Когда в ранние часы вас засыпают сообщениями, многие вспоминают ту волну криптофиесты в 2020 году. Федеральная резервная система провела операцию по однодневному обратному выкупу на сумму 160 миллиардов, и комментарии на рынке сразу закипели — звучали голоса «полностью в позицию» и подобные. Некоторые опытные трейдеры, держа биткоин, который вырос с 3800 до 69000, повторно пережевывали эти воспоминания, а новички уже готовились к покупке на дне.

Но стоит пролить холодную воду: казалось бы, хорошие новости, на самом деле — тщательно спланированное мероприятие по сбору прибыли для институтов.

Ключевой момент в том, что эта раздача ликвидности — совсем не то же самое, что бесконечное QE 2020 года. Тогда экономика фактически остановилась, и Федеральная резервная система действительно «спасала рынок»: ликвидность хлынула как прорвавшаяся дамба, и акции, криптоактивы — всё, что имело активную природу, росло вместе с этим. А сейчас? Банковская система испытывает лишь небольшое давление ликвидности, операции по обратному выкупу ФРС скорее напоминают добавление масла в механизм, чтобы избежать заедания. Их природа полностью отличается.

Более того, сами данные говорят за себя. Биткоин колеблется в районе 87500 долларов, кажется, стабилен, но на самом деле — очень слаб. Фондовые ETF на биткоин четыре недели подряд теряют средства, всего за это время из них ушло 1.2 миллиарда долларов.

Это очень иронично: с одной стороны, ФРС тихо раздает ликвидность, а с другой — институты спокойно выводят активы, когда все радуются. Эти два силовых вектора кажутся согласованными, но на самом деле делают противоположные вещи. За этим стоит изменение логики рынка — больше не работает старый сценарий «раздача ликвидности — все растет».