As fornecimentos de cacau da África Ocidental devem permanecer adequados, pressionando os preços de curto prazo

Futuros de cacau fizeram uma pausa na quinta-feira, à medida que o sentimento do mercado mudou para uma oferta global abundante. O contrato de março de ICE NY de cacau (CCH26) caiu 44 pontos (-0,74%), enquanto o cacau de Londres #7 caiu 24 pontos (-0,55%), marcando a queda do cacau para uma baixa de uma semana.

Perspetiva de Oferta Torna-se Construtiva para os Compradores

A pressão de baixa decorre principalmente da melhoria das perspetivas de oferta em toda a África Ocidental. Padrões climáticos favoráveis na Costa do Marfim e Gana estão a acelerar o desenvolvimento das vagens e a aumentar o otimismo dos agricultores antes da colheita principal. A fabricante de chocolate Mondelez informou que o número atual de vagens de cacau na região está 7% acima da média de cinco anos, sinalizando que inventários adequados provavelmente se materializarão durante a temporada de 2025/26.

Os agricultores da Costa do Marfim já começaram a enviar volumes substanciais para os portos—895.544 MT chegaram até meados de dezembro, representando um aumento de 0,2% em relação ao ano anterior. Como maior produtor mundial de cacau, a forte atividade portuária do país reforça a expectativa de fornecimentos suficientes para atender à procura global.

Dinâmica de Inventário Envia Sinais Mistas

Nem todos os sinais apontam para baixo. Os inventários de cacau monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA comprimiram-se para um mínimo de nove meses de 1.642.801 sacos na quinta-feira, oferecendo algum suporte técnico. Além disso, o Citigroup recentemente reduziu a sua estimativa de excedente global de cacau para 2025/26 para 79.000 MT, de 134.000 MT, implicando equilíbrios mais apertados do que o anteriormente previsto.

Fraqueza na Procura Aumenta a Pressão de Baixa

Preocupações de procura simultâneas estão a minar os pisos de preço. As moagem de cacau globais—um proxy chave de procura—mostraram um quadro sombrio no terceiro trimestre: as moagem na Ásia caíram 17% em relação ao ano anterior para 183.413 MT (o menor em nove anos), enquanto as moagem na Europa diminuíram 4,8% para 337.353 MT (o mais baixo em uma década). Os volumes de vendas de chocolates e doces na América do Norte caíram mais de 21% nas treze semanas até 7 de setembro.

Mudanças de Política e Inclusão no Índice Oferecem Apoio ao Preço

Uma decisão do Parlamento Europeu de 26 de dezembro de adiar a regulamentação de desmatamento (EUDR) por um ano removeu os riscos de perturbações de oferta de curto prazo, mantendo os preços baixos. No entanto, o fato de o cacau de NY estar pendente de inclusão no Bloomberg Commodity Index (BCOM) a partir de janeiro pode atrair $2 bilhões de fluxos de fundos passivos durante a primeira semana de negociação.

Obstáculos à Produção Além da África Ocidental

A projeção de uma queda de 11% na produção da Nigéria para 305.000 MT em 2025/26 apoia a narrativa de alta a longo prazo, mas os fornecimentos adequados de curto prazo da Costa do Marfim e Gana continuam a dominar a ação de preço. O mercado permanece dividido entre disponibilidade adequada de curto prazo e desafios estruturais de produção à frente.