في عالم البلوكشين هناك مشكلة جوهرية تم تجاهلها بشكل كبير — نقص قدرة التجريد الائتماني. من السخرية قليلاً أن أكثر المواضيع التي يناقشها الناس على السلسلة هي أسعار الأصول، وقيمة الضمانات، ومسافة التسوية. ولكن عند التفكير في الأمر، يتضح أن التمويل على السلسلة حتى الآن لا يزال بدائياً إلى حد كبير: الائتمان مرتبط بشكل وثيق بالأصول، وليس مبنياً على الهيكلية.

ماذا يعني عدم وجود تجريد ائتماني؟ يعني أن كل تقلب كبير في السوق قد يدمر النظام البيئي بأكمله. لأن الائتمان لا يمتلك مصدرًا مستقلاً، ولا أساسًا خاصًا به، ولا دعمًا من طبقة هيكلية.

أما كيف يتعامل التمويل التقليدي مع الأمر؟ النظام المالي الأمريكي لا يعتمد على مخزون من الذهب فقط، بل هو عبارة عن تراكمات من النظام المالي، والنموذج النقدي، والقدرات النظامية، وهيكلية العوائد التي تشكل الائتمان بشكل تجريدي. أما ائتمان الاتحاد الأوروبي، فهو ليس مجرد ضمان من دولة واحدة، بل هو بناء هيكلي من خلال النظام والتعاون. حتى ائتمان شركة عادية لا يُنظر إليه فقط من خلال الميزانية العمومية، بل يُعبر عنه بشكل شامل من خلال العلامة التجارية، والتدفقات النقدية، ونموذج الأعمال، والموقع السوقي، والحوكمة النظامية. لقد حققت أنظمة الائتمان في العالم الحقيقي التجريد منذ زمن بعيد.

أما على السلسلة؟ فلا تزال في عصر الاعتماد على الضمانات المادية. استخدام LRT كضمان، أو RWA، أو LP، أو ETH — كل أصل يعتمد على قيمته الذاتية لدعم الائتمان، ولا يوجد استقلال حقيقي للائتمان. هذه هي المشكلة الأساسية.