Показатели активов с начала 2025 года превзошли ожидания многих. Оглядываясь на присягу Трампа 20 января, реальная тенденция рынка и общее мнение в начале года — это почти две разные вещи.

Вот интересное сравнение: если вы вложили $10,000 в серебро в день инаугурации Трампа, то теперь на вашем счете $41,300 — это рост на 134%. Не желая уступать, золото выросло на 60%. А как насчёт криптовалют с большими надеждами? С момента открытия и до настоящего времени общая доходность была отрицательной, рыночные настроения опустились на дно, и большое количество фондов выводит такие волатильные спекулятивные продукты.

На первый взгляд это довольно ненормально. Администрация Трампа предприняла множество шагов в последние месяцы — скорректировала регуляторное мышление SEC, объявила о создании национального резерва биткоина и продвигала законодательство по GENIUS Act. Всё это хорошо для криптосферы, но почему рынок не отреагировал должным образом? Наоборот, традиционные драгоценные металлы полностью перегружены?

Если присмотреться глубже, понять причину несложно. Глобальная геополитическая ситуация остаётся напряжённой — война между Россией и Украиной всё ещё сжигает деньги, вопрос Ближнего Востока не решён, а торговые трения накаляются. Политика администрации Трампа по введению тарифов во многие страны создала реальные затраты на компании и инвесторов. В такой среде у людей активируется защитный инстинкт. Материальные активы и вещи, которые можно прикоснуться, особенно природные безопасные товары, такие как драгоценные металлы, естественным образом стали безопасным убежищем для средств.

Игра Сильвера особенно яркая, и в этом есть своя логика. Само серебро является побочным продуктом добычи многих драгоценных металлов, и рост производства ограничен. В то же время спрос на серебро в развивающихся отраслях, таких как производство чипов и зелёная энергетика, продолжает расти — это промышленный спрос на реальные деньги, а не бумажное обещание. Предложение застряло, а спрос расширяется, поэтому неудивительно, что цены резко растут.

А как насчёт биткоина и других криптоактивов? По сути, они делают ставку на будущее — на новые технологические истории, на улучшение регулирования и институциональное внедрение. Но в этот момент неопределённости привлекательность этой игры в нападении значительно снизилась. Рынок хочет что-то, что может застраховаться от известных рисков, а не брать на себя новые неопределённости ради потенциальной выгоды.

С этой точки зрения, выбор капитала в первой половине 2025 года на самом деле отражает глубокие изменения: в период очевидных переменных в мировом порядке активы с реальной стоимостью одержали верх над нарративными активами. Победа серебра — это, по сути, победа «физической победы над виртуальным» и «хеджирования от спекуляций». Возможно, это не постоянная тенденция, но, по крайней мере с доминированием макроциклов и геополитики, именно такой ответ даёт рынок на данный момент.