تعبير رئيس الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا، بولسون، الأخير وضع بشكل أساسي إيقاع السوق العالمية لعام 2026. معنى كلامها واضح جدًا: التضخم لم يعد القضية الأولى، الآن الاهتمام الأكبر هو ما إذا كانت سوق العمل ستواجه مشاكل أم لا.

بعبارة أخرى، توازن سياسة الاحتياطي الفيدرالي يتحول — من التركيز على مكافحة التضخم إلى حماية فرص العمل.

**الإشارة واضحة جدًا**

تُعتبر مواقف بولسون تجاه التضخم "حذرة ومتفاءلة"، وتعتقد أن هناك احتمال كبير لتهدئة التضخم بحلول عام 2026. وقالت أيضًا إن مستوى الفائدة الحالي كافٍ للسيطرة على التضخم. بناءً على هذا الحكم، أشارت إلى أنه إذا سارت الأمور كما هو متوقع، فإن خفض الفائدة بشكل معتدل قبل نهاية العام هو أمر معقول. هذا يفتح نافذة لتخفيض الفائدة في السوق.

**أين المشكلة؟**

الاختلاف في الآراء داخل الاحتياطي الفيدرالي غير معتاد في التاريخ. في اجتماع ديسمبر، صوت ثلاثة أعضاء ضد القرار. فيما يخص مسار الفائدة لعام 2026، التوقعات تختلف بشكل كبير، والوسيط فقط يشير إلى خفض واحد للفائدة. تسعير السوق أيضًا غير واضح: احتمالية خفض الفائدة في يناير منخفضة جدًا، وحتى احتمال تجاوز 50% في مارس غير مؤكد.

**وضع سوق العملات المشفرة**

توقعات خفض الفائدة هي المحرك الاقتصادي الكلي الأهم للأصول المشفرة. مقدار خفض الفائدة الذي سيقوم به الاحتياطي الفيدرالي يحدد ما إذا كانت أموال المستثمرين الأفراد ستعود أم لا. الآن، المزاج السوقي متشائم جدًا، والرغبة في السيولة عالية جدًا. لكن المشكلة أن هذا الانقسام وعدم اليقين في مسار الاحتياطي الفيدرالي يعني أن تحسن السيولة قد يتأخر أكثر من المتوقع، وأن العملية ستكون أكثر اضطرابًا. على المستثمرين أن يكونوا مستعدين للتقلبات بين الأمل وخيبة الأمل.