Эра ликвидности Bitcoin, возможно, подходит к концу, предупреждает стратег макроэкономики

Источник: Coindoo Оригинальный заголовок: Эра ликвидности Bitcoin, возможно, подходит к концу, предупреждает макростратег Оригинальная ссылка: https://coindoo.com/bitcoins-liquidity-era-may-be-ending-warns-macro-strategist/

Новая волна медвежьих дебатов вокруг Bitcoin набирает обороты после того, как видный макростратег изложил сценарий, выходящий далеко за рамки обычной коррекции.

Вместо обсуждения краткосрочной волатильности или технических откатов, аргумент переосмысливает весь постпандемический рост Bitcoin как отклонение, которое все еще может потребовать разворота.

Основные выводы

• Ведущий макростратег утверждает, что ралли Bitcoin после 2020 года было вызвано избытком ликвидности, а не устойчивыми фундаментальными факторами.
• Общие уровни поддержки могут обеспечить мало защиты, если рынки перейдут в более глубокую фазу нормализации.
• Дефляционная макрообстановка может оттолкнуть инвесторов от рисковых активов и направить их к наличным и традиционным хеджам.

Такое мнение высказал Майк МакГлон, который все больше смещает свой фокус с криптооптимизма на макро-дисциплину. В недавнем онлайн-посте стратег предположил, что широко цитируемые уровни поддержки дают ложное ощущение безопасности. С его точки зрения, стабилизация цен около $50,000 не будет сигналом безопасности — только прогрессом.

Bitcoin $50,000 в 2026 году на пути к $10,000? 2025 год, возможно, стал пиковым для Bitcoin/криптовалют. Золото имеет всего три основных конкурента из драгоценных металлов: серебро, платина и палладий. В отличие от этого, Bitcoin был первой криптовалютой в 2009 году, но сейчас у него миллионы конкурентов в виде цифровых активов.

Уже прошедший цикл

Основное предположение МакГлона — что основной этап роста Bitcoin уже завершился. Вместо ожидания очередного роста он видит переход рынка в фазу нормализации после нескольких лет необычных условий. По его мнению, скачок после 2020 года был скорее связан с избыточной ликвидностью, ищущей доходы, чем с структурным принятием.

По мере исчезновения этих условий он ожидает, что рынки вернутся к долгосрочным средним значениям. Этот процесс, по его словам, редко бывает мягким.

Уровень, к которому МакГлон постоянно возвращается, — это $10,000, не как целевое значение шока, а как ориентир. Эта цена примерно отражает уровень, по которому торговался Bitcoin до того, как стимулы привели к наплыву капитала в рисковые активы. Для него эта эпоха представляет собой базовую линию, не инфляционную за счет чрезвычайных мер, расширения кредитования и спекулятивного излишка.

Если рынки действительно входят в более жесткую монетарную и экономическую среду, МакГлон считает, что цены могут вернуться к этому историческому центру тяжести.

Вопрос о нарративе дефицита

Еще один столп его аргумента оспаривает один из самых устойчивых нарративов Bitcoin. В то время как дефицит золота обусловлен физическими ограничениями, МакГлон проводит границу между этим и цифровыми активами. Даже если у Bitcoin есть ограниченное предложение, он рассматривает более широкий криптомир как бесконечно расширяемый, с новыми токенами, постоянно конкурирующими за тот же пул капитала.

В этой модели дефицит становится размытым. Капитал не концентрируется, а рассеивается.

Что делает позицию МакГлона особенно заметной, так это то, насколько сильно она изменилась. В эпоху стимулов он был одним из самых заметных институциональных голосов, предсказывающих шестизначные цены для Bitcoin и позиционирующих его как созревающий резервный актив. Эта теория, по его мнению, развалилась, поскольку изменились корреляции на рынке.

Теперь он указывает на растущий разрыв между традиционными хеджами и криптовалютами. В то время как золото продолжает достигать новых максимумов, Bitcoin с трудом успевает за этим ростом, и он интерпретирует это расхождение как значимое, а не временное.

Дефляция как главный риск

В основе его прогноза лежит более широкое макроожидание. МакГлон считает, что мировая экономика движется к дефляционному давлению, а не к инфляции. В таких условиях ликвидность становится дефицитной, терпимость к риску снижается, и наличные снова приобретают привлекательность.

Если эта ситуация закрепится, активы, которые процветали за счет избыточной ликвидности, могут столкнуться с непропорционально сильным снижением. Для Bitcoin это означало бы переоценку не только импульса, но и его роли в портфелях.

Сообщение МакГлона — это не краткосрочный торговый совет. Это вызов предположениям, сформированным в очень конкретный экономический период. Если он прав, то следующий крупный шаг в Bitcoin не будет связан с пробоем сопротивления — а с поиском истинных границ «нормальности».