Ethereum серьезно недооценен? Рыночная капитализация составляет всего 14%, при этом заблокировано 59% средств, разница значительно превышает другие публичные цепочки

Согласно последнему мнению криптовалюты KOL rip.eth, у Ethereum значительная инверсия рыночной капитализации/TVL, что может отражать серьёзное занижение стоимости Ethereum на рынке. Ethereum держит 59% общей стоимости на крипторынке, но рыночная капитализация его токена ETH составляет лишь 12,15% от общей рыночной капитализации криптовалюты, что составляет 45 процентных пунктов, что значительно превышает другие крупные публичные сети, такие как Solana, Tron и BNB Chain. Это наблюдение вызывает интересный вопрос: является ли это действительно недооценкой возможностей или рынок рационально оценивает риски Ethereum?

Реальные данные о рыночной капитализации/инверсии TVL

Сравнивая соотношение рыночной капитализации к TVL Ethereum с другими основными публичными сетьями, разница очевидна с первого взгляда:

Коэффициент рыночной капитализации Ethereum к TVL составляет 0,24, что означает, что каждая заблокированная единица стоимости соответствует самой низкой рыночной капитализации токенов. Для сравнения, у BSC коэффициент 0,82, у Solana — 0,43, а у Tron — 0,27. Этот разрыв действительно значительный.

Множество интерпретаций феномена инверсии

Почему происходит эта инверсия?

Это явление может отражать несколько уровней рыночной психологии:

• Премия за экологическую зрелость: Ethereum обладает крупнейшей и самой зрелой DeFi-экосистемой, с большим объёмом средств, заблокированных в крупных проектах, таких как Lido, Aave и Curve. Эти фонды менее рискованны, и рынок, возможно, дал относительно консервативные оценки
• Ликвидность ETH находится под давлением: Такие организации, как BitMine, продолжают увеличивать стейкинг ETH (544 064 ETH заложено за последнюю неделю, стоимостью около $1,7 миллиарда), что напрямую снижает оборотное предложение на рынке и, возможно, замедляет рост рыночной капитализации токена
• Разница в премии по риску: Хотя такие сети, как Solana и Tron, имеют небольшой TVL, их рыночная капитализация токенов относительно выше, что может отражать более высокие ожидания рынка относительно их потенциала роста
• Консервативные ожидания рынка относительно возможностей Ethereum: Хотя PeerDAS уже запущен в основной сети, а ZK-EVM перешла в стадию альфа, рынок, возможно, всё ещё следит, смогут ли эти технологические достижения действительно раскрыть потенциал производительности Ethereum

Недооценённые или разумные цены?

Мнения могут различаться у разных людей. Аргумент в пользу «теории занижения стоимости» заключается в том, что Ethereum владеет наибольшим объёмом средств на крипторынке, его безопасность и ликвидность не имеют равных, и, по данным TVL, он должен получить более высокую рыночную капитализацию. Однако оппоненты считают, что сам TVL не равен созданию ценности, и чем больше заблокированных фондов, это не обязательно означает, что токен имеет больше возможностей для роста, что рынок мог рационально отразить.

Что видит институциональное поведение

Последние данные показывают, что институциональное отношение к ETH не является полностью пессимистичным:

• Непрерывное стейкинг BitMine: Казначейская компания Ethereum BitMine за последнюю неделю заложила 544 064 ETH, что свидетельствует о том, что долгосрочные держатели увеличивают свою приверженность ETH
• ETF продолжают поступать: Согласно данным от 2 января, спотовый ETF Ethereum имел чистый приток в размере 12 930 ETH (примерно 39,82 млн долларов США) за один день, а чистый приток — 53,6861 млн долларов США за один день Grayscale ETHE, что указывает на то, что учреждения планируют
• Технологический прогресс ускоряетсяНедавно Виталик заявил, что PeerDAS официально запущен в основной сети, ZK-EVM достигла уровня производства, а лимит на газ будет постепенно увеличиваться с 2026 года, что приносит ощутимые преимущества

Эти институциональные действия, похоже, сводятся к голосованию с фондами, веря, что есть шанс исправить инверсию Ethereum.

Как ты видишь будущее?

Если Ethereum сможет плавно продвинуть применение ZK-EVM и PeerDAS, действительно повысить производительность и снизить затраты, то рынок получит фундаментальную поддержку для переоценки его стоимости. Напротив, если этот технологический прогресс реализуется медленно, феномен инверсии может сохраняться долго.

В краткосрочной перспективе продолжающееся планирование и поведение институтов в стейкинге свидетельствует о том, что по крайней мере некоторые участники считают, что эта инверсия не будет длиться вечно. Но это также означает, что рынок остаётся осторожным в отношении ценообразования перспектив Ethereum, что, возможно, и является причиной для институционального входа.

Краткое содержание

Рыночная капитализация/инверсия TVL Ethereum — объективное явление, но то, как вы это интерпретируете, зависит от вашей уверенности в будущем экосистемы Ethereum. Инверсии могут отражать занижение оценки или рациональное ценообразование риска со стороны рынка. Ключевым вопросом является то, сможет ли Ethereum получать более высокую доходность с заблокированных средств благодаря технологическим достижениям (PeerDAS, ZK-EVM) и экологическому развитию, тем самым повышая стоимость токена. Текущее поведение институтов говорит о том, что, по крайней мере, некоторые люди рассчитывают на то, что этот переломный момент произойдёт.