Серебро и редкие металлы обладают интересной особенностью — эффектом «промышленного усилителя вкуса». Что это значит? Это то, что эти материалы используются в большинстве промышленных изделий в очень небольших количествах, их доля в стоимости невелика, но без них обойтись нельзя — это жесткое требование.

Это приводит к следующему явлению: когда цены на серебро и редкие металлы резко растут, у производственных предприятий снижаются издержки, хотя и в меньшей степени. Главное — эти материалы необходимы, и их остановка производства из-за высокой стоимости чревата гораздо большими потерями, чем рост цен. Поэтому компании вынуждены терпеть повышение цен и одновременно искать заменители. Но замены — это процесс, который от разработки до внедрения занимает годы, и быстро переключиться не получится.

Здесь есть интересное сравнение. Железная руда и арматурная сталь — не такие. Как только цена на арматурную сталь поднимается выше 3000 рублей, цена на железную руду уже трудно продолжать расти, потому что слишком высокая цена на сталь сразу же подавляет спрос со стороны downstream. Только если цена на сталь стабилизируется, у железной руды появляется шанс на рост. Но редкие металлы — это не так работают, их «промышленный усилитель вкуса» определяет, что рост цен не сильно сдерживает спрос.

Исторические графики по никелю, кобальту и другим металлам показывают это ясно. Когда цены резко растут, промышленный спрос не падает заметно. Напротив, после повышения цен капитал видит возможность сверхприбыли, вкладывает в расширение мощностей, и предложение резко увеличивается — вот что по-настоящему снижает цену. Поэтому, как только в 2025 году начнется сокращение производства кобальта, цена сразу же снова поднимется.

В этом году рост цен на золото, серебро, медь, кобальт, вольфрам, редкоземельные элементы и промышленные товары по сути связан с проблемами на стороне предложения. Если в будущем обнаружится крупное месторождение редкого металла с очень низкой себестоимостью, цена обязательно упадет. Но сейчас таких возможностей кажется маловероятными, поэтому текущая логика роста цен кажется такой устойчивой.