مخطط سعر البيتكوين يشبه رسم القلب للمريض، حيث تظهر هذه الخطوط مؤخرًا تذبذبًا متزايدًا. شخصية "الذهب الرقمي" التي لطالما روج لها، تمر الآن بأختبار غير مسبوق.

انظر إلى وضع MicroStrategy لتفهم الأمر بوضوح. الموقف الثابت الذي كان يصرخ بـ"شراء فقط، وعدم البيع" و"الاحتفاظ للأبد"، أصبح الآن باهتًا أمام فوائد الديون الواقعية. هذا يشبه تلك السكارى في الحانات الذين يصرخون بـ"حبك للأبد"، لكنهم يصحون تمامًا عند رؤية الفاتورة.

البيانات توضح الأمر أكثر. خلال الأشهر الستة الماضية، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 16%، وعلى الرغم من التعافي، لا زال الانخفاض عند 11%. في نفس الفترة، ارتفعت الذهب بنسبة 24%. الاتجاهان في هذين الخطين متعاكسان تمامًا. العام الماضي، ارتفع الذهب بنحو 60%، وعلى الرغم من أن البيتكوين حقق زيادة قدرها 390% خلال الخمس سنوات الماضية، إلا أن أدائه في الأشهر الستة الأخيرة كافٍ ليخفت بريق هذه الإنجازات.

أين المشكلة؟ السوق دائمًا يختلق القصص — جني الأرباح، تغير موقف الاحتياطي الفيدرالي، مشكلة استهلاك الطاقة. لكن المشكلة الأساسية عميقة جدًا: البيتكوين لا يولد أي تدفق نقدي على الإطلاق. هو أصل غير إنتاجي تمامًا، وهذا لا يمكن إنكاره.

عندما يقترب تكلفة تعدين البيتكوين من السعر الحالي، يصبح من الصعب جدًا تبرير وجوده. الأمر يشبه شخصًا ينفق تقريبًا راتبه كل شهر — مهما زاد راتبه، لن يكون هناك فائدة.

الأكثر إيلامًا هو أن أولئك الذين كانوا يصرخون بـ"لن أبيع أبدًا"، قد يُجبرون الآن على تصفية ممتلكاتهم لسداد الديون. الإيمان غالبًا ما يكون هشًا جدًا أمام البقاء على قيد الحياة.