تقلبات سوق الصرف الأجنبي تثير الاهتمام بانخفاض الين تبرز تباينات السياسات وتسلط الضوء على المخاطر

نظرة سريعة على سوق الأسبوع الماضي

واجه المشاركون في السوق الأسبوع الماضي (12/15-12/19) تحديات متعددة. ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي قليلاً بنسبة 0.33%، لكن أداء العملات غير الأمريكية كان متباينًا. حيث ارتفع الجنيه الإسترليني قليلاً بنسبة 0.03%، وانخفض اليورو بنسبة 0.23%، وانخفض الدولار الأسترالي بنسبة 0.65%، وكان أداء الين الياباني هو الأضعف، حيث انخفض بنسبة 1.28%، مقتربًا من مستوى التحذير السوقي.

ضغط على الين، ظهور إشارات تدخل حكومي

الأمر الأكثر لفتًا للانتباه هو قوة ارتفاع الدولار/الين (USD/JPY). الأسبوع الماضي، ارتفع الدولار/الين بنسبة 1.28%، ويعود ذلك بشكل رئيسي إلى قرار بنك اليابان التيسيري برفع أسعار الفائدة بشكل متواضع.

رفع بنك اليابان أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس كما هو متوقع، لكن تصريحات المحافظ هاروهيكو كودا اللاحقة كانت متحفظة، مما خيب آمال السوق. والأكثر ضغطًا على الين هو موافقة الحكومة على خطة تحفيز مالي بقيمة تصل إلى 18.3 تريليون ين ياباني، حيث أدى إطلاق هذه الخطة إلى تخفيف توقعات التشديد النقدي الناتجة عن رفع الفائدة.

انخفض الين بشكل ملحوظ، مما أثار اهتمام السوق. حذرت جي بي مورغان بشكل واضح من أن تراجع الين إلى ما فوق مستوى 160 قد يشكل “تقلبات حادة في سعر الصرف”، وأن احتمالية تدخل الحكومة اليابانية ستزداد بشكل كبير. تتوقع ميتسوبيشي يو إف جي أن سعر صرف الين مقابل الدولار قد ينخفض إلى 162 في الربع الأول من عام 2026، مع الأخذ في الاعتبار أن عملية رفع الفائدة ستكون بطيئة (وربما يكون الرفع التالي في أكتوبر 2026). أما نيكاي، فتعتقد أن الدولار قد يضعف مقابل الين في ظل احتمالية خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، وتتوقع أن يرتفع الين إلى 155 في الربع الأول من عام 2026.

يجب على المستثمرين هذا الأسبوع مراقبة خطاب محافظ بنك اليابان هاروهيكو كودا وما إذا كانت السلطات اليابانية ستقوم بتدخل لفظي. فتصريحات التشدد أو التدخل الرسمي قد يضغطان على مسار الدولار/الين. من الناحية الفنية، اخترق الدولار/الين المتوسط المتحرك لمدة 21 يومًا، ويظهر مؤشر MACD إشارات شراء، وإذا تمكن من اختراق مقاومة 158، فمن المتوقع أن يفتح مجالًا لمزيد من الارتفاع. وإذا ظل تحت ضغط عند مستوى 158، فستزداد احتمالات التصحيح، مع دعم عند حوالي 154.

تراجع اليورو عند المستويات المرتفعة، وتوقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تثير الاهتمام

أداء اليورو/الدولار (EUR/USD) الأسبوع الماضي كان متذبذبًا، حيث ارتفع أولاً ثم تراجع، وانخفض في النهاية بنسبة 0.23%. أبقى البنك المركزي الأوروبي على سعر الفائدة دون تغيير كما هو متوقع، ولم يقدم رئيس البنك كريستين لاغارد إشارات تشددية كما كان السوق يتوقع.

من ناحية البيانات الأمريكية، هناك ضوضاء فنية. أظهرت بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر نوفمبر نتائج متباينة، وانخفض مؤشر أسعار المستهلك (CPI) لشهر نوفمبر عن التوقعات. حذرت بنوك كبرى مثل مورغان ستانلي وباركليز من أن البيانات تتأثر بشكل كبير بتعديلات فنية وانحرافات إحصائية، مما يقلل من قدرتها على التعبير الحقيقي.

السوق يتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مرتين في عام 2026، مع احتمالية بنسبة 66.5% لخفض الفائدة في أبريل. يعتقد بنك دنسك أن، بسبب خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مع بقاء سعر الفائدة ثابتًا في أوروبا، فإن الفارق في الفائدة بعد التعديل التضخمي سيقل، مما سيدعم قوة اليورو. بالإضافة إلى ذلك، فإن انتعاش الأصول الأوروبية، وضعف الدولار، وزيادة الطلب على التحوط، وتراجع الثقة في المؤسسات الأمريكية قد يعزز اليورو.

هذا الأسبوع، يركز المستثمرون على بيانات الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث في الولايات المتحدة والتطورات الجيوسياسية. إذا جاءت البيانات بأداء أعلى من المتوقع، فسيكون ذلك لصالح الدولار ويضغط على اليورو/الدولار؛ وإذا كانت أقل من المتوقع، فسيكون لصالح اليورو/الدولار. من الناحية الفنية، لا يزال زوج اليورو/الدولار فوق العديد من المتوسطات المتحركة، مع فرصة لمزيد من الارتفاع على المدى القصير، مع مقاومة عند حوالي 1.18، ودعم عند المتوسط المتحرك لمدة 100 يوم عند حوالي 1.165.