилось, несмотря на рекордные показатели фондовых индексов. Рост стоимости жизни, постоянные опасения по поводу инфляции, тарифы и неопределенность торговой политики заставляют домохозяйства быть осторожными в расходах — особенно на необязательные товары. Эта динамика создала резкое расхождение между показателями фондового рынка и реальным поведением потребителей.

Проблемы Home Depot иллюстрируют эту тенденцию. Ритейлер товаров для дома зависит от доверия потребителей и их располагаемого дохода для крупных ремонтных проектов. При слабом настроении доходы компании замедлились. Однако компания не прекращает инвестировать в долгосрочные конкурентные преимущества через приобретения и расширение сети магазинов. Когда психология потребителей изменится — а история показывает, что это произойдет — Home Depot будет готова воспользоваться ситуацией. Торгуясь по разумной цене 24,1x по прогнозным доходам и с дивидендной доходностью 2,7%, акции предлагают терпеливым инвесторам как ценность, так и доход.

Procter & Gamble сталкивается с аналогичными проблемами, хотя и с другой стороны. Весь сектор потребительских товаров первой необходимости значительно отстал, снизившись на 0,4% в 2025 году против роста S&P 500 на 17,8%. Даже такие гиганты сектора, как Costco, испытывают относительную слабость. Тарифы сжали маржу цепочки поставок, а баланс домашних хозяйств слишком слаб, чтобы поглощать рост затрат. Однако диверсифицированный портфель продукции P&G, международные источники дохода, элитное управление цепочками поставок и ценовая политика позволяют компании сохранять маржу несмотря на препятствия. Компания продолжает медленно увеличивать прибыль и, с 69 годами подряд повышения дивидендов и доходностью 2,9%, представляет собой контр-инвестиционную возможность в временно депрессивном секторе.

Nike демонстрирует более сложный сценарий восстановления. Гигант спортивной одежды потерпел неудачу четыре года подряд — под давлением тарифов, замедления экономики Китая и осторожности потребителей Северной Америки. Более фундаментально, конкуренция усилилась, а импульс инноваций замедлился. Nike пересматривает свою стратегию, делая акцент на рассказе историй и аутентичности бренда, а не только на эффективности дистрибуции. Восстановление валовой маржи зависит от сокращения скидок и распродаж. Недавнее увеличение доли руководства Apple, Тим Кук, в акциях говорит о внутренней уверенности, хотя скептики могут захотеть увидеть конкретные признаки восстановления. Доходность по дивидендам 2,7% обеспечивает защиту от снижения.

Вызов disruption AI: тест модели ценообразования Salesforce

Salesforce относится к другой категории рисков: индустриальное разрушение под воздействием ИИ. Модель SaaS традиционно масштабируется за счет расширения базы пользователей и дохода на пользователя. Но если искусственный интеллект позволит предприятиям работать с меньшим количеством подписок — достигая большего при меньших затратах — модель разрушится. Эта неопределенность вызвала массовую распродажу в секторе программного обеспечения.

Salesforce не пассивна. Она внедряет AI-агентов в виде виртуальных помощников для ускорения рабочих процессов и повышения производительности. Модель ценообразования Agentforce, хотя и может быть дорогой из-за дополнительных плат за пользователя, пытается захватить ценность, создаваемую ИИ. Компания выигрывает за счет массового внедрения у крупных игроков — клиенты обычно предпочитают постепенные улучшения знакомых платформ, а не риск смены. Владение Slack, Tableau и MuleSoft расширяет ее присутствие по всей цепочке стоимости корпоративного программного обеспечения.

Несмотря на замедление роста, компания остается прибыльной с высокими маржами. Торгуясь по 22,6x прогнозных доходов и с доходностью 0,6%, риски Salesforce уже заложены в цену. Для долгосрочных инвесторов важен вопрос: закончится ли disruption ИИ моделью SaaS или она просто эволюционирует — и масштаб Salesforce позволяет ей успешно ориентироваться в любом сценарии.

Сценарий «Идеальный шторм»: переоценка UnitedHealth

UnitedHealth показывает самое сильное падение — примерно на треть в 2025 году. Гигант медицинского страхования неправильно оценил инфляцию медицинских затрат и показатели использования Medicare Advantage, одновременно столкнувшись с проверками со стороны Министерства юстиции. На первый взгляд, это кажется катастрофой.

Однако эта интенсивность создает контр-инвестиционную возможность. Когда консенсус становится однородно негативным, соотношение риск-вознаграждение часто меняется в обратную сторону. UnitedHealth работает в двух взаимодополняющих сегментах: UnitedHealthcare (сбор страховых взносов по программам Medicare, Medicaid, корпоративным и индивидуальным каналам) и Optum (предоставление медицинских услуг). Вместе они обеспечивают стабильный денежный поток при правильной реализации. Компания активно повышает страховые взносы, чтобы отразить рост затрат — необходимая коррекция, которая должна улучшить результаты 2026 года.

Торгуясь по 20,3x прогнозных доходов и с доходностью 2,7%, UnitedHealth выглядит как ценная акция. Лидерство в отрасли в сочетании с сильным статусом в списке аутсайдеров говорит о том, что худшие сценарии уже заложены в цену.

Контр-инвестиционная стратегия на 2026 год

Все пять акций объединяет одна характеристика, которую используют контр-инвесторы: рыночный пессимизм опережает бизнес-фундаменталы. Каждая компания обладает конкурентными преимуществами, способностью генерировать наличность и командами управления, способными преодолевать сложности. Падения цен снизили оценки до уровней, которые исторически предшествуют восстановлению.

Контр-инвестиции требуют терпения и уверенности. Эти акции могут оставаться слабыми в краткосрочной перспективе. Но для инвесторов с многолетним горизонтом риск-вознаграждение — уже понесенные существенные потери и значительный потенциал роста при нормализации операций — склоняет к накоплению по текущим уровням.