Декабрь на финансовых рынках продемонстрировал две противоположные картины. Американский фондовый рынок под влиянием "рождественского ралли" достиг новых максимумов — индексы Dow Jones и Nasdaq по очереди обновляли свои рекорды, а оптимизм на традиционных рынках наполнял Уолл-стрит. В то же время, криптовалютный рынок оказался в застое — биткойн колеблется около 85 000 долларов, не проявляя заметных признаков роста. Если такое расхождение продолжит развиваться, в будущем могут возникнуть неожиданные перемены.

С точки зрения исторических данных, рост американского рынка в декабре обычно стимулирует рост криптоактивов. Однако в этом году произошел исключительный случай. За этим скрываются две ключевые проблемы.

Первая — дисбаланс в распределении капитала. Этот рост рынка США в основном обусловлен ожиданиями снижения ставок ФРС и отчетами технологических компаний, что привлекло значительные объемы средств в традиционные рынки. В то же время, в криптосфере — ETF на биткойн-фьючерсы уже пятый подряд неделя показывает чистый отток средств, институциональные инвесторы явно сокращают позиции, что противоречит настроениям розничных инвесторов, которые все еще держат позиции в надежде на покупку по низким ценам.

Вторая — давление со стороны "чипов" внутри криптовалютного рынка. Данные показывают, что долгосрочные держатели за последний месяц продали 815 000 биткойнов — это максимум с начала 2024 года. Эти крупные игроки начали активно распродавать при пробое биткойном отметки в 100 000 долларов, в то время как новые средства так и не поступают, рынок полностью зависит от существующих запасов, что ведет к одностороннему снижению и отсутствию откатов.

Еще более важный вопрос — гипотеза о "независимой динамике" биткойна. Некоторые считают, что криптовалютный рынок должен идти своим путем, независимо от традиционных рынков, однако данные показывают обратное — корреляция между биткойном и индексом Nasdaq в 2025 году все еще высока — 0,8. Проблема в том, что эта связь уже искажена: при росте американского рынка биткойн реагирует с задержкой, а при падении — теряет значительно больше. С этой точки зрения, биткойн скорее напоминает актив с более высоким уровнем риска в системе американских фондовых рынков.